商贸零售行业周报：硬折扣零售业态如火如荼，家家悦试水初见成效

证硬折扣零售业态如火如荼，家家悦试水 研 券初见成效 究——行业周报（20231204-1208） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 传统零售： 日期: 2023年12月10日 家家悦今年试水硬折扣零售业态，初见成效。23年4月入局折扣零食 赛道。据家家悦官微，其旗下休闲零食连锁品牌“悦记·好零食”首 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 店于4月28日正式开业，定位一站式极致性价比的零食集合店，已开 放加盟合作模式加快市场拓展；截至23年三季度末，公司开设直营零食店（悦记零食）10家，加盟拓店进一步增强公司区域密集、多业态 协同发展的优势。家家悦23年6月推出“好惠星折扣店”，门店销售 最近一年行业指数与沪深300比较 高品质、超实惠的千种商品，经营面积400多平米，折扣店有以下几 % % 12/2202/2305/2307/2309/2312/23 5 0 -5% -9% -14% 行-19% 业-24% 周-29% 报-33% 相关报告： 商贸零售沪深300 点优势：“惠”开工厂：从生产到包装，全流程一手包办，折扣店商品涵盖丰富家家悦自有品牌，自有工厂全流程一体化，品质保障，成本可控，更多让利给消费者；“惠”谈价：全国2000多家供应商，大批量集中采购，价格更低；“惠”物流：自建物流体系，2.5小时配送圈高效直达，物流运输全程监控等。公司发挥供应链能力及规模优势，持续进行业态创新与变革，建议关注新业态的单店盈利模型以及为公司带来的增量贡献。传统零售企业及电商平台纷纷试水新业态，我们认为线下业态仍具结构性机会，建议关注折扣零售业态的发展。 建议关注：重庆百货、小商品城、名创优品、家家悦、高鑫零售。 《拼多多Q3收入增长94%，关注Temu出 海机会》 ——2023年12月03日 《盒马将启动折扣化变革，关注折扣零售机会》 ——2023年11月26日 《23Q3电商平台稳健增长，关注估值修复》 电商： 电商平台陆续开启双十二购物节。12月1日，“抖音商城双12好物 节”正式上线，平台推出跨店每满150减20优惠活动，并提供多种面额的消费券供消费者叠加使用，力求借助短视频、直播、商城等全域模式，将更多优质实惠的暖冬好物推荐给大众。“抖音商城双12好物 ——2023年11月19日 节”为期12天，至12月12日结束。11月24日，拼多多正式启动了双十二大促，平台将通过特色直播、百亿补贴、万人团等资源倾斜，继续助力国货‘翻红’变长红。12月5日晚，拼多多百亿补贴联合央视再次开启“国货大联欢”直播活动。12月7日，快手双12年终好物 节正式开启，活动期间，用户可进入快手商城，瓜分10亿好物补贴， 每天至高可领666元消费券；此次快手双12大促旨在帮助平台商家和达人实现大促生意增长，同时为大促后的日常经营沉淀有价值的生意模式，获得更长期的生意增量，大促正式期为12月7日至12月12 日。12月9日晚8点，淘宝年终好价节将正式开启，相比往年的双12 大促，今年重磅推出的淘宝年终好价节在折扣力度、商品规模等方面 均有大幅提升。除了淘宝商家，今年天猫品牌商家全面参与，官方立减商品8.5折起，不用凑单，一键就能打折；此外还有跨店每满200减 30，凑单门槛更低，满足不同消费者的购物需求。京东12.12大促将 推出每满200元减30元的跨店满减活动，活动预热时间为2023年12月8日-9日,促销生效期间为12月9日-12日。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。近期金价在外部因素催化下，持续震荡上行，截至12月8 日，上海金交所黄金现货收盘价为474元/g。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.12.04-2023.12.08），商贸零售（中信）指数下跌 2.92%，跑输沪深300指数0.53pct。本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第21位，本周唯一上涨的子行业为贸易Ⅲ，涨幅为 1.12%。 行业动态跟踪： 传统零售：全国首家“叮咚奥莱”开业。盒马获上海“政银保担”白名单推荐资格；盒马有机用户数近1000万。步步高超市门店分批重启并发力“好而不贵”路线。永辉山东再开新店并新增特色购物专区。电商：阿里网络退股7家上市公司；双12期间淘宝重磅推出年终好价节。美团直播单月GMV破20亿。我国快递年业务量首次突破1200亿件。快手双12年终好物节12月7日正式启动。速卖通将在韩国投资 100亿韩元。拼多多双12百余国货品牌上演直播大联欢。 黄金珠宝：国内足金首饰金价突破630元/克。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善 生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3公司公告10 2.4下周大事提醒10 3风险提示11 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.12.04-2023.12.08），商贸零售（中信）指数下跌2.92%，跑输沪深300指数0.53pct。年初至今，商贸零售板块下跌8.77%，跑赢沪深300指数3.43pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位， 其中4个行业上涨，传媒（+1.67%）、计算机（+0.74%）、通信 （+0.62%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 传计通农有综电综钢交家石银基电煤医非电纺商建机食汽房轻消国建媒算信林色合力合铁通电油行础子炭药银力织贸筑械品车地工费防材中机中牧金金及中中运中石中化中中中行设服零中中饮中产制者军中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信中信渔属融公信信输信化信工信信信金备装售信信料信中造服工信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 信中中中用信信信事 ( 业 ) 中信 中中中 ) ) ) 信信信 融及中中中新信信信能 ) ) ( ( ) 源 ) 中信 中信中务中 ) ( ) ) ) ) 信信中信信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周唯一上涨的子行业为贸易Ⅲ，涨幅为1.12%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营Ⅲ、贸易Ⅲ和家电3C，涨幅分别为14.62%、12.35%和 8.04%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中，16家公司上涨，87家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：南京商旅（+33.99%）、汇鸿集团（+19.13%）、中百集团（+9.71%）；跌幅较大的个股为：国光连锁（-24.27%）、中央商场（-13.54%）、*ST爱迪（-13.48%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600250.SH 南京商旅 34.0 44 2 600981.SH 汇鸿集团 19.1 80 3 000759.SZ 中百集团 9.7 36 4 600287.SH 江苏舜天 9.6 33 5 000626.SZ 远大控股 2.9 38 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 605188.SH 国光连锁 -24.3 43 2 600280.SH 中央商场 -13.5 43 3 002740.SZ *ST爱迪 -13.5 6 4 002251.SZ *ST步高 -13.5 35 5 003010.SZ 若羽臣 -12.8 27 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【全国首家“叮咚奥莱”开业】11月28日，叮咚买菜线下首家实体店“叮咚奥莱”在上海松江九里亭街道正式开业。该店面积达500㎡以上，约有1000个SKU，主要售卖蔬菜、水果、肉禽蛋、水产、预制菜、现烤烘焙和零食饮料等品类。其中，生鲜食品大概占比2/3。“叮咚奥莱”是叮咚买菜基于公司既有供应链与商品开发能力，正在探索的另一种触达消费者的社区超市形式，以销售生鲜民生商品为主，品类覆盖蔬菜、水果、肉禽蛋、标品、预制菜等品类。叮咚奥莱希望在做到价格优惠的同时，保证商品品质以及口味差异化。（2023-12-4，联商网） 【盒马获上海“政银保担”白名单推荐资格】12月1日，上海盒马专项政策性担保授信启动仪式在上海举行，盒马成为上海“政银保担”制度创新试点落地的首家民营企业。这意味着在特色供应链金融、提前支付货款通道之外，盒马面向供应商的相关金融服务再次升级，将进一步帮助解决供应商的后顾之忧。（2023-12-6，联商网） 【步步高超市门店分批重启并发力“好而不贵”路线】已经进入重整程序的“民营超市第一股”步步高，目前正在分批次推进超市门店重启工作。12月8日，步步高超市邵阳、张家界、益阳门店将恢复营业。截至11月底，步步高湖南、广西已有75家超市门店重启，并恢复正常运营。12月5日-12月7日，公司推出“步步高会员专享价”活动，力推精选专享单品及无忧服务。在产品方面，步步高精选了500支专属单品，为会员提供专属优惠价；对超 过1000支单品对标市场最低价，实行全线价格下调。（2023-12-6，联商网） 【永辉山东再开新店并新增特色购物专区】近日，永辉济南北宸龙湖天街店正式开业，宽敞明亮的购物环境、琳琅满目的特色商品让门店在开业首日就吸引了超万人进店。作为永辉超市在济南开设的第三家店，永辉济南龙湖北宸