核心观点与关键数据
- 经济企稳见底： 十月经济企稳见底，商品消费中地产和乘用车销量受刺激政策影响明显改善，一线城市二手房价格连续两周回升，服务消费改善，建筑业前景改善。
- 建筑业改善迹象： 石油沥青开工率持续回升，水泥和玻璃价格回升；专项债发行提速，样本建筑工地资金到位率持续回升；10月非制造业PMI中建筑业新订单显著上行，土木工程建筑业商务活动指数升至55%以上较高景气区间。
- 行业量价速览：
- 房地产： 10月42城新房销量增速降幅收窄至-15.4%，百城新房价格同比上升至2.1%；二手房销量增速上升至21.7%，但价格同比降幅走扩至-7.3%。
- 乘用车： 10月前27天乘联会零售、批发销量增速均上升，本周开工率略降。
- 家电： 9月三大白电厂家销量同比增速涨少跌多，空调销量同比增速上行至21.4%，冰箱和洗衣机同比增速下行。
- 纺服： 9月纺织服装子行业营业收入涨多跌少，本周柯桥纺织价格指数小幅下降。
- 农副食品： 本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下跌。
- 电影： 上周票房收入及观影人次双双上行，观影市场回暖。
- 休闲娱乐： 上周商圈人流上升，酒店实际营收下降。
- 消费服务用工： 上周用工量下降，用工价同步下行。
- 机械： 9月子行业营收同比增速涨少跌多，专业设备营收同比增速转负。
- 化工： 本周PTA产业链产品价格下跌，负荷率涨跌平互现。
- 钢铁： 本周钢价毛利螺纹下行，热板上行，钢材产量增速回落，库存去化。
- 水泥： 本周全国水泥价格续升，水泥企业库容比上行。
- 玻璃： 本周浮法玻璃均价上行，库存继续加速去化。
- 原油： 本周原油价格下跌，美元指数走高。
- 有色： 本周金属价格下跌，铜、铝库存去化。
- 煤炭： 本周煤炭价格下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补。
- 货运： 10月前27天三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数上行。
- 客运： 本周23城地铁客运量减少，国内航班执行架次数续降。
- 电力： 10月发电耗煤量增速回落，本周六大发电集团煤炭库存去化。
研究结论
- 经济企稳基础逐步夯实： 随着刺激政策的持续发力，经济企稳见底的基础逐步夯实，消费和投资均出现改善迹象。
- 建筑业景气度提升： 建筑业景气度提升，基础设施建设持续推进，为经济增长提供动力。
- 行业分化明显： 不同行业表现分化，房地产、乘用车等消费领域表现较好，而部分工业领域如机械、化工等仍面临压力。
- 需求端改善： 需求端改善是经济企稳的主要动力，未来随着政策效果的进一步显现，经济有望持续复苏。
- 供给端压力： 部分行业供给端仍面临压力，如煤炭价格下行，库存回补，短期内可能制约相关行业价格回升。
风险提示
