中小盘周观点：等风来、借风势、乘风起，静待催化

人形机器人板块： 一、板块观点：将进入政策支持+技术突破+供应链确定等多重因素共振催化、落地预期持续强化阶段。重点关注确定性+低估值的Tier1。 1）特斯拉将于何时确定下一次AI Day时间，是板块下一个核心关注点。按照2021、2022年惯例，特斯拉会提前2-3个月，预告AI Day时间。特斯拉下一次预告AI Day时间，预计将对板块形成较大催化。 2）“丝杠行情”或将迎来阶段性调整。11月板块行情主要围绕小市值、高弹性的丝杠概念标的展开，并由丝杠产品延伸至上游的设备、刀具，以及手部钢丝、PEEK材料、石墨铸铁等新领域、新标的，行情逐步泛化。主题性行情继续演绎，需要新的强催化剂。 3）关注政策端的持续发力。人形机器人“颠覆性产品，新赛道、新高地、新引擎”的产业定位已明确，政策端的持续发力有望成为板块新的强心剂。 4）左侧布局“低估值+强基本面”，右侧关注“技术方案+供应关系的确定性”。对于前者，建议以底线思维衡量公司市值，聚焦主业；对于后者，建议关注特斯拉新进展，顺势而为。 二、投资主线 1）主题性投资阶段、热点轮动较快、行情持续演绎需要新的强催化、现阶段建议回归强确定性+低估值的Tier1。建议关注：【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【鸣志电器】；其他核心零部件厂商【恒立液压】等。 汽车板块： 一、板块观点：华为车BU分拆、特斯拉FSD入华持续推进，智能驾驶有望加快从0-1的导入期转向1-N渗透率快速提升的成长期，智能驾驶领先的爆款新车型将引领行情演绎。重点关注特斯拉及国内智能驾驶领先的整车企业及产业链标的。 1）销量稳中有升，基本盘稳定。乘用车方面，根据乘联会预测，11月狭义乘用车零售约208.0万辆，环比+2.3%，受去年同期低基数影响，同比+26.0%。新能源零售约82.0万辆，环比+6.2%，同比+36.4%，渗透率约39.4%。据乘联会，随着冬季天气转冷和秋收完成，农村地区的购车热情会逐步释放，新能源车和中低端燃油车市场也会逐步升温。随着共同富裕的政策推动，县乡市场出行需求规模潜力巨大，推动年末车市逐步走强。重卡方面，短期LNG使用成本优势促使存量柴油重卡提前置换，叠加季节性效应Q4销量有望环比上行；轻卡方面，N1类CNG轻卡边际快速渗透。 2）华为车BU分拆，“朋友圈”扩容或将重塑市场投资逻辑。自11月25日与长安汽车签署《投资合作备忘录》后，11月28日智界S7及华为全场景发布会上余承东表示华为已向赛力斯、奇瑞、江淮、北汽发出股权开放邀请，并希望一汽集团汽车合作协议》。华为此举，对行业而言：与L3/L4级智能网联汽车上路试点形成共振，加速国内智能化进程。对国内其他竞争者而言：对于有意愿和能力进行智驾自研的车企而言，在华为的龙头示范效应下，智能化进程有望加速。 3）特斯拉FSD入华进入“倒计时”，有望加快智能驾驶从0-1导入期转向1-N渗透率快速提升的成长期。11月23日，特斯拉中国回应FSD在国内落地情况时表示：“目前确实正在推进中”。有望持续强化特斯拉在国内的产品竞争力，带动其销量的持续提升；有望进一步激发国内企业对智能驾驶的投资热情，加快向市场投放更多具备智能驾驶功能的车辆；有望助力提升消费者对智能驾驶的接受度和培育其使用黏性，加快汽车软件付费商业模式的进化。 4）智能驾驶以整车企业为核心，关注爆款新车型对整车企业及配套零部件企业带来的收入和利润弹性。广州车展各品牌流量热度分化明显，具备智驾功能的新车型理想MEGA、小鹏X9、零跑C10、极氪007、问界M9、智界S7等市场热度高，有望成为爆款车型，重点跟踪相关车型正式上市后的市场表现。 二、投资主线： 1）紧抓智能驾驶领先+打造爆款新车型的整车企业及产业链结构性投资机会。建议关注：港股整车【理想汽车】【小鹏汽车】【零跑汽车】；华为合作A股整车【长安汽车】【江淮汽车】【赛力斯】；产业链公司【华依科技】【恒帅股份】【保隆科技】【新坐标】等。 2）特斯拉Cybertruck12月1日北美地区正式开启交付+FSD入华进入“倒计时”，T链乐观预期持续加强。建议关注：【拓普集团】【新泉股份】【银轮股份】【双环传动】。 3）商用车迎来边际变化、开启向上周期。建议关注【菱电电控】【天润工业】【富瑞特装】等。 风险提示：汽车销量不及预期、自动驾驶落地不及预期、市场竞争加剧、特斯拉人形机器人研发不及预期等。