有色金属新材料年度策略：技术引领材料发展，看好未来七大方向

证券研究报告|行业年度策略 金属新材料 2023年12月08日 有色新材料 有色金属新材料年度策略：技术引领材料发展，看好未来七大方向 优于大市（首次） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 研究助理 康宇豪 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 市场表现 金属新材料沪深300 18% 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24%2022-122023-042023-082023-12 相关研究 1.《中洲特材（300963.SZ）：民用高温合金龙头扩产进行时，下游需求成长空间广阔》，2023.11.1 2.《悦安新材（688786.SH）：三季度业绩短期承压，四季度新项目投产有望贡献利润增量》，2023.10.303.《金力永磁（300748.SZ）：业绩短期承压，产品结构持续优化》，2023.10.25 4.《铂科新材（300811.SZ）：短期业绩有所波动，看好公司大股东减持完毕后芯片电感发展》，2023.10.23 投资要点： AI算力发展为时代主线之一，关注芯片、GPU、服务器产业链核心材料发展。结合华为GIV预测，2030年全球算力规模有望达到56ZFlops，平均年增速达到65%。（1）电感元件为服务器前端供电核心；（2）磷化铟、砷化镓芯片衬底广泛 应用于AI领域，未来全球市场规模有望增长叠加国产替代，空间广阔；（3）光模块为核心光电转换核心部件，400G、800G高速光模块已经供不应求；（4）锗是光纤领域重要原材料，未来需求有望持续提升；（6）锡电子焊接材料应用于半导体封装中，算力时代拉动快速发展；（7）溅射靶材为半导体必备原材料，随芯片行业发展需求有望增长；（8）MLCC粉为MLCC电容器原材料，消费电子发展影响需求容量；（9）散热部件为服务器核心模组之一；（10）高速通信线缆需求有望随算力及通信速度提升发展快速提升。 消费端聚焦人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件四大领域。（1）磁材：稀土永磁为人形机器人上游重要原材料，据MarketsandMarkets预测，人形机器人的市场总量2022年为15亿美元，到 2027年将增长到173亿美元，年复合增长率高达63.5%。（2）折叠屏铰链零部件：全球折叠屏手机销量将快速增长，将拉动折叠屏产业链零部件需求。根据IDC，预计到2027年全球折叠屏手机销量有望达4810万台。快速增长的折叠屏手机对于相关零部件的需求也将快速增长。（3）钛合金材料：钛用于消费电子前景广阔。多个厂商探索钛在手机上的应用，苹果、小米已将钛金属用于手机结构框架内，消费钛合金市场空间广阔。（4）智能汽车零部件：华为问界新M7交付量10月创新高。2023年10月AITO问界交付新车12700辆问界新M7交付新车10547辆，单车型单月交付创历史新高。10月问界全系大定达57829辆，智能汽车零部件行业有望受益。 前沿技术端关注通信卫星、超导材料，重点关注核心金属材料。（1）卫星：我国未来通信卫星发展前景广阔，卫星互联网星座规划发射卫星数量上千（21年在轨 卫星仅71颗）。航空航天材料有望受益未来卫星发展。（2）超导材料：超导材料市场空间较广阔，据Conectus数据22年超导产品市场规模68亿欧元。目前超导材料仍以低温超导材料占主导，比例高达95.6%。 投资建议。AI端推荐铂科新材、悦安新材、驰宏锌锗、锡业股份、兴业银锡，关注东睦股份、天通股份、云南锗业、豪美新材、斯瑞新材、有研新材、贵研铂业、安泰科技、精研科技、博迁新材、沃尔核材。消费端推荐金力永磁、东睦股份、悦安新材、立中集团，关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、精研科技、华峰铝业、银邦股份、宝钛股份、有研粉材。前沿技术关注楚江新材、西部材料、博云新材、西部超导、东方钽业。 风险提示：新兴领域产业化不及预期；产业链内企业技术发展不及预期；技术路线创新超预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.有色新材料方向之一-AI算力7 1.1.AI发展大时代，未来算力有望高速增长7 1.2.GPU供电核心-电感8 1.2.1.电感为芯片起到供电的作用，铁氧体芯片电感将被淘汰8 1.2.2.电感产业链优秀企业介绍9 1.3.芯片衬底-芯片重要组成材料10 1.3.1.磷化铟、砷化镓衬底广泛应用于AI等领域10 1.3.2.光模块衬底企业介绍-云南锗业、天通股份12 1.4.光模块-光电转换核心部件13 1.4.1.光模块应用于算力领域，未来市场规模值得期待13 1.4.2.光模块产业链公司-豪美新材、斯瑞新材14 1.5.锗-高新技术企业有望快速提振15 1.5.1.锗-光纤用材料需求有望提振15 1.5.2.锗公司-驰宏锌锗、云南锗业、有研新材16 1.6.电子焊接材料-半导体封装核心材料之一16 1.6.1.电子焊接材料-以锡为主16 1.6.2.电子焊接材料产业链企业-锡业股份、华锡有色、有研粉材17 1.7.溅射靶材行业及关注标的18 1.7.1.溅射靶材-半导体必备原材料19 1.7.2.溅射靶材企业-有研新材、贵研铂业、安泰科技20 1.8.MLCC电子领域电容器及标的博迁新材21 1.9.散热部件及其制造厂商-精研科技22 1.10.服务器高速线缆-沃尔核材22 2.人形机器人产业化在即，稀土永磁有望受益23 2.1.人形机器人前景广阔，23-25年或迎来产业化发展加速期23 2.2.人形机器人必备材料-钕铁硼永磁24 3.折叠屏手机发展向好，关注折叠屏铰链相关厂商24 3.1.折叠屏手机市场向好发展，关键技术突破迭代降低价格24 3.2.MIM工艺适合折叠屏铰链生产，有望受益折叠屏手机放量26 3.3.关注MIM产业链生产商28 4.消费电子助力钛金属发展，关注相关产业链标的29 4.1.消费电子或打开钛金属新增长极29 4.2.关注钛金属材料企业30 5.华为智选汽车模式效果显著，关注智能汽车零部件厂商31 5.1.华为智选模式，问界销量喜人，智界上市在即31 5.2.优质新能源汽车产业链供应商有望受益32 6.我国通信卫星行业发展前景广阔，关注复合材料供应商32 6.1.我国通信卫星行业发展前景广阔33 6.2.关注卫星产业链34 7.超导材料前景广阔，关注超导材料标的35 7.1.超导材料前景广阔35 7.2.关注超导材料产业链公司西部超导、东方坦业37 8.风险提示39 图表目录 图1：AI产业链7 图2：算力各层面7 图3：GPU中的电感（带黄色铜线的部分）8 图4：电感器产业链8 图5：公司金属软磁粉末产业链9 图6：公司芯片电感产业链9 图7：东睦股份软磁材料产能9 图8：东睦股份2018-2022年营业收入9 图9：悦安新材产能规划10 图10：北京通美产品下游应用介绍10 图11：全球磷化铟衬底销量及市场规模预测11 图12：全球砷化镓衬底销量及市场规模预测11 图13：2020年全球磷化铟衬底市场格局12 图14：2019年全球砷化镓衬底竞争格局12 图15：公司压电晶体产品13 图16：光模块产业链13 图17：全球光模块市场14 图18：2020-2035年全球锗需求量预测16 图19：电子焊接材料产业链16 图20：全球微电子焊接材料销售额预测17 图21：锡业股份矿区地址18 图22：锡业股份各公司分布18 图23：锡焊粉18 图24：锡焊粉#418 图25：溅射靶材产业链19 图26：全球溅射靶材市场规模19 图27：2022年全球溅射靶材竞争格局19 图28：有研新材溅射靶材产能20 图29：贵研铂业溅射靶材产品20 图30：贵研铂业建设靶材产品20 图31：MLCC粉产业链21 图32：公司散热部件产品22 图33：人形机器人市场规模23 图34：伺服电机产业链24 图35：中国折叠屏手机出货量及增长率24 图36：2023年Q2手机25 图37：折叠屏手机不同价位市场份额25 图38：全球折叠屏手机销量预测26 图39：MIM工艺流程26 图40：MIM工艺优势26 图41：中国2020年MIM下游应用占比27 图42：全球MIM粉市场规模27 图43：华为mateX5水滴形铰链27 图44：2022年钛加工材下游应用29 图45：苹果钛金属边框示意图30 图46：苹果钛金属边框示意图30 图47：小米14钛金属特别版中框30 图48：小米14钛金属特别版30 图49：宝钛股份产品产业链31 图50：华为智界S7系列32 图51：华为问界M7系列32 图52：我国通信卫星发射数量及在轨数量33 图53：中国卫星通信市场规模34 图54：中国航天航空复合材料市场规模34 图55：公司复合材料产品34 图56：公司钛锻件产品34 图57：超导材料产业链35 图58：全球超导材料市场规模36 图59：全球超导材料占比36 图60：西部超导NbTi产品一36 图61：西部超导NbTi产品二36 图62：西部超导归母净利润情况37 图63：西部超导营收结构37 表1：半导体材料对比表11 表2：云南锗业各产品产能12 表3：锡业股份资源储量17 表4：各公司机器人成本及产业规划23 表5：各类合金性能对比29 表6：不同高度卫星分类及用途33 表7：国内主要卫星互联网星座计划33 1.有色新材料方向之一-AI算力 1.1.AI发展大时代，未来算力有望高速增长 Chatgpt带火AI产业链，未来有望快速发展。 AI主要分为基础层、技术层和应用层。基础层包括-AI芯片、传感器、云计算、大数据等。技术层包括计算机视觉、语音处理、自然语音处理等。应用层包括智能安防、智能金融、智能医疗、智能机器人、智能家居等。 图1：AI产业链 资料来源：前瞻产业研究院、德邦研究所 在基础层，算力将是重点。而算力的核心部件在于各类芯片，包括CPU、GPU、ASIC等一系列芯片。算力的核心系统在于各类服务器。 图2：算力各层面 资料来源：《中国算力发展指数白皮书2022》、德邦研究所 算力有望以高增速快速发展。根据中国算力发展指数白皮书，2021年全球计算设备算力总规模615EFlops，增速达44%。结合华为GIV预测，2030年全 球算力规模有望达到56ZFlops，平均年增速达到65%。其中基础算力达3.3ZFlops，平均年增速27%；智能算力达52.5ZFlops，平均增速超80%；超算算力达0.2ZFlops，平均年增速超过34%。 1.2.GPU供电核心-电感 1.2.1.电感为芯片起到供电的作用，铁氧体芯片电感将被淘汰 芯片电感起到为芯片前端供电的作用。可广泛应用于服务器、通讯电源、 GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。前期主流的芯片电感主要采用铁氧体材质，但铁氧体饱和特性较差，随着目前电源模块的小型化和应用电 流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足当前的发展需求，而金属软磁材料电感具有更高效率、小体积、能够响应大电流变化的优势。 图3：GPU中的电感（带黄色铜线的部分） 资料来源：《主板和显卡是如何给CPU/GPU供电的》-黄昏、德邦研究所 电感元器件上游多为铁氧体、磁芯等金属材料加部分陶瓷材料，中游为制成的电感器，可分为插装式电感器和片式电感器。下游可以应用到通讯、消费电子、工业电子、汽车电子及其他行业。 图4：电感器产业链 资料来源：前瞻产业研究院、德邦研究所 1.2.2.电感产业链优秀企业介绍 （1）铂科新材-电感上游材料及中游电感制造商。 材料：公司生产的金属软磁粉末，可用于制造各类消费电子、汽车电子及服务器中的贴片电感。 电感：公司芯片电感已批量用于英伟达AI芯片GPU-H100。公司22年报告期已经推出了多个芯片电感系列产品，包括集成度极高