东方甄选(01797.HK)深度研究报告
东方甄选是一家以直播电商为核心的线上零售服务平台,转型成功后,公司FY23(截至2023年5月31日)营业收入为45.10亿元,直播电商业务营收达38.81亿元,占比86%,成为公司主要收入来源。Non-GAAP经调整净利润大幅提升、扭亏为盈,达10.89亿元。公司主播团队形成人才梯队,持续生产好内容,借力抖音平台的算法推荐策略为直播带货奠定流量护城河。公司积极布局多渠道,新渠道(淘宝、APP)贡献增量。公司电商业务的核心SKU为自营品,主要靠直播销售带动(自营品的直播销售占比60%-70%)。公司不断完善供应链和选品能力。我们预计公司24/25/26财年的经调整净利润分别为11.23/13.51/16.24亿元,同比增长3%/20%/20%,对应 25/21/17 倍PE。基于SOTP估值,公司24年目标市值为361.45亿元,对应目标价 39.00 HKD,给予“推荐”评级。