环保行业点评报告：清洁能源、再生资源、超低改造及环境监测助力空气质量提升，环卫电动化目标加码

事件：2023年12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。 《空气质量持续改善行动计划》发布，九大行动控增量减存量。计划提出， 1）重点区域：京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原。2）目标指标：到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。 2023M1 -10全国地级及以上城市PM2.5平均浓度为28微克/立方米，同增3.7%，重度及以上污染天数比例为1.5%，距离政策目标仍有差距。 3）行动措施：从优化产业结构、能源结构、交通结构、强化面源污染治理、多污染物减排等九个方面，出台三十六项措施，量化指标基本与前期一致。 清洁能源趋势不变，电价改革协同环保政策推进。《计划》提出到2025年非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右，合理严控煤炭消费总量，工业炉窑清洁能源替代，销售电价改革持续推进。 2022年中国非化石能源消费比重为17.5%，2021年中国电能占终端能源消费比重为26.9%。趋势不变，稳步提升。1）水电：稀缺低碳清洁电源，兼具最优发电成本，重点推荐【长江电力】；2）火电：优质灵活性电源，火电消纳价值逐步明确，煤电容量电价机制2024年正式运行火电盈利稳定修复，重点推荐【皖能电力】【华电国际】，建议关注【华能国际】【内蒙华电】【国电电力】【浙能电力】。3）核电：稳定+清洁，核电成为新型电力系统的基荷电源，进入常态化审批核电成长确定。重点推荐【中国核电】。 能源结构改善天然气需求稳增，价格机制理顺行业有序发展。《计划》强调保障天然气生产供应、全国一张网继续推进&运价下调；气源流动性增强、跨省运输价格平均值(按照设计能力加权)下调13.7%、促进终端消费。我们测算2022-2030年天然气消费量复合增速为5.8%，行业持续增长。重点推荐：天然气终端需求释放，下游公司受益【蓝天燃气】、【新奥股份】【九丰能源】；具备稀缺管道资产，受益于气量释放【天壕能源】。 轻型环卫电动化目标加码，叠加试点政策销量提速可期。《计划》要求重点区域新增轻型环卫车新能源渗透率不低于80%，按政策目标测算重点区域新能源轻型环卫车年销量达5701辆，是2022年的9.7倍。本计划在试点预期1.66万辆的基础上带来的增量为4018辆。试点城市&行动计划双重驱动，2025年新能源环卫车销量达2.06万辆，2022-2025年复增62%。重点推荐【宇通重工】基本面见底，电动化放量弹性大。 再生资源助力减污降碳，2025年短流程炼钢产量目标15%。优化产业结构方面，计划要求到2025年短流程炼钢产量占比达15%。电炉短流程以废钢为原料，2022年我国粗钢产量10.18亿吨，其中电炉钢产量不足1亿吨，占比不足10%。减污降碳背景下，再生资源潜力大，重点推荐危废资源化【高能环境】，锂电回用【天奇股份】，再生塑料【英科再生】【三联虹普】； 建议关注再生钢【华宏科技】，再生铝【怡球资源】，再生油【卓越新能】等。 强化非电行业超低排放改造&烟气治理，切实降低排放强度。《计划》提出，高质量推进钢铁、水泥、焦化等重点行业及燃煤锅炉超低排放改造。到2025年，全国80%以上的钢铁产能完成超低排放改造任务。推进玻璃、石灰、矿棉、有色等行业深度治理。重点推荐大气治理龙头【龙净环保】。 加强大气环境监测能力，环境监测设备需求提升。大气监测是开展污染防治的基础，行动计划要求，完善城市空气质量监测网络，基本实现县城全覆盖，加强数据联网共享；提升执法监测能力，重点区域市县加快配备检测仪装备。建议关注环境监测设备企业【雪迪龙】【聚光科技】【先河环保】等。 风险提示：政策执行不及预期，财政支出不及预期，行业竞争加剧。 1.《空气质量持续改善行动计划》发布，九大行动控增量减存量 国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，聚焦三大重点区域&明确量化目标。 2023年12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，这是继2013年《大气污染防治行动计划》和2018年《蓝天保卫战三年行动计划》之后的第三个国家层面的保卫蓝天行动计划。本次计划提出，1）重点区域：京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原。2）目标指标：到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。 2023M1 -10全国空气质量承压，距离政策目标仍有差距。根据生态环境部通报的《全国环境空气质量状况》，2022年全国339个地级及以上城市PM2.5平均浓度为29微克/立方米，同比下降3.3%，较2020年下降12%；重度及以上污染天数比例为0.9%；氮氧化物排放总量为934万吨，同比下降5.5%；VOCs排放总量为568.4万吨，同比下降3.7%。 2023M1 -10全国339个地级及以上城市PM2.5平均浓度为28微克/立方米，同比提升3.7%，其中北京市为32微克/立方米，同比提升10.3%；重度及以上污染天数比例为1.5%。参照《空气质量持续改善行动计划》的目标，到2025年，全国PM2.5平均浓度需控制在29.7微克/立方米以内，京津冀及周边地区、北京市、汾渭平原分别控制在40.8、32、40.8微克/立方米以内，全国氮氧化为和VOCs排放总量分别在917.7和549.2万吨以下。 2023M1 -10空气质量同比承压，距离政策目标仍需努力。 表1：2020年至 2023M1 -10空气质量指标及2025年政策目标 9大行动+36项措施控增量减存量，保障空气质量提升目标的实现。行动计划从优化产业结构、能源结构、交通结构、强化面源污染治理、多污染物减排以及加强机制建设、能力建设、健全法律法规标准体系、落实各方责任、开展全民行动等九个方面，出台三十六项强有力的措施，量化目标基本与前期政策要求一致。 图1：《空气质量持续改善行动计划》重点行动及前期量化目标对比 2.清洁能源趋势发展不变，电价改革协同环保政策推进 新能源发展趋势不变，电能消费占比提升。《行动计划》提到到2025年非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。目标未做调整，2022年中国非化石能源消费比重为17.5%，2021年中国电能占终端能源消费比重为26.9%。趋势不变，稳步提升。 合理严控煤炭消费总量，合理保障重要煤电项目。《行动计划》要求在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制，重点削减非电力用煤。文件提到对支撑电力稳定供应、电网安全运行、清洁能源大规模并网消纳的煤电项目及其用煤量应予以合理保障。 工业炉窑清洁能源替代，因地制宜推动集中供气。《行动计划》要求重点区域不新增燃料类煤气发生炉，新改扩建原则上采用清洁替代能源。可因地制宜采取园区（集群）集中供气、分散使用方式。热电公司获鼓励支持。 电价改革协同环保政策推进。《行动计划》要求落实峰谷分时电价政策，推进销售电价改革。完善高耗能行业阶梯电价制度、对港口岸基供电实施支持性电价政策、采暖用电销售侧峰谷电价制度等。销售电价改革持续推进，通过电价机制进一步平衡供需，协同环保政策推动空气质量提升。 投资建议：空气治理持续改善，清洁能源占比提升。1）水电：稀缺低碳清洁电源，兼具最优发电成本。水电资产现金分红标杆，2024年预计来水由枯转丰，发电量回升。 重点推荐【长江电力】。2）火电：优质灵活性电源，火电消纳价值逐步明确，煤电容量电价机制2024年正式运行火电盈利稳定修复。重点推荐【皖能电力】、【华电国际】，建议关注【华能国际】、【内蒙华电】、【国电电力】、【浙能电力】。3）核电：稳定+清洁，核电成为新型电力系统的基荷电源，进入常态化审批核电成长确定。重点推荐【中国核电】。 3.能源结构改善天然气需求稳增，价格机制理顺行业有序发展 《计划》强调保障天然气生产供应，行业持续发展。2016年12月，国家发改委、能源局发布的《能源生产和消费革命战略（2016—2030）》中提到，2030年天然气占能源消费总量达到15%左右。本次发布的《计划》提到持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求，积极稳妥推进以气代煤；进一步强调天然气在能源结构中的地位，政策利好下天然气具有良好的发展前景。根据《碳达峰碳中和愿景下中国能源需求预测与转型发展趋势》的预测，我国一次能源消费量2030年前后达峰，峰值约为60.1×108t标准煤；碳排放量2025年前后达峰，峰值约为107×108t；2030年天然气能源结构占比为12.0%。按照1亿吨标准煤对应799亿方天然气进行换算，2030年天然气消费量为5762亿方，2022-2030年天然气消费量复合增速为5.8%，行业持续增长。 图2：2021年我国能源消费结构 图3：2030E我国能源消费结构 图4：2022-2030年天然气消费量复合增速为5.8% 《计划》强调理顺价格机制，保障行业有序发展。《计划》提到，减少城镇燃气输配气层级，合理制定并严格监管输配气价格，建立健全终端销售价格与采购价格联动机制，落实好清洁取暖气价政策。本次发布的《计划》与国家成立管网公司时“管住中间，放开两头”的目标一致，明确中间运输成本；结合2023年12月5日国家发改委印发的《关于核定跨省天然气管道运输价格的通知》，我们认为全国一张网继续推进&运价下调，天然气资源流动性增强、需求释放。《通知》对国家管网集团经营的跨省（自治区、直辖市）天然气管道进行了定价成本监审，据此核定了西北、东北、中东部及西南四个价区管道运输价格，运价率分别为0.1262/0.1828/0.2783/0.3411元/千方·公里（含9%增值税）。价格标准自2024年1月1日起开始执行。国家管网集团经营的跨省天然气管道运价率由10个大幅减少至4个，天然气资源流动性增强，助力行业高质量发展。核价后，主要管线的运输价格平均值（按照设计能力加权）从0.2765元/千方·公里下调13.7%至0.2385元/千方·公里。运价下调有助于降低运输成本、增强气源流动性；全国一张网继续推进，促进天然气消费量释放。 表2：主要管线核价前后对比（含税价，单位：元/千方·公里） 4.轻型环卫车新能源占比目标80%，叠加试点驱动销量提速可期 新增轻型环卫车新能源渗透率不低于80%，按政策目标测算新能源轻型环卫车年销量达5701辆，是2022年的9.7倍。交通领域电动化是减少空气污染的有力抓手，在优化交通结构方面，行动计划提出，煤炭、矿石等大宗货物中长距离运输优先采用铁路和水路，到2025年，铁路、水路货运量比2020年分别增长10%和12%左右。重点区域公共领域新增或更新公交、出租、城市物流配送、轻型环卫等车辆中，新能源汽车比例不低于80%。我们对重点区域环卫车销售情况进行分析，2022重点区域轻型环卫车总销量7126辆，其中新能源585辆，轻型环卫车新能源渗透率8.2%，按政策目标80%测算，新能源轻型环卫车销量需达到5701辆，是2022年实际销量的9.7倍。 试点城市&行动计划的双重驱动下，2025年新能源环卫车销量达2.06万辆，2022-2025年复增62%。2023年2月3日，八部门通知在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023-2025年，试点城市环卫新增及更新车辆新能源比例力争达到80%。2023年11月，确定15个城市为首批试点。我们假设：①2025年各城市环卫装备销量与2022年一致；②试点城市2025年环卫新能源渗透率达到政策目标80%；③非试点城市