贵金属月报：巴以战争影响边际减弱，金价站上2050美元/盎司

贵金属月报 巴以战争影响边际减弱，金价站上2050美元/盎司 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年11月30日星期四 摘要： 【行情复盘】 截至本月收盘，黄金现货、期货市场价格均创新高，刷新逾六个月以来的最高纪录。本月COMEX黄金2312上涨了2.57%（51.2美元），收报2045.5美元/盎司。COMEX黄金2402上涨了2.51（50.5），收报2063.6美元/盎司；本月COMEX白银2312上涨了9.42%（2.163美元/盎司），收报25.115美元/盎司。 【重要资讯】 周月初，美联储宣布维持利率不变，符合市场广泛预期。美联储在声明中表示“第三季度经济以强劲步伐扩张”。而在此前的几次会议声明中，美联储指出经济以“稳固步伐”增长。美联储还表示“最近以来就业增长有所放缓，但仍维持强劲。”在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示目前完全没有考虑降息，美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入预测中。此外，日本央行、英国央行在各自的会议上决定保持货币政策立场不变，符合预期。 11月3日，非农报告显示，美国10月份非农就业增长放缓的幅度超出预期，失业率升至近两年新高，与今年夏天火热的招聘步伐相比有所回落。美国10月季调后新增非农就业人口15万人，低于预期18万人，也 低于过去12个月平均每月25.8万人的增幅。而失业率则上升至3.9%，工资增长月率放缓。 进入本月下旬，多个美国宏观经济数据呈现疲软，美联储不再加息的预期增强。美国公布10月CPI年率为3.2%，为今年7月以来新低，低于预期值3.3%。10月CPI月率为0%，为2022年7月以来新低，低于预期值0.1%。核心CPI年率为4%，为2021年9月以来新低，低于预期值4.1%。 10月核心CPI月率为0.2%，为今年七月以来新低，低于预期值0.3%。 【操作建议】 黄金市场延续看涨情绪，多头力量更胜一筹。接下来价格大概率继续延续看涨走势并看向5月高点2085美元。此外COMEX黄金的主力合约从 一、宏观分析 本月COMEX黄金2312上涨了2.57%（51.2美元），收报2045.5美元/盎司。COMEX黄金2402上涨了2.51（50.5），收报2063.6美元/盎司；本月COMEX白银2312上涨了9.42%（2.163美元/盎司），收报25.115美元/盎司。 月初，美联储宣布维持利率不变，符合市场广泛预期。美联储在声明中表示“第三季度经济以强劲步伐扩张”。而在此前的几次会议声明中，美联储指出经济以“稳固步伐”增长。美联储还表示“最近以来就业增长有所放缓，但仍维持强劲。”在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示目前完全没有考虑降息，美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入预测中。此外，日本央行、英国央行在各自的会议上决定保持货币政策立场不变，符合预期。 11月3日，非农报告显示，美国10月份非农就业增长放缓的幅度超出预期，失业率升至近两年新高，与今年夏天火热的招聘步伐相比有所回落。美国劳工统计局发布的数据显示，美国10月季调后新增非农就业人口15万人，低于预期18万人，也低于过去 12个月平均每月25.8万人的增幅。而失业率则上升至3.9%，工资增长月率放缓。其他分项数据显示，美国10月就业参与率为62.7%，预期62.80%，前值62.80%。私人非农就业人数录得9.9万人，预期15.8万人，前值26.3万人。季调后政府部门就业人口录得 5.1万人，预期2.9万人，前值7.3万人。季调后制造业就业人口录得-3.5万人，预期 -1万人，前值1.7万人。平均每周工时录得34.3，预期34.4，前值34.4。平均每小时工资月率录得0.2%，预期0.30%，前值0.20%。平均每小时工资年率录得4.1%，预期4.00%，前值4.20%。另外，8月份非农新增就业人数从22.7万人下修至16.5万人；9月份非农新增就业人数从33.6万人下修至29.7万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修 正前低10.1万人。非农数据公布后，美国短期利率期货上涨，交易商认为美联储进一步 加息的可能性降低。联邦基金期货价格显示，到明年1月美联储加息的可能性下降至不 到20%。互换市场价格显示，美联储首次降息预期提前至明年6月，此前为明年7月。非农数据公布后美元指数短线下跌近40点，现报105.44，5年期国债收益率下降了10个基点，至4.53%，因为市场推动美联储将降息的预期。如果美国国债收益率保持稳定，市场对美联储不会进一步加息越有信心，黄金的上行潜力就越大。美联储没有进一步加息，加上通胀放缓和美国经济数据走软，对黄金来说可能是利好消息。 本月上旬，多位美联储官员发表的言论偏鹰派。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称FOMC对GDP增长感到“惊讶”。经济活动如此火爆让其怀疑美联储是否做得足够，如果通胀再次上升，那么美联储的工作尚未完成。美联储理事鲍曼称仍愿意支持在未来会议上提高政策利率。美联储理事沃勒表示如果加息导致不稳定，美联储还有其他工具。鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表鹰派讲话。他表示美联储将“继续谨慎行动”。如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策。“我不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。”对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”。“未来通胀取得更大进展可能必须来自紧缩的货币政策，而不仅仅是供给侧的改善。”他同时表示，目前并没有立即再次提高利率的迫切性：“我们将继续谨慎行事，既要应对被几个月的好数据误导的风险，也要应对过度紧缩的风险。”“劳动力市场依然紧张，但正在走向更好的平衡。”“我们预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。”进入本月下旬，多个美国宏观经济数据呈现疲软，美联储不再加息的预期增强。美 国公布10月CPI年率为3.2%，为今年7月以来新低，低于预期值3.3%。10月CPI月率为0%，为2022年7月以来新低，低于预期值0.1%。核心CPI年率为4%，为2021年9月以来新低，低于预期值4.1%。10月核心CPI月率为0.2%，为今年七月以来新低，低于预期值0.3%。数据公布后，市场降低了对美联储进一步加息的预期，并增加了对2024年降息的押注。美国10月零售销售月率录得-0.1%，好于预期的-0.3%，但低于前值0.7%，创今年3月来新低。10月份零售支出的下降可能是经济放缓的早期迹象。零售销售额在连续数月大幅增长后出现下滑，表明消费者正在感受到利率上升带来的影响。同时美国10月PPI年率录得1.3%，低于预期值1.9％和前值2.2%。美国10月PPI月率得-0.5%，不及预期的0.1%和前值0.5%，为2020年4月以来的最大跌幅。这些数据进表明整个经济中的通胀压力正在减弱，这份报告加上就业和工资增长放缓，使经济学家们得出结论，美联储当前的加息周期已经结束，市场也已排除美联储进一步加息的可能性。 经过六周多的冲突后，以色列和哈马斯已同意为期4天的临时休战，该休战于11月 24日早上生效。随着以色列和哈马斯同意有限停火，削弱了贵金属的避险吸引力，美国货币政策预计将成为推动金价近期走势的最重要因素。巴以双方之间的临时停火为进一步谈判打开大门并导致紧张局势缓和，那么随着市场情绪的转好，金价可能会走弱。如果地缘政治紧张局势继续升级到临时停火之后，黄金可能会发光。此外季节性因素支撑 金价。 11月28日美联储理事会成员克里斯托弗·沃勒(ChristopherWaller)表示，他“越来越有信心”美联储的利率政策将成功地将通胀率拉回到央行2%的目标水平。自美联储于2022年3月发起大幅加息以来，沃勒的言论是所有美联储官员中最乐观的，他还暗示央行可能已经不再加息。最新的CME的FedWatch工具显示，交易员普遍预计美联储将在12月维持利率不变，并预计明年5月降息的可能性约为50%。根据芝商所的FedWatch工具，在美联储理事沃勒表示未来几个月可能降息后，交易员预计5月份降息的可能性超过70%，高于周二的50%。 临近月末时发布的美国第三季度GDP修正值显示出其增长速度的比最初估计的还要快，反映出对企业投资和政府支出方面的上修。第三季度实际GDP年化季率修正值为5.2%，为近两年来最快增速，高于初值4.9％。第三季度实际个人消费支出季率修正值为 3.6%，增幅不那么强劲。此外，美国10月个人消费支出（PCE）指数同比增长3%，低于 9月份的3.4%，符合预期。不包括波动较大的食品和能源类别的“核心”个人消费支出增长3.5%，低于上月的3.7%，符合彭博社调查的经济学家的预期。10月份核心PCE环比上涨0.2%，低于9月份的0.3%。核心PCE是美联储主席鲍威尔最常提到的通胀指标，因此受到投资者密切关注。本次消费者支出出现放缓反映了利率上升和低收入家庭过剩储蓄耗尽的影响，这种需求降温的迹象可能进一步强化对美联储加息已经结束的预期。 目前黄金现货、期货市场价格均创新高，刷新逾六个月以来的最高纪录。黄金和白银分别站上2000美元/盎司和25美元/盎司整数关口。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：11月21日当周，黄金非商业净持仓为171,705张 合约，较一周前的155,376张增加了16329张，黄金的非商业净多头头寸有所上升。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在11月30日持有量876.51吨，较一周前减少了约6吨。在巴以战争爆发以来，黄金ETF持有量实际上有所下降，这说明长线资金对战争推高金价持观望态度。后续需要继续关注ETF的数据来窥探市场对黄金的态度。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买 入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：11月21日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为27,452张合约，较一周前22,398张增加了5054张。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至11月30日的白银持仓量13502.9 吨，较一周前减少了约188吨。同样可以看出市场中长线资金并未入场。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 最新的RSI技术指标表明黄金市场延续看涨情绪，多头力量更胜一筹。近日金价已经相继站稳关键水平2000美元/盎司和2050美元一带的看涨目标，接下来价格大概率继续延续看涨走势并看向5月高点2085美元。此外COMEX黄金的主力合约从2312变为2402。 白银方面，COMEX白银的主力合约已从2312变为2403。白银期货的强势大涨一举突破一周前高点24.220美元和上周的楔形整理态势，说明短线多头力量之强，但RSI指标逼近超买区间也提示回调风险的积聚。 四、近期重要财经事件12月8日：非农报告 12月12日：美国11月CPI报告 12月14日：美国至12月13日美联储利率决定(上限) 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华