造纸产业链数据每周速递（2023、12、23）：本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2023/12/23） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2023年12月24日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌2.49%，跑输大盘2.36pct；造纸子板块下跌3.72%，跑输大盘3.59pct。本周沪深300指数下跌0.13%，轻工制造(申万)指数下跌2.49%，跑输沪深300指数3.26pct，在28个申万一级行业中位列第20位；二级 行业中，造纸子板块下跌3.72%，跑输大盘3.59pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块，分别下跌0.61%、2.42%、3.72%、3.97%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨、外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格走势分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨15元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌65元/吨、针叶木浆现货价格上涨48元/吨；2023年11月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降0.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅上涨。根据卓创资讯统计的成品纸 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 含税市场均价，本周双胶纸价格下跌73元/吨，铜版纸价格下跌30元/吨，白卡纸价 格下跌36元/吨，高档箱板纸出厂均价上涨15元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳。 本周木浆系纸品盈利下降，废纸系纸品盈利分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约38-84元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约2-46元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约9-44元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增长18元/吨，低档箱板纸下降14元/吨。 机制纸及纸板2023年1-11月累计产量同比增长4.4%。（1）机制纸及纸板2023年1-11月累计产量13042.6万吨，同比增长4.4%；（2）经剔除价格因素影响，2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加4.2%，环比下降3.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-11月累计同比增加33.1%；出口量方面，1-11月累计同比增加6.0%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 2024年1月智利木浆外盘报价环比持平： ——造纸产业链数据每周速递 （2023/12/16） 11月家具、家电类零售额延续同比增长态势：——地产后周期产业链数据每周速递 （2023/12/16） 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨：——造纸产业链数据每周速递（2023/12/09） 2023-12-17 2023-12-17 2023-12-10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2023/12/18-2023/12/24）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨5 2.1原材料：本周国废到厂价上涨、外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格走势分化；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅上涨7 2.3盈利水平：本周木浆系纸品盈利下降，废纸系纸品盈利分化8 2.4机制纸及纸板2023年1-11月累计产量同比增长4.4%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌2.49%，造纸子板块下跌3.72%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第20位4 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2023/12/22，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨15元/吨（更新日期2023/12/22）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2023/12/22）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌65元/吨、针叶木浆现货价格上涨48元/吨 （更新日期2023/12/22）7 图8：2023年11月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降0.1%（更新日期2023/11/30）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌100元/吨，棉花价格指数下跌82元/吨（更新日期2023/12/22）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌73元/吨（更新日期2023/12/22）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌30元/吨（更新日期2023/12/22）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌36元/吨（更新日期2023/12/22）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价上涨15元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2023/12/22） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约38-84元/吨（更新日期2023/12/22）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约2-46元/吨（更新日期2023/12/22）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降约9-44元/吨（更新日期2023/12/22）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增长18元/吨，低档箱板纸下降14元/吨（更新日期2023/12/22）9 图18：2023年1-11月机制纸及纸板产量累计同比增长4.4%10 图19：剔除价格因素影响，2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 4.2%，环比下降3.8%10 图20：2023年11月纸及纸板当月进口量同比增加约25.8%10 图21：2023年11月纸及纸板当月出口量同比增长22.2%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/12/22）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2023/12/22）5 1、行情回顾（2023/12/18-2023/12/24） 本周轻工制造行业指数下跌2.49%，跑输大盘2.36pct；造纸子板块下跌3.72%，跑输大盘3.59pct。本周沪深300指数下跌0.13%，轻工制造(申万)指数下跌2.49%，跑输沪深300指数 3.26pct，在28个申万一级行业中位列第20位；二级行业中，造纸子板块下跌3.72%，跑输大 盘3.59pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块，分别下跌0.61%、2.42%、3.72%、3.97%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌2.49%，造纸子板块下跌3.72% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第20位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-09 2018-06-06 2018-08-02 2018-09-28 2018-11-30 2019-01-29 2019-04-02 2019-06-03 2019-07-30 2019-09-25 2019-11-27 2020-01-23 2020-03-27 2020-05-28 2020-07-27 2020-09-21 2020-11-24 2021-01-20 2021-03-24 2021-05-25 2021-07-21 2021-09-15 2021-11-19 2022-01-17 2022-03-21 2022-05-23 2022-07-19 2022-09-14 2022-11-16 2023-01-12 2023-03-16 2023-05-17 2023-07-14 2023-09-08 2023-11-13 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 2% 电气设备家用电器有色金属 银行食品饮料 采掘沪深300公用事业 化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰 钢铁电子 农林牧渔纺织服装建筑材料非银金融医药生物轻工制造 汽车通信房地产综合 商业贸易休闲服务计算机传媒 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/12/22） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 198 持平 5.3% 19.7% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 143 持平 7.5% 14.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 7.3% 13.5% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 163 持平 6.6% 6.6% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1611 1.0% 3.5% -14.0% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 -23.1% 元/吨 4612 持平 -0.2% -20.8% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 780 持平 持平 -15.2% 元/吨 5534 持平 -0.2% -12.7% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4960 -1.3% -6.0% -21.3% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 5883 0.8% 0.4% -19.9% 2023年11月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 164 - -0.1% 9.3% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 754 0.1% 0.1% -7.3% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 6003 -1.2% -3.8% -9.7% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5990 -0.5% -0.8% 7.2% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4854 -0.7% -2.2% -6.8% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4375 0.3% 0.6% -13.4% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 3075 持平 2.0% -11.5% 瓦楞纸均价（含税出厂价）