国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年6月12日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【炒作情绪降温，橡胶高位下跌】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格下跌，进口天然橡胶市场价格多数下调，套利盘平仓出货，市场买盘一般。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：烟胶片84.21，跌1.26；胶水82.2，涨0.20；杯胶63.35，涨1.4。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游全钢轮胎企业订单放缓，成品累库，倒逼企业开工负荷承压；同时高价原料导致下游加工利润受损，实际买盘情绪受到抑制；原料刚需对胶价缺乏提升驱动。 橡胶 主要观点：橡胶高位下跌,盘面持仓大幅缩减，资金流出明显。目前橡胶供需仍处于偏紧格局，国内外新胶逐渐释放，短期较难明显缓解国内现货市场货源流动性紧张状况，然而中长期去看供给走向宽松的趋势不变。青岛地区库存下降，截至2024年6月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量53.28万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.76%。需求端，下游轮胎厂开工率高位运行，但是原料高价格抑制企业采购积极性。当前橡胶价格仍处于相对高位，目前资金观点仍有分歧，预计短期波动仍然较大，控制风险为主。操作上，单边观望，多NR-空RU套利策略剩余底仓持有。 原油&燃料油 【原油：情绪悄然转多，油价止跌反弹】国际油价小副震荡。供给端方面，0PEC+减产会议带来的利空影响，同时会议凸显了成员国内部分歧，让市场对后期减产执行效果有较大担忧。需求端方面，在全球范围内，原油现货市场正面临着炼油需求疲软和供应充足的下行压力，尽管汽油消费出现季节性上升，但由于受美联储政策和通胀趋势影响的宏观经济背景，整体市场情绪仍保持谨慎。宏观方面，宏观方面，美国劳工统计局公布的就业报告的主要数据大多好于预期，总体非农就业人数增长27.2万(市场预期为增加18.5万)，非农报告强势打压美联储降息预期。操作上，短期观望。 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 【燃料油：原油大幅上涨，燃料油跟随表现】 燃料油小幅反弹。截至6月5日当周，新加坡包括燃料油及低 硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加7.7%，至1,886万桶（297万吨），触及三周高位。低库存支撑高硫燃料油基准价格，高硫燃料油的长势出现停滞的迹象，裂解价差也从逾九个月高位回落。尽管中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油 发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价暂时止跌，预计燃料油跟随波动。操作上，单边观望，多LU空FU套利持有。宏观情绪转弱，PX有所走强PTA：成交基差参考期货2409升水40元/吨，较上一交易日走弱14元/吨。由于欧洲央行迎来五年来首次降息，市场对美联储9月份降息预期增强，欧美原油期货继续攀升，但整体对PTA提振效果并不显著，此外假期临近，市场避险情绪升温，市场买卖气氛减弱，现货基差回落，日内PTA小幅下跌。今日PTA加工费395元/吨，较上一交易日下跌45元/吨。乙二醇：张家港乙二醇市场下周现货商谈4520-4525元/吨；下下周期货商谈4525-4530元/吨，6月下期货商谈4525-4535元/吨。下周现货基差较EG2409贴水30-35元/吨；下下周期货基差较EG2409贴水25-30元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水20-30元/吨。尾盘乙二醇价格调整较小，现货价格小幅攀升，日内成交稍显平淡。 聚酯 短纤：短纤主力期货涨58至7404。现货市场：成本偏暖对涤纶短纤支撑尚可，部分下游节前刚需补货及部分主流品牌货源流通性偏紧支撑价格，场内成交重心上移。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7300-7530现款现汇含税自提，华北市场价格在7400-7550现款现汇含税送到，福建市场价格在7550-7600现款现汇含税送到。 品种：PTA操作建议：逢低做多。逻辑：PX预期走强。推荐星级★ 观点：北美汽油和辛烷值表现相较疲弱。原油大幅下跌，汽油同样并不理想，辛烷值和重整油价格也下降，芳烃同样走弱。EIA公布炼油厂开工率达到94.3%。欧洲汽油与石脑油价差走弱。汽油基本面继续下滑，裂解价差下跌。欧洲与美国的汽油套利仍然关闭。亚洲汽油市场转弱，97RON与普通汽油价差的溢价收缩，炼油利润率仍面临压力。北美MX现货价格跟随原油下跌，虽然北美夏季出行的需求依然旺盛，但炼厂的高负荷使得汽油并未有紧张的情况。北美从亚洲进口的汽油混合组分和芳烃达到创纪录水平，但整体价格并不理想。STDP的经济性仍然是积极的。亚洲石脑油市场有所转暖，MX与石脑油的价差平均为273美元/吨。美国和韩国MX之间的价差进一步缩小。两个地区之间的套利仍然关闭，预计短期内运往美国的混合二甲苯货物将减少，PX与MX价差上升至72美元。日本由于炼油厂的合理化和关闭，今年MX供应量已经减少。韩国MX的生产继续削减。PX由于夏季汽油销疲弱，这限制了PX的上涨高度。国内对PX的需求保持不变，虽然6月份聚酯装置负荷略有下降。PX与石脑油的价差平均365美元。然而市场的现货基差已经明显改善，市场的基差已经走强至+30，PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素 的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，但从之前开会的结果看，高开工挺价格的策略将会继续延续，聚酯的负荷下降空间有限。目前，汉邦石化的装置已经开工，预计后续负荷也将会提升，尽管如此对PTA整体的变动影响不大。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。乙二醇：亚洲乙烯价格本周小幅上涨，市场需求较好，预计韩国7月现货供应将下降。原油和石脑油价格暴跌打压情绪。由于下游聚乙烯负荷增加，韩国乙烯供给预计小幅下降，但韩国裂解装置的负荷整体上升。由于卫星EG,苯乙烯和HDPE装置重启，卫星石化在市场上采购乙烯现货。乙烯衍生品利润有所改善，管材类品种价格上升。国内MTO工厂的开工率保持在62%。甲醇海外装置检修在增加。乙二醇国内供应收缩，海外装置特别是北美装置也出现检修，国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走强，下游聚酯工厂买货意愿走强。 尿素 国内尿素行情稳中下行，山东及两河出厂报价在2270-2390元/吨，较节前下调10-80元/吨不等，市场成交价在2270-2360元/吨。随着高氮肥生产逐步进入尾声，复合肥开工下滑明显，对原料采购量较为有限，且尿素价格的持续上涨使得下游抵触心理显现，拿货积极性明显降低。另外出口暂停的消息不断发酵，加剧市场观望情绪。整体来看，市场心态转弱，预计短期内尿素价格下行为主。 品种：尿素 观点：谨慎偏空逻辑：现货价格下调，短期影响盘面，但关注后期夏季需求，短期谨慎偏空 推荐星级 ★★ 甲醇 太仓价格参考2615-2620元/吨出库现汇，基差参考09合约 +45~50元/吨。近日主产区部分烯烃装置延续停车状态，其配套甲醇持续外销，局部市场供应明显增加，今日竞拍企业成交情况不一，低价成交相对顺畅。而山西、湖北等地有装置陆续停车，市场供应支撑尚可，叠加企业库存液位不高，因此部分厂家新价试探性调涨，综合来看目前甲醇各地区市场多根据自身供需情况来调整报价，市场价格呈现区域性走势。 品种：甲醇观点：观望 逻辑：原油反弹带动化工板块，甲醇跌势放缓，叠加短期低库存现实，建议前期空单止盈。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格窄幅调整，LLDPE市场均价在8480-9100元/吨 之间，LDPE市场均价在10100-10500元/吨之间，HDPE市场均价在8240-9000元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8575元/吨，较上一个工作日上涨17元/吨，涨幅0.20%；LDPE（2426H）市场均价10300元/吨较上一个工作日上涨25元/吨，涨幅0.24%；HDPE（6095S）市场均价8348元/吨，较上一个工作日上涨3元/吨，涨幅0.04%。上周五国际原油市场继续收涨，今日乙烯市场盘整为主，成本支撑力尚可。聚乙烯主力期货高开低走，现货市场报盘涨跌互现。现阶段聚乙烯市场内现货库存压力尚可，实盘成交商谈。PP：聚丙烯粒料市场均价为7698元/吨，较上一工作日下跌8元，跌幅0.10%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7650-7750元/吨之间。国内主流市场行情价格区间整理。美国传统燃油消费旺季释放利好，叠加OPEC+坚定减产立场，国际油价上涨，成本面支撑增强。前期检修装置陆续重启，两油库存处高位，供应面压力较大，终端市场需求淡季，下游采买多为刚需，成交气氛偏淡。两油聚烯烃库存85.5万吨，较上周增加7.5万吨。 品种：聚烯烃观点：回调做多逻辑：油价企稳 反弹，三季度预期向好，维持低多思路。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 6月7日 583.9 1032 5915 4517 7470 6月11日 597.6 1039 5970 4528 7515 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2340 2350 2330 2230 2350 前值 2390 2410 2390 2250 2410 差值 -50 -60 -60 -20 -60 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 342.5 343.5 289 355 前值 342.5 343.5 289 355 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2595 2665 2160 2500 前值 2595 2665 2175 2500 差值 0 0 -15 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 311 364 293.75 358.75 前值 311 364 293.75 358.75 差 0 0 0 0 值 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7460 7530 7650 7725 7680 7730 7735 7780 7780 前值 7350 7500 7650 7710 7690 7720 7730 7780 7750 差值 110 30 0 15 -10 10 5 0 30 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8600 9900 10200 10100 8700 8600 8500 前值 8600 8650 8600 9900 10200 10100 8700 8700 8500 差值 0 0 0 0 0 0 0 -100 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8650 8750 8900 8900 8150 8150 8050 前值 8850 9100 8650 8750 8900 8900 8150 8150 8050 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货