美国非农超预期，金价开启回调阶段

周度报告-黄金 美国非农超预期，金价开启回调阶段 走势评级：黄金：震荡 报告日期：2023年12月10日 ★市场综述： 伦敦金跌3.3%至2005美元/盎司。10年期美债收益率回升至4.22%，通胀预期微降至2.23%，实际利率微升至1.99%，美元指数涨0.72%至104，标普500指数涨0.21%，人民币再度贬值，沪金溢价回升。 金价周一在亚洲盘开盘快速拉涨，创历史新高后回落，开启了回调之路，市场对美联储的降息预期开始修正。美国经济数据好于市场预期，11月美国ISM非制造业PMI录得52.7，高于预期和前 贵值，新订单、物价、库存分项进一步回升，就业分项略高于上月，但低于市场预期，仍在荣枯线上方，服务业的情况好于制造业， 金仍在温和扩张。11月非农就业报告全面超预期，汽车行业罢工结 属束后，耐用品生产人数增加3.6万，非农新增就业增加19.9万， 高于预期和前值，新增就业主要由教育及医疗服务、餐饮服务和政府就业贡献，零售、仓储及运输、专业及商业服务的就业人数减少，失业率下降至3.7%，劳动参与率回升至62.8%，工资增速环比增加0.4%高于市场预期，工资在降温，但仍然偏高。12月密歇根大学消费者信心指数回升至69.4，预期62，前值61.3，通胀预期明显下降，一年期通胀预期从4.5%降至3.1%，五至十年期通胀预期从3.2%降至2.8%，这个组合对贵金属不利。 即将到来的美联储12月利率会议预计很难给出比当前市场预期计价的利率路径更为鸽派的表态，因此前期受益于宽松预期而上涨的贵金属存在回调风险。此外，日本央行行长在国会就半年度货币政策报告作证词时对通胀的表述积极，市场对于日本央行退出负利率的预期增加，推动日本和美国债券债券收益率走高，短期利率存在上行风险，也会施压贵金属。 ★投资建议： 短期金价预计继续走弱，等待美联储利率会议落地，关注回调买入机会。中长期来看，黄金将开启新一轮上涨周期。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数涨0.72%至104，美债收益率4.22%5 图表3：标普500涨0.21%，VIX指数低位震荡5 图表4：3个月美债、Libor微升，TED利差0.25%5 图表5：油价跌6.4%，美国通胀预期微降至2.23%5 图表6：实际利率回升至2%，金价跌3.3%6 图表7：现货商品指数收跌，美元指数收涨6 图表8：发达国家股市多数上涨，标普500涨0.21%6 图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌2.05%6 图表10：美债上行、德债下行，美德利差升至1.95%7 图表11：英国国债收益率回落至4.04%，日债回升至0.76%7 图表12：欧元跌1.12%，英镑跌1.28%7 图表13：日元涨1.27%，瑞郎跌1.23%7 图表14：美元指数涨0.72%至104，非美货币多数贬值8 图表15：黄金投机净多仓高位回落8 图表16：SPDR黄金ETF持有量回升至880吨8 图表17：人民币再度走弱，沪金溢价回升9 图表18：黄金、白银下跌，金银比回升至879 图表19：美联储、欧央行利率会议，欧美制造业PMI，美国11月CPI和零售销售9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 内盘基差（现货-期货） 元/克 -1.05 -1.12 0.07 -6.2% 内外期货价差（内-外） 元/克 9.97 -4.38 14.35 -327.4% 上期所黄金库存 千克 2,823 2,823 0.00 0.0% COMEX黄金库存 盎司 20,074,349 19,997,494 76,856 0.38% SPDRETF持有量 吨 880.55 878.82 1.73 0.20% CFTC黄金投机净多仓 手 132,515 144,410 -11,895 -8.2% 美债收益率 % 4.23 4.22 0.01 0.2% 美元指数 104.00 103.20 0.80 0.78% TED利差 % 0.26 0.29 -0.03 -10.5% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.2299 2.2314 -0.0015 -0.07% 标普500指数 4,604 4,595 10 0.2% VIX波动率指数 % 12.4 12.6 -0.3 -2.2% 黄金跨市套利交易 7.3 7.1 0.2 3.4% 美国10年期实际利率 % 2.00 1.96 0.03 1.6% 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数涨0.72%至104，美债收益率4.22%图表3：标普500涨0.21%，VIX指数低位震荡 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债、Libor微升，TED利差0.25%图表5：油价跌6.4%，美国通胀预期微降至2.23% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率回升至2%，金价跌3.3%图表7：现货商品指数收跌，美元指数收涨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数上涨，标普500涨0.21%图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌2.05% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债上行、德债下行，美德利差升至1.95%图表11：英国国债收益率回落至4.04%，日债回升至0.76% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元跌1.12%，英镑跌1.28%图表13：日元涨1.27%，瑞郎跌1.23% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数涨0.72%至104，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：黄金投机净多仓高位回落图表16：SPDR黄金ETF持有量回升至880吨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：人民币再度走弱，沪金溢价回升图表18：黄金、白银下跌，金银比回升至87 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：美联储、欧央行利率会议，欧美制造业PMI，美国11月CPI和零售销售 日期 重要数据&事件 周一 德国、欧元区12月ZEW经济景气指数美国11月CPI 周二 欧元区10月工业产出美国11月PPI 周三 美联储12月利率会议决议英国央行12月利率会议决议欧央行12月利率会议决议 美国11月零售销售 周四 中国11月社零、工增 法国、德国、欧元区、英国、美国12月制造业PMI初值 周五 德国、欧元区12月ZEW经济景气指数美国11月CPI 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com