社服零售行业周报：亚马逊将调整多项费用，传统商超积极试水折扣业态

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年12月09日 亚马逊将调整多项费用，传统商超积极试水折扣业态 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%1%-6%-12%-18% -24% 2022/122023/032023/062023/092023/12 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►亚马逊美国站将调整多项费用 据亚马逊全球开店发布的消息，亚马逊美国站将在2024年实施一系列的费用变更，涵盖销售佣金、物流仓储服务等，旨在为顾客提供优质服务，同时降低双方的成本。具体来看，此次费用调整主要包括：1）降低服装类商品的销售佣金，定价低于15美金的服装类商品销售佣金将由17%降至5%，定价介于15-20美金之间的服装类商品销售佣金将由17%降至10%；2）下调标准尺寸商品非旺季月度仓储费，由每立方英尺0.87美元下调至0.78美元；3）下调亚马逊物流配送费， 标准尺寸商品平均每件将降低0.20美元，非标准尺寸商品平 均每件将降低0.61美元，定价低于10美元的商品将继续享有 额外每件0.77美元的配送费用折扣，此外，对于符合直接使 用原包装配送条件的商品，提供0.04至1.32美元不等的配送费用折扣；4）亚马逊物流新品入仓优惠计划，针对符合条件的亚马逊新选品，提供平均10%的销售佣金返还；5）新增入库配置服务费、低量库存费等。 138399 我们认为此次亚马逊美国站的一系列费用调整，一方面，有利于吸引更多商家入驻，提高亚马逊在低价服装领域的竞争力，从而应对以SHEIN和Temu为代表的低价电商平台的竞争；另一方面，有利于缓解卖方的运营成本压力，提高盈利能力。 ►传统商超试水折扣业态，积极探索增长新曲线 据赢商网报道，12月5日，中百仓储超市公司在武汉首义路店成功开设了首个会员折扣专区，专区经营面积超过160㎡，SKU近350个，采用“花车+实物堆+割箱”的独立陈列，以“均一价”的售卖方式，主推食百类别直采、自有品牌等优质商品。 在理性消费观念的驱动下，折扣零售强势崛起，传统商超也纷纷试水折扣业态，积极探索业务增长新曲线。比如家家悦于今年6月推出新的折扣店业态“好惠星好货折扣店”；永辉 于今年10月起在全国范围的门店中增设“正品折扣店”，并同步在线上APP/小程序增设折扣专区；盒马也在今年10月宣布全面启动供应链调优项目，盒马鲜生线下门店的5000多款商品价格下调，并在门店设置“线下专享价”专区。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议 建议重点关注：出口链（相关受益标的包括小商品城、米奥会展、华凯易佰等），黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、众信旅游、王府井） 等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2022A 2023E2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 30.88 买入 0.11 1.22.04 2.41 280.7 25.7 15.1 12.8 600258.SH 首旅酒店 16.47 买入 -0.52 0.720.92 1.08 -31.7 22.9 17.9 15.3 600415.SH 小商品城 7.74 增持 0.20 0.470.52 0.58 38.7 16.5 14.9 13.3 300795.SZ 米奥会展 39.40 增持 0.50 1.191.69 2.15 78.8 33.1 23.3 18.3 600826.SH 兰生股份 9.24 买入 0.21 0.560.57 0.66 44.0 16.5 16.2 14.0 300592.SZ 华凯易佰 27.20 增持 0.76 1.381.88 2.11 35.8 19.7 14.5 12.9 600861.SH 北京人力 20.60 增持 -0.68 1.181.74 2.15 -30.3 17.5 11.8 9.6 600859.SH 王府井 16.62 增持 0.17 0.991.28 1.66 97.8 16.8 13.0 10.0 605108.SH 同庆楼 30.64 增持 0.36 1.041.48 1.90 85.1 29.5 20.7 16.1 6862.HK 海底捞 13.20 买入 0.25 0.841.06 1.20 52.8 15.7 12.5 11.0 0520.HK 呷哺呷哺 2.41 买入 -0.33 0.090.28 0.44 -7.3 26.8 8.6 5.5 002345.SZ 潮宏基 6.50 买入 0.22 0.450.56 0.68 29.5 14.4 11.6 9.6 600612.SH 老凤祥 67.11 买入 3.25 4.505.28 5.99 20.6 14.9 12.7 11.2 002867.SZ 周大生 15.16 买入 1.01 1.241.51 1.80 15.0 12.2 10.0 8.4 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价和汇率均取自2023/12/8） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况6 2.3.重点公司公告6 3.宏观&行业数据7 3.1.社零7 3.2.黄金珠宝9 4.投资建议10 5.风险提示10 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前五的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图510月社零总额同比+7.6%7 图610月除汽车外社零总额同比+7.2%7 图710月城镇/乡村社零总额同比+7.4%/+8.9%8 图810月商品零售/餐饮收入同比+6.5%/+17.1%8 图910月实物商品线上/线下同比+3.7%/+8.0%8 图101-10月实物商品网上零售占比26.7%8 图1110月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+7.5%/+1.1%/+10.4%8 图122023Q3全国黄金消费量280.19吨/-7.00%9 图132023Q3首饰用金占黄金消费总量的66%9 图14本周沪金价格环比+0.5%9 图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数10 图16中国钻石价格指数10 表1本周行业投融资事件一览6 1.行情回顾 本周消费者服务指数、商贸零售指数分别跑输沪深300指数1.37pct、0.53pct。2023/12/4-2023/12/8，中信消费者服务指数涨幅-3.77%，中信商贸零售指数涨幅- 2.92%，上证综指涨幅-2.05%，深证成指涨幅-1.71%，沪深300涨幅-2.40%，创业板 指涨幅-1.77%，中小板指涨幅-1.78%，中证500涨幅-1.24%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为珠宝首饰及钟表（-2.06%）、人力资源服务（-2.34%）、景区（-2.52%）、服务综合（-2.92%）、一般零售（-3.95%）、餐饮（-5.89%）、旅游零售（-6.37%）、酒店（-6.39%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -3.77% -2.92% -2.05% -1.71% -2.40% -1.24% 0.0% -1.0% -2.0% -2.06% -3.0% -2.52%-2.34% -2.92% -4.0% -3.95% -5.0% -6.0% -5.89% -7.0%-6.37%-6.39% -1.77%-1.78% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，国旅联合以周涨幅15.66%位居涨幅榜首位，大连圣亚、米奥会展、众信旅游、老凤祥以周涨幅2.96%、2.87%、1.89%、1.48%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为*ST爱迪（-13.48%）、君亭酒店（-9.89%）、西安饮食（-8.89%）、锦江酒店（-7.79%）、金陵饭店（-6.98%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 15.66% 2.96%2.87% 1.89% 1.48% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -7.79% -6.98% -9.89% -8.89% -13.48% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【奢侈品】巴黎世家再涨价，涨幅至高12% 法国奢侈品牌巴黎世家近日对部分手袋和鞋履产品进行调价，涨幅在1%至12%之间，涉及3XL和Track等鞋履款式，以及Hourglass和BBSoft等热门包袋。（来源：界面新闻） 【珠宝】天然钻石价格11月份开始回升，主要类别价格今年首次全部上涨 根据最新披露的Rapaport钻石报价表，随着假日购物的开始和毛坯供应减少，钻石市场在11月继续稳定，所有主要类别的价格在今年首次实现全部上涨。其中，1克拉的RapNet钻石指数在11月上涨了0.8%；0.30克拉的RAPI增长了0.3%，而0.50克拉类别的表现最强，增长了1.2%；3克拉的指数增长了0.1%。（来源：证券时报） 【新式茶饮】奈雪的茶泰国首店登陆曼谷 12月1日，奈雪的茶泰国首店在Emsphere购物中心正式开启试营业。据FoodBud食品资本局报道，从奈雪的茶在泰国门店的价格定位来看，有点接近于当地的一家奶茶咖啡连锁品牌AfterYou，AfterYou的门店主要集中在曼谷。公开资料显示，在2018年、2020年，奈雪的茶曾分别在新加坡和日本开出海外首店，后续因疫情关系闭店。（来源：中国连锁经营协会公众号） 【商超】中百仓储超市首个会员折扣专区在武汉开业 12月5日，中百仓储超市公司在武汉首义路店开设了首个会员折扣专区，专区经营面积超过160㎡，SKU近350个，采用“花车+实物堆+割箱”的独立陈列，以“均一价”的售卖方式，主推食百类别直采、自有品牌等优质商品。首义路店的“会员折扣专区”采用“店中专区”模式，便于后期在现有门店中大范围复制推广。（来源：中国连锁经营协会公众号） 【餐饮】麦当劳计划到2028年将中国餐厅数扩张到1万家 12月6日，麦当劳首席执行官ChrisKempczinski在接受采访时表示，公司计划到2028年将在中国的餐厅数量从6000家增加到10000家。他表示“对中国业务前景非常乐观”，原因包括增开新店的潜力、同店销售的增长以及利润的改善。（来源：亿邦动力） 【跨境电商】亚马逊大幅下调卖家销售佣金 根据亚马逊全球开店发布的消息显示，亚马逊美国站即将在2024年实施一系列的费用变更，此次费用调整涵盖了三个方面，分别是销售佣金、新品冷启动以及物流仓储服务。其中特别值得一提的是该公司在服装类目销售佣金上的调整，售价低于15美元的服装产品卖家的佣金费率降低到5%，价格在15美元至20美元之间的服装产品佣金费率将降至10%；而在此之前，这两个类别的费用均为17%。（来源：电商报） 【电商】东方甄选即将上架文旅产品 东方甄选宣布12月10日将在东方甄选APP上线文旅产品。目前，超过100家企业已敲定合作意向，即将入驻，在东方甄选App上架旅游套餐、景点门票、酒店套餐等文旅产品。（来源：36氪） 【出入境】新