定量策略周报：双底有望确认，科技和红利反弹双引擎

证 券 研2023年12月10日 究 报双底有望确认，科技和红利反弹双引擎 告—定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌一周鑫思路 市场静待下周联储议息会议和中央经济工作会议定调。十一月下半旬由于货币再度收紧、中美缓和利好兑现、国内经济复苏动能较弱带来的市场杀跌动能已经大幅释放，有望对十月低点进行确认后展开反弹。科技和红利股在本轮调整中展现股价韧性，建议超配；宽基指数中科创100，以及中小盘1000、2000有望走强。 板块建议： 1、《公募佣金费率改革新规落地，销售和研究业务待变革》2023-12-10 2、《国新增持央企科技类ETF，首批沪新ETF上市》2023-12-05 3、《分母端逻辑逐步兑现，回归政策预期和筹码博弈两条主线》2023-12-04 相关研究 金融工程研究 大类资产层面，贵金属有望进入右侧牛市，板块方面建议超配科技和红利。 1、科技板块中：传媒（影视）、通信（算力）、医疗器械和创新药、消费电子、工业母机以及智能汽车等。 2、红利板块中：公用事业、能源、钢铁、能源化工等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【支原体肺炎、AI应用、数据要素、苹果MR、光模块】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 高景气成长中筹码结构较好板块有望持续反弹；红利低波、小微盘仍为组合基本盘。 ▌行业/主题观点 调出消费者服务、家电，调入交运、传媒。 持有：电子、通信、计算机、（传媒、医药）、（煤炭、钢铁）、（交运、汽车）。 ▌ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和通信ETF（515880）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路5 1.1、大类资产表现一览5 1.2、综合观点5 1.3、择时观点：7 1.4、风格8 1.5、宽基8 1.6、行业8 1.7、每周首推ETF8 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾9 3、外围市场跟踪10 4、因子监控11 5、主流资金跟踪12 5.1、资金流向跟踪12 5.2、北向细分席位资金跟踪12 6、全景图一览13 7、风险提示17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览5 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性7 图表3：近期周首推表现8 图表4：行业比较框架梳理9 图表5：美债长短差价（%）10 图表6：联邦基金期货隐含加息预期10 图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）10 图表8：因子超额收益11 图表9：因子RANKIC变动11 图表10：因子多空走势11 图表11：因子纯多头走势11 图表12：行业排名视角11 图表13：主力资金金额划分净流入跟踪12 图表14：两融规模跟踪12 图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况12 图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况12 图表17：北向重仓、净买入超额收益13 图表18：北向重仓、净买入RANKIC13 图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）13 图表20：一级行业资金流排名趋势全景图13 图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图15 图表22：重要指数情绪指标趋势全景图16 图表23：一级行业四维全景图17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 大类资产表现（%） 6.00 A股市场 美股市场 欧洲权益 亚太市场 4.82 大宗商品 国债 汇率 4.00 3.49 2.42 2.30 2.00 1.35 0.77 0.95 0.93 1.07 0.24 0.32 0.380.55 0.73 0.43 0.34 0.46 0.00 0.00 0.080.120.03 0.09 0.00 -0.28-0.31 -0.06 -0.15 -0.23 -0.60 -0.58 -0.42-0.45 -2.00 -1.21 -1.63-1.56 -1.16 -1.23 -1.14 -1.29 -4.00 -4.15 -4.63-4.82 -6.00 上深上沪中中创科中道标纳富法德欧欧恒恒恒台日韩富孟泰澳伦伦证证证深证证业创证琼普斯时国国洲洲生生生湾经国时买国洲敦敦 动螺铁南 中中中美人 偏综成 股指指混 合基金指数 板指 斯达 工克 布力纹矿华商债债债元民 业 指 指数 数 指中科 数国技 企指 业数 指数 综新综标金银 合加 指坡 数 指普现现铜 油煤钢石商 连连连品品财债用数指 总国信指币 八八八指指富总债数 数数财总总 值富财 指总 富 数值总 指值 数指数 金融 周期 消费 成长 稳定 小盘价值 小盘成长 中盘价值 中盘成长 大盘价值 大盘成长 -3.00 -2.68 -2.44 -2.46 -2.54 -2.50 -2.18 -2.00 -1.52 -1.58 -1.27 -1.19 -1.28 -1.38 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 风格表现（%） 图表1：全球大类资产表现一览 - ( ) - ( ) - ( ) CRB ICE Comex 200 SENSEX30 STI 225 50 STOXX600 STOXX50 DAX CAC40 100 500 800 50 1000 500 300 50 Wind 资料来源：Wind,华鑫证券研究 1.2、综合观点 整体结论： 市场静待下周联储议息会议和中央经济工作会议定调。十一月下半旬由于货币再度收 紧、中美缓和利好兑现、国内经济复苏动能较弱带来的市场杀跌动能已经大幅释放，有望对十月低点进行确认后展开反弹。科技和红利股在本轮调整中展现股价韧性，建议超配；宽基指数中科创100，以及中小盘1000、2000有望走强。 板块建议： 大类资产层面，贵金属有望进入右侧牛市，板块方面建议超配科技和红利。 1、科技板块中：传媒（影视）、通信（算力）、医疗器械和创新药、消费电子、工业母机以及智能汽车等。 2、红利板块中：公用事业、能源、钢铁、能源化工等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【支原体肺炎、AI应用、数据要素、苹果MR、光模块】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：加仓至100%。 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 <定量策略前期观点> 推荐仓位 推荐板块 后一周市场涨 幅 后三周市场涨 幅 择时准确 2023/2/6 《资金流向分歧加大，电子汽车仍存共识》 50% TMT 0.05 -1.95 2023/2/13 《紧缩交易调整延续》 50% 信创、建筑 -1.75 0.59 2023/2/19 《倒春寒调整延续，内资偏防御科技有止盈》 降至20% 周期、建筑 0.66 -1.67 √ 2023/2/26 《静待新主线出现》 20% 建筑、地产后周期 1.71 -1.94 2023/3/5 《两会期间多看少动，关注新板块新共识》 20% 央国企军工、电力、交运 -3.96 -2.86 2023/3/12 《对未来调整空间不悲观》 20% 强推央国企、电子 0.38 2.11 2023/3/21 《流动性放松带动反弹，相对收益仍在中特估和信创》 升至40% 继续强推央国企、信创 1.86 4.21 √ 2023/3/27 《成长反弹概率逐渐加大》 40% 信创、消费 0.59 3.04 2023/3/31 《加仓谋反弹逐步兑现，突破再上行仍需观察》 升至60% 电子 1.64 -1.38 √ 2023/4/10 《逼近压力位，布局扩散机会》 60% 中药 0.63 -2.26 2023/4/17 《赛道板块短期胜率赔率进入合意区域》 60% 电力、建筑、电新 -2.67 -2.28 2023/4/24 《中特估和赛道股或反弹接棒》 60% 中药、电新 -0.06 -1.57 2023/5/4 《布局“强预期强现实”和外盘流动性受益板块》 60% 中药、电新、传媒 -0.75 -4.84 2023/5/15 《主线回调后仍有相对优势，关注扩散机会》 降至40% 中药、电力、电新 0.80 -2.37 √ 2023/5/22 《赚钱效应有回暖，等待新主线出现》 40% 中药、电力、食品饮料 -2.80 -2.54 2023/5/29 《快速轮动减量博弈下题材投资维持活跃》 40% 中药、机械、电子、计算机 -0.17 2.92 2023/6/5 《权重搭台题材唱戏，继续关注央国企中能源科技板块轮动机会》 40% 基础化工、电子、计算机 -0.45 0.06 2023/6/12 《弱反弹仍在路上，看好强预期弱现实板块》 40% 基建、汽车、中药 3.30 0.15 2023/6/18 《增量角度布局央国企“再出发”》 40% 数字经济、AI、消费电子、金融科技、一带一路、“金 -2.51 -3.47 -0.56 0.91 2023/6/25 《节前快速调整兑现，年中最佳买入机会正在临近》 40% 星链通信、中药、医药商业、汽车电子 2023/7/2 《底部越发明晰七月维持弱反弹，行业轮动超额创下年内新高》 50% 汽车、军工、电子、石油石化、煤炭等 -0.44 -0.53 行业轮动速率高+轮动强 2023/7/9 《积极布局资金面确认的中报行情，行业轮动超额续创新高》 50% 度低=挖掘底部困境反 1.92 4.37 转 2023/7/16 《面对反弹不疾不徐，增量机会渐显周期》 50% 高业绩确定板块+高位题材反弹 -1.98 3.12 2023/7/23 《回踩是机会，周期加消费》 50% 消费、周期 4.47 1.63 2023/7/30 《坐稳扶好，逢跌增配》 升至80% 顺周期、消费 0.70 -5.23 2023/8/6 《拾级而上》 80% 顺周期、小盘主题成长 -3.39 -7.75 2023/8/13 《“复苏抢跑”行情正由买“预期”过渡到买“现实”，无需过度恐慌》 80% 顺周期修复；防御、超跌板块 -2.58 -2.39 2023/8/20 《整理期保持定力，关注“政策空间”、“价值极值”、“结构亮点”》 80% 顺周期修复；防御、超跌板块 -1.98 -1.16 2023/8/27 《底部区域坚持配置思维，短期反弹机会或已不远》 80% 顺周期修复；防御、超跌板块 2.22 -0.01 2023/9/3 《短期反弹延续，看好医药科技和港股机会》 80% 医药、科技、港股 -1.36 -1.39 2023/9/10 《短期“经济底”顺周期为主，关注医药科技左侧机会》 80% 医药、科技、港股 -0.83 -1.35 2023/9/17 《“经济底”进入确认时段，耐心等待海外扰动因素转向》 80% 周期、稳定、科技 0.81 -0.52 2023/9/24 《坚定信心，否极泰来》 80% 周期、制造、科技 -1.32 -1.32 2023/10/8 《反弹契机已存，外部制约仍在》 80% 周期、制造、科技 资料来源：Wind,华鑫证券研究 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 高景气成长中筹码结构较好板块有望持续反弹；红利低波、小微盘仍为组合基本盘。 1.6、行业 调出消费者服务、家电，调入交运、传媒。 持有：电子、通信、计算机、（传媒、医药）、（煤炭、钢铁）、（交运、汽车）。 1.7、每周首推ETF 本周首推工业母机ETF（159667）和通信ETF（515880）。 图表3：近期周首推表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾 我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑认可时，“聪明钱”将流入该行业或个股。最终体现在当期正式财报中。 基于上述框