银行业2024年5月月报：业绩逐步筑底，关注价值银行

行业月度点评 银行 证券研究报告 业绩逐步筑底，关注价值银行 2024年05月08日 银行业2024年5月月报 评级同步大市 招商银行 5.81 6.00 6.24 5.59 6.57 5.31 买入 维持 宁波银行 3.87 5.32 4.31 4.86 4.72 4.52 买入 建设银行 1.35 5.29 1.39 5.14 1.44 4.96 买入 评级变动： 行业涨跌幅比较 银行沪深300 8% -2% -12% -22% 2023-052023-082023-112024-02 %1M3M12M 银行4.257.231.52 沪深3002.5610.49-8.91 刘敏分析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪欣佼研究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业3月金融数据点评：信贷结构偏弱， 居民存款高增2024-04-16 2银行业2月金融数据点评：信贷结构偏弱， 非银贷款高增2024-03-19 3银行业2024年3月月报：非对称降息稳预 期，关注基本面分化行情2024-03-04 资料来源：同花顺IFind，财信证券 投资要点： 4月，申万银行录得涨跌幅4.86%，跑赢上证指数4.86pct.，跑赢沪深300指数2.97pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第2位。其中，杭州银行 领涨（+16.11%）。 板块估值上行。截至4月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.42X，较上月末上升0.25X，相比A股估值折价68.34%；板块整体市净率0.64X，较上 月末略升0.03X，相比A股估值折价59.4%。 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.82%、1.99%、2.04%，较3月末分别下降了-7BP/-8BP/-13BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.93%、2.10%、2.15%，较3月末分别下降了-7BP/- 9BP/-15BP。 理财产品预期年收益率下行。环比来看，除1周、2个月、1年期理财产品收 益率较上月末上升外，其他期理财产品收益率均下降，其中2周期限理财产品收益率下降21BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中1年、6个月期收益率降幅最大，分别下降54BP、51BP。 同业拆借利率下行。4月同业拆借加权平均利率为1.87%。环比来看，除120 天、1年期利率上升外，其余期限均下降。同比来看，除1天期限利率上升外，其余期限利率均下降，其中6个月期同比降幅最大，下降了0.71pct.。 投资建议：42家A股上市银行的2023年年报与2024年一季报已披露完毕。数据显示，全行业的营业收入与净利润增速持续回落。展望未来，我们认为目 前银行净息差仍有下行压力，但随着基数降低，存款利率下降的效果逐步释放，若后续政策环境友好，则全年行业业绩有望筑底。当前银行板块估值处于低位，经历过房地产、城投风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，后续随着财政政策持续发力，宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。个股选择上，建议关注交易风格切换期，在长周期视角下，重点关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2市场利率4 2.1同业存单到期收益率4 2.2理财产品预期年收益率5 2.3银行间同业拆借加权平均利率6 3行业回顾6 4投资建议7 5风险提示8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至4月30日）3 图2：银行与A股PE估值3 图3：银行与A股PB估值3 图4：个股涨跌幅（%）4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至4月30日，%）5 图6：AA级同业存单到期收益率（截至4月30日，%）5 图7：理财产品预期年收益率（截至4月30日，%）6 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）6 1.1 2.6 1.0 2.4 0.9 2.2 0.8 2.0 0.7 1.8 0.6 1.6 0.5 1.4 0.41.2 2018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-05 银行 同花顺沪深全A 1行情回顾 4月，申万银行录得涨跌幅4.86%，跑赢上证指数4.86pct.，跑赢沪深300指数2.97pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第2位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至4月30日） 4月涨跌幅（%）2024年度涨跌幅（%） 15.91 6.64 5.81 4.86 2.09 1.89 1.98 2.59 2.21 0.06 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 银行(申万)上证指数沪深300深证成指创业板指 资料来源：同花顺IFind，财信证券 5月，银行业板块估值上行。截至5月6日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.39X，较上月末上升0.14X,相比A股估值折价68.92%；板块整体市净率0.64X,较上月末略升0.01X，相比A股估值折价60.15%。 图2：银行与A股PE估值图3：银行与A股PB估值 7.5 26.0 7.0 24.0 6.5 22.0 20.0 6.0 18.0 5.5 16.0 5.0 14.0 4.5 12.0 4.010.0 2018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-05 银行同花顺沪深全A 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 细分类下，城商行平均涨跌幅最大，月平均涨跌幅为5.85%，杭州银行（16.11%）涨幅最大；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为5.37%，其中常熟银行（11.34%）涨幅最大；国有大行、股份行涨跌幅排名并列第3位，月平均涨跌幅均为4.06%，其中交通银行 （8.52%）、中信银行（10.26%）分别涨幅最大。 图4：个股涨跌幅（%） 4月涨跌幅（%）年度涨跌幅（%） 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 杭州银行常熟银行齐鲁银行宁波银行中信银行成都银行苏农银行上海银行交通银行浦发银行青岛银行兴业银行厦门银行招商银行江阴银行西安银行苏州银行长沙银行青农商行紫金银行贵阳银行张家港行中国银行无锡银行瑞丰银行农业银行南京银行建设银行华夏银行工商银行兰州银行平安银行江苏银行重庆银行邮储银行光大银行浙商银行沪农商行渝农商行郑州银行北京银行 民生银行 -10.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.82%、1.99%、2.04%,较3月末分别上升/下降了-7BP/-8BP/-13BP。AA级1M/3M/6M同业存单 到期收益率分别为1.93%、2.10%、2.15%,较3月末分别上升/下降了-7BP/-9BP/-15BP。AAA级3M-1M同业存单利差为17BP，较3月末利差下降1BP；AA级3M-1M同业存单利差为17BP，较3月末利差下降2BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为11BP，较3月末下降1BP。 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至5月6日，%） CD(AAA):1MCD(AAA):3MCD(AAA):6M 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 2023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图6：AA级同业存单到期收益率（截至5月6日，%） CD(AA):1MCD(AA):3MCD(AA):6M 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 2023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率下降。环比来看，除1周、2个月、1年期理财产品收益率较上月末上升外，其他期理财产品收益率均下降，其中2周期限理财产品收益率下降21BP， 降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中1年、6个月期收益率降幅 最大，分别下降54BP、51BP。 图7：理财产品预期年收益率（截至4月30日，%） 2周1个月2个月3个月4个月6个月9个月1年 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.3银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率下降。4月份，同业拆借加权平均利率为1.87%，环比下降1BP，同比上升17BP。环比来看，除120天、1年期利率上升外，其余期限均下降，其中6个月期 利率降幅最大，降幅均为22BP。同比来看，除1天期限利率上升外，其余期限利率均下降，其中6个月、21天期限利率同比降幅最大，分别下降了0.71、0.64pct.。 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%） 4.001天7天14天30天90天120天6个月1年 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 中国人民银行发布《2024年一季度金融机构贷款投向统计报告》。中国人民银行统计，2024年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%，一 季度增加9.46万亿元。一、工业、服务业和基础设施相关行业中长期贷款保持较高增速。 2024年一季度末，本外币工业中长期贷款余额23.43万亿元，同比增长23.6%，增速比各 项贷款高14.4个百分点，一季度增加1.66万亿元。本外币服务业中长期贷款余额66.1万 亿元，同比增长11.3%，增速比各项贷款高2.1个百分点，一季度增加3.54万亿元。本外币基础设施相关行业中长期贷款余额39.5万亿元，同比增长13.4%，增速比各项贷款高 4.2个百分点，一季度增加1.97万亿元。二、普惠金融各领域贷款增长较快。2024年一 季度末，普惠小微贷款余额33.41万亿元，余额同比增长20.3%，一季度增加2.38万亿 元。农户生产经营贷款余额9.95万亿元，余额同比增长17.1%。创业担保贷款余额2935 亿元，余额同比增长0.2%。助学贷款余额2129亿元，余额同比增长22.5%。全国脱贫人口贷款余额1.2万亿元，同比增长11%。三、涉农贷款持续增长。2024年一季度末，本外币涉农贷款余额60.19万亿元，同比增长13.5%，增速比各项贷款高4.3个百分点，一季度增加3.72万亿元。四、房地产贷款环比多增。2024年一季度末，人民币房地产开发贷款余额13.76万亿元，同比增长1.7%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6090 亿元。个人住房贷款余额38.19万亿元，同比下降1.9%，增速比上年末低0.3个百分点， 一季度增加51亿元。人民币房地产贷款余额53.52万亿元，同比下降1.1%，比上年末增 速低0