2024年银行业投资策略：银行行业：盈利筑底，价值重估

银行业2024年投资策略：盈利筑底，价值重估

2023年行业回顾

市场表现回顾：银行板块的市场表现受到经济复苏节奏、房地产市场预期以及稳增长政策力度的影响，整体表现围绕这些因素波动。年初至今，银行板块的市净率（PB）在0.5倍附近波动，体现了市场对银行盈利和风险的悲观预期，导致估值水平整体下滑。

行业基本面回顾：息差持续收窄是影响银行盈利的关键因素之一，同时，资产质量保持平稳，尽管面临一定挑战。前三季度，上市银行的营业收入与净利润增速均有所放缓，主要受到息差收窄的拖累。资产规模的稳步增长对盈利形成了支撑，尤其是拨备计提的减少对股份行盈利增长构成压力。

2024年行业展望

政策影响：预计2024年政策将继续侧重于结构性优化，信贷增速可能保持平稳状态略有下降。支持民营经济、放宽房企融资限制等措施将进一步增强政策协同性。

息差展望：新投放贷款利率可能继续走低，但鉴于存量按揭贷款利率调整工作的完成和政策对银行合理利润的呵护，息差有望在下半年触底。

资产质量：政策将采取积极措施化解风险，避免系统性风险的发生。房地产和零售行业的不良贷款压力可能会增加，但整体影响可控，上市银行充足的拨备有助于支撑盈利增长。

2024年度投资建议

高股息稳健国有大行：政策红利释放、负债成本压力缓释、不良稳定以及拨备充足等因素共同作用，使得国有大行在2024年的盈利能力有望保持稳定。随着政策利好因素的叠加，估值有望向上修复。

高成长优质区域小行：在区域经济发展和政策导向下，预计部分区域如江浙地区的银行将维持较高的规模增速。净息差有望率先筑底，同时，潜在的不良压力较小。这类银行在传统信贷市场深入拓展以及非利息业务多元化方面展现出可持续的高成长潜力。

风险提示

包括但不限于经济失速下行、房企销售低迷导致的系统性风险、资本市场波动对中间业务收入的影响等。

行业重点公司盈利预测与评级

• 邮储银行：预计未来几年的每股净资产（BVPS）增长平稳。
• 宁波银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行：作为优质区域小行，预计盈利能力将保持领先，具有可持续的高成长性。

结论

2024年的银行业投资策略聚焦于盈利筑底和价值重估。投资者应关注政策动向、经济复苏的持续性、资产质量的变化以及银行的盈利增长点。选择高股息的稳健国有大行和具有高成长性的优质区域小行作为投资重点，以应对可能的风险并捕捉价值提升的机会。