贵金属月报：巴以战争推动黄金价格飙涨近150美元

贵金属月报 巴以战争推动黄金价格飙涨近150美元 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年10月31日星期二 摘要： 【行情复盘】 10月在突发哈以战争带动下COMEX12月黄金大涨了6.78%（126美元），收报1992.7美元/盎司，月中最高触及2019.7美元/盎司。10月COMEX12月白银上涨了2.27%，收报22.96美元/盎司，月中最高触及23.880美元/盎司。 【重要资讯】 月初内盘因国庆长假休市，长假期间，美元指数最高升破107关 口，刷新去年11月以来的十个半月高位，美债收益率持续飙涨，10年期美债收益率触及4.8%创2007年以来新高，30年期美债收益率也自2007年以来首次涨至5%。由于美债收益率持续飙升，市场风险偏好恶化，全球股市、债市和以原油为代表的全球大宗商品价格出现全面下跌的连锁反应。外盘原油价格跌超10%，美油、布油跌幅分别达12.4%和11.16%，10月4日纽约商品交易所西德州轻质原油（WTI）期货下跌5.6%，创2022年9月以来最大单日跌幅。北海布伦特（Brent）原油期货同样重挫5.6%，创2022年8月以来最大跌幅。COMEX黄金也经历了七年来最长的单日跌势，连跌9日共跌去100美元，最低触及 1823.5美元/盎司。;美国9月非农就业人数超预期增长至33.6万人 （9月雇主增加了336,000个就业岗位），大大超出市场预期的17万，约为预期的两倍。;10月7日加沙地带武装组织哈马斯向以色列境内发射多枚火箭弹，巴以局势突然恶化，以色列宣布全面进入战争状态。战争爆发后，投资者纷纷涌向避险资产，金价飙升近140美元。巴以战争的因素也成为了本月主导金价走势最关键的因素。 【操作建议】 黄金在地缘紧张局势中存在避险买盘，在巴以冲突的背景下激进的投资者可以轻仓试多。但战争局势瞬息万变，一旦有停火的倾向金银的涨势就有可能停止继而下跌，因此做多的投资者务必注意仓位管理，最好轻仓，设置好止盈止损，并时刻关注战争局势的变化。 一、宏观分析 10月在突发哈以战争带动下COMEX12月黄金大涨了6.78%（126美元），收报1992.7美元/盎司，月中最高触及2019.7美元/盎司。10月COMEX12月白银上涨了2.27%，收报 22.96美元/盎司，月中最高触及23.880美元/盎司。 9月29日至10月8日国内期货市场因中秋节和国庆节休市，期间外盘金价连续下跌， 跌了约100美元/盎司。主要原因是自9月20日美联储会议之后金价走势一直偏弱，在 国内放假前一周的周三（9月27日），市场公布美国8月耐用品订单数据明显强于预期和前值，投资者押注美联储继续加息，使得美债收益率和美元持续走升，黄金进一步承压下跌。在国庆长假期间，美元指数最高升破107关口，刷新去年11月以来的十个半月高位，美债收益率持续飙涨，10年期美债收益率触及4.8%创2007年以来新高，30年期美债收益率也自2007年以来首次涨至5%。其实不仅是美债，全球债券市场的收益率都快速上涨，日本40年期国债收益率自2013年以来首次涨至2%，英国30年期国债收益率也触及5%以上的25年新高。由于美债收益率持续飙升，市场风险偏好恶化，全球股市、债市和以原油为代表的全球大宗商品价格出现全面下跌的连锁反应。外盘原油价格跌超10%，美油、布油跌幅分别达12.4%和11.16%，10月4日纽约商品交易所西德州轻质原油 （WTI）期货下跌5.6%，创2022年9月以来最大单日跌幅。北海布伦特（Brent）原油期货同样重挫5.6%，创2022年8月以来最大跌幅。COMEX黄金也经历了七年来最长的单日跌势，连跌9日共跌去100美元，最低触及1823.5美元/盎司。“十一”期间美股和大宗商品价格同时大幅下跌，背后所反映出的信号更多的是市场预期美国经济可能会出现大幅放缓的风险，市场对美国经济前景的担忧加剧。 长假期间美元指数、美债收益率走强，内盘贵金属也面临巨大压力，加之今年9月份以来国内金价明显强于国际金价，催生大量内外盘套利交易，沪金溢价刷新纪录高位，长假前内盘沪金价格已出现阶段性见顶回落、内外盘价差有所缩小。 月初公布的美国9月非农就业人数超预期增长至33.6万人（9月雇主增加了336,000 个就业岗位），大大超出市场预期的17万，约为预期的两倍。美国劳工统计局将7月和 8月的新增就业人数合计上修11.9万人，这些全部来自政府就业，这可能反映了公立学校员工的季节性调整问题。；9月失业率从8月份的3.5%跃升至3.8%，略高于预期的3.7%，连续第二个月保持在3.8%。；9月平均时薪连续第二个月温和上涨0.2%，将12 个月的增幅（同比增长）降至4.2%，略低于预期的4.3%。整体来看就业市场总体仍显强劲，非农就业报告公布后，美元指数一度涨至106.98高点，随后大幅回落至105.95 低点，美股股市先微跌后大涨，标准普尔500指数和纳斯达克指数录得自8月底以来的最大单日百分比涨幅。非农报告一度将COMEX黄金推低至7个月新低1823.5美元/盎司，但随后很快自低位大幅反弹15美元，最终收报1847美元/盎司，当日也结束了 为期2周的九连跌。彼时市场对美联储年内是否还会加息的预期尚未达成一致，（芝加哥商品交易所集团(CMEGroup)的美联储观察工具(FedWatchTool)显示，市场预期美联储在今年剩余时间内将政策利率维持在5.25%-5.5%区间的可能性为64%。 美国PPI9月上涨0.5%，预计值是0.3％。8月份数据未经修正，显示PPI上涨0.7%。同比来看，美国9月PPI继8月份上涨2.0%后上涨2.2%，超过预期值1.6%。美国9月核心PPI同比升至2.7%，增幅亦超过预期值2.3%。美国9月消费者价格指数环比上涨0.4% （前值0.6％），同比上涨3.7%（与前值持平），预测值分别为0.3%和3.6%。剔除食品和能源价格的核心通胀数据符合经济学家的预期，环比增长0.3%（与前值持平），同比增长4.1%（前值4.3％）。核心CPI4.1%的年增长率有所放缓，为2021年9月来最小涨幅，已连续六个月下降。数据发布后，黄金白银日内冲高回落。 美联储公布的9月货币政策会议纪要显示，仍将在“一段时期内”保持高利率水平，所有成员均同意谨慎推进利率决策。不过自本周以来，包括卡什卡利、博斯蒂克等多为美联储官员开始质疑未来加息的速度和必要性，发表的声明偏鸽派，（已有五位美联储成员表示没有必要再次加息），这在很大程度上也为金价的上行提供了动力。 美国9月零售销售月率录得0.7%，是华尔街0.3%的增长预期的两倍多。不包括汽车和天然气的销售额增长0.6%，高于彭博社编制的0.1%增长预期。与此同时，8月份销售额从之前报告的0.6%增幅上调至0.8%。美国9月份零售销售增幅超出预期，表明第三季度经济强劲结束。9月物价数据显示通胀顽固的情况下，消费需求的持续强劲有可能促使美联储在年底前再次加息。 鲍威尔在纽约经济俱乐部发表了一场广受期待的演讲，他回避了对具体政策路径的承诺，但没有表明他倾向于提高利率。鲍威尔讲话时，期货市场交易员抹去了11月加息 的可能性，甚至降低了12月加息的可能性。他承认在将通胀降至可控水平方面取得了进展，但强调在实现央行目标方面保持警惕。鲍威尔讲话后，投机兴趣押注美元下跌，帮 助黄金保持因恐慌情绪而上涨的势头。更为重要的是，2年期美国国债收益率从开盘前的多年高点5.25%回落至5.16%。临近本月月末时美联储观察工具(FedWatchTool)显示，市场预期美联储在今年剩余时间内将政策利率维持在5.25%-5.5%区间的可能性已超90%。 美国第三季度GDP年化增长率为4.9%，略强于预期的4.7％，前值（第二季度）的同比增长数据为2.1％，本次数据创下2021年四季度以来的最快增速。经济的主要增长引擎，即个人消费支出，增长了4%，也是自2021年以来的最高水平。与此同时，核心通胀指标放缓至自2020年以来的最低水平。经济数据表现强劲，一次次超出预测者的预期，缓解了衰退的担忧，或给美联储后期加息提供依据。此外，欧洲央行称数据显示通胀将缓慢降至2%的目标水平，宣布维持三大利率不变，符合市场预期。 美国经济分析局公布的报告显示，美联储青睐的通胀指标——美国9月核心PCE物价指数年率录得3.7%，符合预期，创2021年5月以来新低，该数据也正处于美联储决策者预计该指标在年底时的水平。总而言之，这加强了美联储按兵不动的理由，并解释了市场的温和反应。实际个人支出已经回升，增长0.7%，高于预期的0.5%，这证实了GDP数据中强劲的消费势头。令人担忧的是，个人收入增幅已从0.4%降至0.3%，低于预期，这也低于9月份0.4%的CPI增幅，表明消费者正受到挤压，市场可能会怀疑强劲的支出步伐能否持续下去。美国PCE数据公布后，美元指数和金价略有下挫。 10月7日加沙地带武装组织哈马斯向以色列境内发射多枚火箭弹，巴以局势突然恶化，以色列宣布全面进入战争状态。战争爆发后，投资者纷纷涌向避险资产，本周一金价因此跳空高开高走。巴以战争的因素也成为了本周主导金价走势最关键的因素。四天后多国介入战争，黎巴嫩叙利亚也与以色列开火，埃及宣布全面备战，美国首批军援抵达以色列，金价继续走高。10月13日以色列与哈马斯爆发新一轮冲突，巴以战火迅速外溢，英国称将在东地中海部署军事力量，约旦派飞机想加沙地带运送援助物资，但以色列表示如果补给卡车进入将被摧毁。局势升级使避险情绪弥漫到全球市场，美油、布油周五均涨超5%，沪金在周五晚间的夜盘开盘跳空高开，并持续走高，COMEX黄金当日大涨3.34%(近63美元），COMEX白银期货涨超4%。伊朗外交部发布声明称，伊朗外长阿卜杜拉希扬在吉达同伊斯兰合作组织秘书长侯赛因·易卜拉欣·塔哈会面，呼吁伊斯兰国家“立即全面抵制以色列”，驱逐以色列大使，并对以色列实施石油禁运。阿卜杜拉希扬并表示，应立即向加沙地带提供人道主义援助，并需要解决加沙人民流离失所的问题。 英国首相苏纳克跟随美国总统拜登访问加沙，表示对打击哈马斯的战争的支持，同时敦促以色列缓解被围困的加沙人的困境。卡塔尔加速推进调停加沙停火。两架美国战斗机袭击了叙利亚的武器弹药设施，以报复伊朗支持的民兵对美军的袭击。以军攻击烈度空前，加沙地带北部通信数次瘫痪。10月27日COMEX12月黄金突破并站稳2000关口，上涨了近1%，近20美元。截至本文发布，战争仍在持续，截止目前巴以冲突已造成双方超过1万人死亡。这是自2005年以色列单方撤出加沙地带以来最高的战争死亡人数。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：10月24日当周，黄金非商业净持仓为149,385张 合约，较2周前的71,433张增加超一倍。可以看到，黄金的非商业净多头头寸正在快速上升。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在10月27日持有量861.8吨，较一周 前基本持平。目前该持仓量降降至2020年1月以来的最低水平，这反映了黄金投资者的看跌情绪。可以看到，在巴以战争爆发以来，黄金ETF持有量实际上有所下降，这说明市场正在观望冲突如何发展。本周五新一轮冲突的爆发和全球恐慌情绪发酵导致的金价大涨可能并没有完全反应在当日的ETF持有量里，后续需要继续关注ETF的数据来窥探市场对黄金的态度。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wi