实体经济图谱22023年第40期：水泥库存高位去化

证券研究报告 水泥库存高位去化 实体经济图谱 2023年第40期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏 S01605230800041 2023年12月9日 •12月开局，从中观高频数据看，一方面，终端需求有所放缓，地产销售边际回落，12月前7天35城地产销量降幅走扩，11月乘用车销量增速上行；另一方面，工业生产有所转紧，12月前8天发电耗煤量增速下行，钢铁和汽车等行业开工率有所下降，化工产业链涨跌平互现。 收入 量 降 降 升 降 降 升 升 升 降 价 升 降 降 升 升 升 降 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 机械 休闲服务 纺服 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 部门/会议 文件/主题 内容 会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引 中共中央政治局会议 分析研究2024年经济工作 领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。明年要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。 财政部 《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》 财政部发布关于向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见的函。其中提到，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。为进一步促进全国社保基金保值增值，考虑参考基本养老保险基金投资监管办法和实践、结合相关监管改革方向，适度下调管理费率、托管费率上限。其中，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%；货币现金类产品管理年费率不高于0.1%；股权投资基金管理年费率不高于1.5%；托管人提取的托管年费率不高于0.05%。 中国-欧盟领 举行中欧战略、经贸、环境与气 国务院总理在京同欧洲理事会主席、欧盟委员会主席共同主持第二十四次中国-欧盟领导人会晤。双方充分肯定今年中欧战略、经贸、环境与气候、数字领域高层对话成功举行，将继续办好各领域各层级机制性对话。双方将坚持双向开放、互利共赢，反对“脱钩断链”，为对方企业提供公平、非 导人会晤 候、数字领域高 歧视的营商环境，坚持通过对话协商妥善解决分歧。双方将深化经贸、绿色、知识产权等领域合作，加强碳排放交易合作，构建稳定互信的供应链伙 层对话 伴关系。双方同意举行中欧高级别人文交流对话机制会议，携手应对气候变化等全球性挑战。工业和信息化部副部长表示，6G作为新一代智能化综合性数字信息基础设施，需要全球产学研用各方凝聚共识、集思广益、紧密合作，进一步提升创新深度、融合广度、合作力度。1）坚持创新引领，厚植内生动力。锚定原始创新，深入推进新型无线、新型网络等关键技术研发。深化融合创 工信部 2023全球6G发展 大会 新，推动移动通信与智能、感知、计算等跨域融合发展。强化系统创新，超前开展系统级、架构级创新研究。2）坚持体系攻关，夯实产业能力。提升科技攻关体系化能力，带动产业链上下游协同创新，加快补齐高端器件、先进工艺、基础软件、仪器仪表等短板弱项。3）坚持应用牵引，汇聚生态合力。加快5G融合应用发展，夯实6G应用基础，推动信息通信企业与垂直行业企业交流合作，携手构建6G繁荣应用生态。4）坚持互利共赢，深挖合作潜力。秉持互利互惠、合作共赢原则，加强沟通、扩大共识、深化合作，推动形成6G全球统一标准，打造全球产业创新合作新典范。 农业农村部 2023年全国畜牧业生产形势分析会 农业农村部畜牧兽医局在浙江省杭州市召开2023年全国畜牧业生产形势分析会。会议强调，要不断优化完善生猪产能调控措施，精准开展生产预警引导。稳定土地、环保、金融等长效性支持政策，引导产能调控基地适时调节产能，推动生猪产能稳定在科学合理水平。针对明年春节后可能出现的消费淡季与生猪出栏量增加“两碰头”，要引导养殖场户顺时顺势出栏生猪，避免盲目压栏影响价格回升。 目录 消费服务 房地产：12月前7天35城地产销量降幅走扩，上周土地成交量价齐升。 乘用车：11月乘用车销量增速上行，本周半钢胎开工率略降。 纺服：11月子行业出口增速普遍上行，柯桥纺织景气指数下行。 生产制造 休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双上行，市场热度渐升。 机械：11月挖掘机销量同比增速降幅走扩，塔吊吨米利用率下行。化工：本周PTA产业链价格普遍回落，涤纶POY库存上行。 钢铁：本周钢价升、毛利分化，钢材产量增速下行，厂库补、社库去。 水泥：本周全国水泥均价回升，企业库容比回落。 玻璃：本周浮法玻璃均价上行，企业库存有所去化。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数回落，美元指数上行。有色：本周金属价格普跌，铜库存升、铝库存降。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格上行，秦皇岛港煤炭库存有所回补。 货运：12月前3天货运量增速均有上行，本周货运流量指数下行。 客运：本周地铁客运量下行，执行航班数国内、国际均降。 指标数据表现解读 需求12月前7天35城地产销量增速降幅走扩至-26.5%。土地成交上周百城土地成交面积同比降幅收窄，溢价率回升。 库存上周十大城市商品房库销比降至68.8周。 12月前7天35城地产销量增速降幅走扩，各线城市降幅均有扩大，两年平均增速也呈现相同趋势，其中三四线城市降幅超七成，一二线和三四线城市上旬日均销量均创2012年以来新低，指向地产需求仍弱。销售偏弱使得库存仍居高位，尽管上周十大城市商品房库销比下降，但仍处2010年以来同期新高。上周百城土地成交面积同比降幅收窄，溢价率升。 图135城地产销量同比增速（%） 21个一二线 35城 14个三四线 60 30 图2十大城市商品房库销比（周） 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 170 140 0 -30 -60 -90 19/1220/620/1221/621/1222/622/1223/623/12 110 80 50 20 16111621263136414651 指标数据表现解读 需求11月乘联会乘用车批发、零售销量增速 升至25.3%、26%。 生产本周半钢胎开工率略降至72.4%。 库存11月汽车经销商库存预警指数升至60.4%。 11月车市小幅走强，主因新能源车的增长动力强劲叠加小批量燃油车清库。同时车市促销持续增大，商务部推动“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动效果持续显现，购车消费需求有所释放。11月乘联会乘用车零售、批发销量同比 增速走高，零售强于批发。生产方面，本周半钢胎开工率略微下降，但仍处2016年以来同期新高。库存方面，11月汽车经销商预警指数较上月有所上升。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售销量增速 批发销量增速 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 20/1121/521/1122/522/1123/523/11 图4历年各周半钢胎开工率（%） 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格指数回升， 价格328级棉花和纱线C32S价格指数双双下降。 11月纺织服装子行业出口增速普遍上升， 其中针织纱线、服装出口增速降幅分别收窄至-1.3%、-4.4%。需求11月柯桥纺织景气指数下行， 其中市场指数走低，而生产指数走高。 本周中国轻纺城成交量走低。 11月外贸需求有所回暖，纺织服装子行业出口增速普遍上行，针织纱线、服装出口增速降幅分别收窄至-1.3%、-4.4%。11月柯桥纺织景气指数下行，其中市场指数回落，而生产指数回升，指向行业供给持续好转而需求走弱。本周中国轻纺城成交量有所回落。从价格端看，本周柯桥纺织价格指数总类走高、原料类回落，328级棉花和纱线C32S价格指数均值双双下行。 图5柯桥纺织价格指数图6纺织服装子行业出口增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 9240 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 针织纱线出口 服装出口 30 8820 10 840 80-10 -20 76-30 20/1221/421/821/1222/422/822/1223/423/823/12 20/1121/521/1122/522/1123/523/11 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双上行， 需求其中票房收入升至5.6亿元，环比增速录得20.9%， 观影人次升至1401万人次，环比增速录得21.1%。 上周票房收入与观影人次双双上行，其中票房收入升至5.6亿元，环比增速录得20.9%，观影人次升至1401万人次，环比增速录得21.1%。临近元旦档期，上周有多部热门新片上映，电影市场热度逐渐回升。具体影片来看，《涉过愤怒的海》以2.5亿元周票房收入蝉联周榜冠军，《再见，李可乐》以8791万元票房获得周榜亚军，《蜡笔小新》、《热搜》分别以4699万元、4532万元票房收入位列周榜第三、第四。 图7当周电影票房收入（亿元） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 图8当周电影观影人次（万人次） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 指标数据表现解读 需求11月挖掘机销量1.5万台， 同比增速降幅走扩至-37%。 生产11月庞源租赁塔吊吨米利用率为53%，较10月有所下行。 11月挖掘机销量同比增速降幅较上月有所走扩，不过从销量绝对值来看，已连续4个月环比增加。一方面，或因年末重大项目建设推进，挖掘机内销销量环比有所回升；另一方面，海外需求有所走弱，外销销量较上月回落。11月庞源租赁塔吊吨米利用率略降至53%，已连续6个月下行，续创2018年以来同期新低。 图9挖掘机销量同比增速（%） 挖掘机销量当月同比 挖掘机销量累计同比 180 120 60 0 图10塔吊吨米利用率（%） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 -60 19/1120/520/1121/521/1122/522/1123/523/11 0 123456789101112 指标数据表现解读 本周PTA产业链产品价格普遍下跌， 价格其中涤纶POY、PTA和聚酯切片均有回落。 本周PTA产业链负荷率涨跌平互现， 生产其中PTA工厂有所上行，聚酯工厂下行，而江浙织机走平。本周纯碱开工率上升，而石油沥青装置开工率下降。