房地产行业点评：销售仍处低位，政策新一轮放松

克而瑞发布2023年11月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降30.6%。万科地产单月销售排名行业第一，实现销售金额314.3亿元，保利发展和华润置地分列二三位，单月分别实现销售金额312.9亿元和242.1亿元。 行业：销售继续探底，政策新一轮放松 11月百强房企11月单月累计实现销售金额4285亿元，同比下降-30.6%，环比下降-3. 4%；1-11月百强房企累计实现销售金额55288亿元，同比下降-15.5%，销售增速持续下滑。整体来看，随着前期各项放松政策带来的需求集中释放期逐渐结束，叠加房地产市场“金九银十”已过，11月百强房企销售同环比增速较10月均有一定回落；同时，新的宽松政策，如房企白名单、“三个不低于”、深圳下调二套房首付比例等，仍在持续出台。我们预计，随着需求端政策的持续发力和融资端政策对于房企主体的信用增进，未来头部房企销售有望逐步回暖。 房企：少数房企单月同比增长，头部房企表现稍强 11月单月销售超百亿的房企数量为14家，较上年同期减少4家。保利发展单月实现全口径销售金额312.9亿元，万科地产和华润置地单月分别实现销售金额314.3亿元和2 42.1亿元。1-11月，保利发展、万科和中海地产分别累计实现全口径销售金额3995、3430.4和2870亿元，分列行业前三。从销售增速来看，11月排名TOP1-5房企的表现稍优于其余各梯队，各梯队均呈现出明显的下滑态势；在TOP30房企中，仅有4家房企实现了销售规模的正增长，整体表现不佳。 投资建议：随着前期“认房不认贷”等各项放松政策带来的需求集中释放期逐渐结束，叠加房地产市场“金九银十”已过，11月百强房企销售同环比增速较10月均有一定回落。但同时也需要看到，新的宽松政策，如房企白名单、“三个不低于”、深圳下调二套房首付比例等，在11月陆续出台，有望带动后续销售逐步回暖。当前，房地产行业政策持续放松，销售持续探底，板块估值较低，值得重点关注。我们重点推荐房企包括华发股份、中华企业、滨江集团、保利发展、招商蛇口、万科A等；相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展、越秀地产、城建发展等。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，房企债务持续违约。 1.销售继续探底，政策新一轮放松 根据克而瑞发布的2023年11月中国房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企11月单月累计实现销售金额4285亿元，同比下降-30.6%，环比下降-3.4%；1-11月百强房企累计实现销售金额55288亿元，同比-15.5%，销售增速持续下滑。整体来看，随着前期各项放松政策带来的需求集中释放期逐渐结束，叠加房地产市场“金九银十”已过，11月百强房企销售同环比增速较10月均有一定回落；同时，新的宽松政策，如房企白名单、“三个不低于”、深圳下调二套房首付比例等，仍在持续出台。我们预计，随着需求端政策的持续发力和融资端政策对于房企主体的信用增进，未来头部房企销售有望逐步回暖。 按排名来看，2023年11月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为-15.5%、-24.8%、-43.5%和-40.4%，TOP1-5房企表现略优于其他梯队；2023年1-11月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为-8.2%、-9.2%、-20.9%和-23.6%，TOP1-5和TOP6-15房企表现优于各梯队。 图表1：全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 图表2：TOP100房企月度销售金额及同环比 图表3：各梯队房企累计销售金额及同比增速 图表4：各梯队房企月度销售金额及同比增速 2.少数房企单月同比增长，头部房企表现稍强 从销售规模来看，11月单月销售超百亿的房企数量为14家，较上年同期减少4家。保利发展单月实现全口径销售金额312.9亿元，万科地产和华润置地单月分别实现销售金额314.3亿元和242.1亿元。1-11月，保利发展、万科和中海地产分别累计实现全口径销售金额3995、3430.4和2870亿元，分列行业前三，华润置地、招商蛇口、碧桂园、绿城中国、建发房产、龙湖集团和金地集团依次排名4-10位。 从销售增速来看，11月TOP30房企中有4家房企实现了销售规模的正增长，其中国贸地产、城建集团、华润置地的销售增速最高，分别达203.3%、59.2%和9.1%。 图表5：单月销售金额超百亿的房企数量 图表6：克而瑞TOP30房企销售金额及同比 图表7：克而瑞每月销售数据汇总 3.投资建议 随着前期“认房不认贷”等各项放松政策带来的需求集中释放期逐渐结束，叠加房地产市场“金九银十”已过，11月百强房企销售同环比增速较10月均有一定回落。但同时也需要看到，新的宽松政策，如房企白名单、“三个不低于”、深圳下调二套房首付比例等，在11月陆续出台，有望带动后续销售逐步回暖。当前，房地产行业政策持续放松，销售持续探底，板块估值较低，值得重点关注。我们重点推荐房企包括华发股份、中华企业、滨江集团、保利发展、招商蛇口、万科A等；相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展、越秀地产、城建发展等。 4.风险提示 销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，房企债务持续违约。