美国4月核心PCE超预期，金价短线难言见底，关注非农数据

贵金属周报 a 美国4月核心PCE超预期，金价短线难言见底，关注非农数据 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年5月28日星期天 摘要： 【行情复盘】 受美联储官员鹰派言论、强劲美国经济数据以及美国债务上限谈判僵局等因素推动，本周美元指数大涨逾百点（大涨近1%），黄金连续第三周下跌，本周重挫超30美元，周四触及两个多月来的最低水平，跌至1950美元关键支撑位下方。COMEX6月黄金本周下跌了1.79%（-35.5美元），收报1946.1美元/美元；COMEX7月白银本周下跌了2.56%（0.615美元），收报23.445美元/盎司。 【重要资讯】 周三公布的会议纪要显示，美联储官员在上次会议上对利率走向存在分歧，一些成员认为有必要进一步加息，而另一些成员则预计经济增长放缓将消除进一步收紧货币政策的必要性。会议纪要称:“与会者普遍对进一步收紧多少政策可能合适表示不确定。”会议纪要指出，委员们一致认为，相对于美联储的目标，通胀“大幅上升”。；周五公布的美联储偏爱的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)价格指数在4月份同比上升4.7%，而分析师的预期为4.6%，环比增长0.4%，创2023年1月以来新高，高于市场预期的0.3%；美国4月个人消费支出(PCE)物价指数环比上升0.4%，同比上升4.4%，分别高于市场预期的0.3%和4.3%。美联储最关注的核心PCE通胀数据又超预期，而消费依然火热，增加了下次会议加息的几率。与美联储政策利率挂钩的期货合约合约的隐含收益率目前显示，交易员认为美联储在6月13日至14日的会议上将基准利率目标区间(目前为5%-5.25%)上调0.25个百分点的可能性激增至64%。当天早些时候，这些合约反映出美联储6月份不加息的可能性约为60%。PCE数据公布后，克利夫兰联储主席梅斯特表示，数据证实通胀仍然过高。PCE数据突显出通胀下降进程的 缓慢。梅斯特表示：“我可能需要调高美联储对通胀的预测。” 【操作建议】 下周美国5月非农就业报告和美国债务上限谈判的进展将帮助市场决定黄金是否能摆脱看跌压力。如果债务上限问题得到顺利解决，下周五的就业数据也很好，那么6月份加息的可能性很大。这恐将改变黄金走势中 一、宏观分析： 受美联储官员鹰派言论、强劲美国经济数据以及美国债务上限谈判僵局等因素推动，本周美元指数大涨逾百点（大涨近1%），黄金连续第三周下跌，本周重挫超30美元，周四触及两个多月来的最低水平，跌至1950美元关键支撑位下方。COMEX6月黄金本周下跌了1.79%（-35.5美元），收报1946.1美元/美元；COMEX7月白银本周下跌了2.56%（0.615美元），收报23.445美元/盎司。 继上周五鲍威尔的鸽派发言（称美联储官员可能会在6月13日至14日的会议上暂缓行动，以评估过去加息对物价压力的影响，目前银行业面临压力）之后，周一有美联储“新鹰王”之称的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(NeelKashkari)称他还没有看到有证据表明银行业的压力正在帮助价格降温，6月份再次加息或不加息的情况势均力敌。“对我来说，重要的是不发出结束的信号，如果我们在6月份跳过，那并不意味着我们已经结束了紧缩周期。”他可能支持在下次会议上维持利率不变，以便让官员们有更多时间来评估过去加息的影响和通胀前景。“我愿意接受这样的想法，即我们可以从现在开始 （加息节奏）稍微慢一点。”去年卡什卡利成为美联储公开市场委员会(FOMC)中直言不讳的通胀鹰派人士之一，他是今年FOMC有投票权的成员。 周二公布的美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，低于预期50，前值是50.2；服务业PMI初值是55.1，高于预期的52.6，前值是53.6。圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储希望在就业市场依然强劲的情况下对抗通胀，并补充称，政策利率今年将不得不上调，可能再上调50个基点。 周三公布的会议纪要显示，美联储官员在上次会议上对利率走向存在分歧，一些成员认为有必要进一步加息，而另一些成员则预计经济增长放缓将消除进一步收紧货币政策的必要性。会议纪要称:“与会者普遍对进一步收紧多少政策可能合适表示不确定。”“在这次会议之后，许多与会者关注的是保留可选择性的必要性。”一些成员主张的一种观点认为，降低通胀的进展“慢得令人无法接受”，有必要进一步加息。另一种观点得到了几位联邦公开市场委员会成员的支持，认为经济增长放缓，这次会议后可能没有必要进一步收紧政策。会议纪要指出，委员们一致认为，相对于美联储的目标，通胀“大幅上升”。亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，“我们正处于控制通胀的艰难阶段的开始。如果无法把通胀率降至2%的目标，经济将会面临更多麻烦；当前通胀水平离降回 目标还相去甚远，需要对其继续关注。”博斯蒂克称，最好的情况是美联储在进入2024年之前都无需考虑降息问题。与此同时，美联储理事沃勒也发表鹰派言论称，他不支持停止加息，除非有明确证据表明通胀正朝着2%的目标下降。沃勒表示，官员们在6月会议上是再次加息还是暂时跳过将取决于未来几周的关键数据，现在宣布紧缩周期已经结束还为时过早。 周四美期金跌破1950美元支撑位，跌至九周低点。当天围绕美国债务上限谈判的乐观情绪降低了对黄金的避险需求。初请失业金数据点燃再次加息预期。美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月20日当周，首次申请失业救济人数录得22.9万人，远低于 预期的24.5万人和前值的24.2万人。在马萨诸塞州承认普遍存在欺诈行为之后，过去三个月的初请失业金人数有所修正，平均每周减少1.4万人。（此前因马萨诸塞州初请失业金人数激增，初请失业金人数连续几周呈增长趋势，这被认为是美国劳动力出现疲软的重要证据。但现在显示人数激增是由于欺诈，这就表明就业市场的疲软程度远没有一些人想象的那么严重。）申请失业救济人数的总体水平仍然相当低，表明劳动力市场仍很强劲，经济仍极具韧性。初请失业金人数较低，与最近公布的零售销售、工厂生产和企业活动数据相符，这些数据都显示，美国经济在第二季度初恢复了增长速度。初请数据公布后，现货黄金短线一度大跌20美元。与此同时，美国第一季国内生产总值(GDP)环比增长年率被上修，实际GDP增长率从1.1%上调至1.3%，通胀指标也意外地走高，这一数据让美联储可能再加息一次的论点更加充分，10年期国债收益率走高，导致美黄金期货收跌1.17%，报1941.70美元/盎司，跌至2个月低点。 周五公布的美联储偏爱的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)价格指数在4月份同比上升4.7%，而分析师的预期为4.6%，环比增长0.4%，创2023年1月以来新高，高于市场预期的0.3%；美国4月个人消费支出(PCE)物价指数环比上升0.4%，同比上升4.4%，分别高于市场预期的0.3%和4.3%。美联储最关注的核心PCE通胀数据又超预期，而消费依然火热，增加了下次会议加息的几率。与美联储政策利率挂钩的期货合约合约的隐含收益率目前显示，交易员认为美联储在6月13日至14日的会议上将基准利率目标区间(目前为5%-5.25%)上调0.25个百分点的可能性激增至64%。当天早些时候，这些合约反映出美联储6月份不加息的可能性约为60%。PCE数据公布后，克利夫兰联储主席梅斯特表示，数据证实通胀仍然过高。紧缩的货币政策仍在影响经济。PCE数据突显出通胀下降进 程的缓慢。美联储在降低通胀问题上取得的进展十分缓慢，这令人“担忧”。梅斯特表示：“我可能需要调高美联储对通胀的预测。美联储一直致力于及时降低通胀。在6月FOMC会议之前，美联储仍需查看更多数据。我不会预判6月FOMC会议的结果，现在还不确定下一步是加息还是降息，但我仍支持联邦基金利率保持在5%以上的水平。” 今年初时市场人的交易员们倾向于年中时美联储将开始降息并在今年内多次降息。但随着强劲的支出使通胀居高不下、美联储的鹰派将逐渐占据上风，近期基于对期货的押注显示，今年降息的可能性不大。现在，交易员预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5%，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3%。 根据Kitco的每周黄金调查，在上周转为看空黄金之后，华尔街对金价是继续下跌还是走高存在分歧。在华尔街的14位分析师中，有43%的人在被问及对下周金价的预期时持看涨态度。同样多的人持看空预期，预计价格会下跌。只有14%的人持中立态度。散户投资者方面仍然看涨。Kitco的调查显示，在参与调查的762名散户投资者中，49%的人预计价格会上升，36%的人预计会下跌，15%的人持中立态度。根据之前的调查，持看空预期的散户投资者比例仍然很高。散户对下周结束前金价的平均目标为1981美元，较 当前水准高出约37美元。 （图源：Kitco黄金调查） 由于人们对美联储将在更长时间内保持高利率的预期越来越高，本周金价连续第三周下跌。考虑到未来一周一系列的美国经济数据和重大风险事件，接下来的一周金价的 波动性可能会加剧。下周美国5月非农就业报告和美国债务上限谈判的进展将帮助市场决定黄金是否能摆脱看跌压力。如果债务上限问题得到顺利解决，下周五的就业数据也很好，那么6月份加息的可能性很大。这恐将改变黄金走势中长期预期。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：5月23日当周，黄金非商业净持仓为160,732 张合约，较一周前的179,814张大幅减少了19082张。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在5月26日持有量941.29吨，较一周前基本持平。自美国两大地区性银行倒闭引发银行业危机以来，约有30吨黄金流入SPDR。根据世界黄金协会的数据，在银行业危机爆发的头几天，全球黄金ETF出现了18吨的资金流入，结束了连续10周的资金流出。上一次每周资金流入更大是在将近一年前，以应对乌克兰战争。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：5月23日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为21,958张合约，较一周前23,815张下降了1857张。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至5月26日的白银持仓量14565.78 吨，较上周减少了约7吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 COMEX6月黄金本周下跌了1.79%（-35.5美元），收报1946.1美元/美元。本周是黄金连续第三周下跌，周四跌破关键支撑1950美元，本周早些时候多次测试了该支撑位。 金价自5月初创下2085美元的前高以来已大跌逾130美元，日线图上的相对强弱指数(RSI) 指标仍远低于50证实了看跌偏向。现在判断金价触底可能还为时过早，不排除金价跌至 1900美元的可能性。目前下方120日简单移动平均线(SMA)处1938美元可作为支撑位， 实际上本周五的最低价已试探了该位置。；为了吸引买家，黄金价格需要稳定在1950美 元以上，继而可能面临1980美元(静态水平)这一临时阻力位的考验，日线收盘价站稳 2000美元部分多头才能重拾看涨信心。 COMEX7月白