沪铜市场周报：需求预期有所转暖，美元走软支撑铜价

「2023.12.01」 沪铜市场周报 需求预期有所转暖，美元走软支撑铜价 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铜呈现震荡偏强，周涨幅0.46%，截止本周收盘报价68360元/吨。本周美国PCE及核心PCE数据显示通胀率得到有效控制，市场对于不加息的预期开始趋于一致，美联储几位鹰派官员发言亦有转鸽的态度释放。美元指数走软，支撑铜价。 后市展望：国际方面，对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率在美盘时段大幅上行，并一度站上4.7%上方，但未能站稳此处，最终收报4.695%。此外，美国财长耶伦表示，不认为需要进一步采取激进的货币紧缩，美国将很好地实现软着陆。整体来看，市场一致性认为美联储加息周期大概率结束，聚焦明年降息时间节点。国内经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固，经济运行总体平稳；但由于外部不稳定不确定因素依然较多，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。基本面上，国内方面，精铜的表观消费量10月 环比小幅回落，SHFE库存亦保持相对低水位，国内对铜的消耗相对偏暖。海外库存水平有所回落但总体偏高位，需求或有转暖迹象。在此背景下，铜价受到支撑，走势偏强。 策略建议：短期建议轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。 本周沪铜合约增仓上行，基差小幅走强 主力合约收盘价及持仓 72000 250000 70000 200000 68000 66000 150000 64000 100000 62000 50000 60000 58000 2023-04-04 0 2023-06-04 2023-08-04 CUZL.SHF 2023-10-04 CUZL.SHF 图1、主力合约收盘及持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图2、铜价期现基差走势 期现基差 72,000 1,500 70,000 1,000 68,000 66,000 500 64,000 0 62,000 基差现货铜CUZL.SHF -500 60,000 58,000-1,000 2023-03-302023-05-302023-07-302023-09-302023-11-30 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月1日，沪铜主力合约报价68360元/吨，较上周环比增加310元/吨，持仓量166714手，较上周环比增加7040手。 截至2023年12月1日，沪铜主力合约基差1120元/吨，较上周环比增长490元/吨。 本周现货价格走强，跨期价差走弱 铜现货价格走势 72000 71000 70000 69000 68000 67000 66000 65000 64000 63000 2023-04-03 2023-06-03 1#电解铜SMM 2023-08-03 2023-10-03 平均价:1#铜:长江有色 图3、国内现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪铜跨期合约 主力合约隔月跨期价差 72000350 70000 300 68000 250 66000 200 64000 150 62000 100 60000 50 58000 2023-04-03 0 2023-06-03 跨期 2023-08-03 CU2312 2023-10-03 CU2311 来源：ifind瑞达期货研究院 截至2023年12月1日，1#电解铜现货均价为69480元/吨，周环比增加800元/吨。 截至2023年12月1日，沪铜主力合约隔月跨期报价160元/吨，较上周环比增加50元/吨， 本周沪铜提单溢价上涨，净空持仓减少 国内铜溢价均价 140 120 100 80 60 40 20 图5、国内铜溢价 0 58000 -40000 2023-03-30 2023-05-30 2023-07-30 2023-09-30 2023-11- 2023-03-22 2023-05-22 2023-07-22 2023-09-22 2023-11-22 上海电解铜CIF提单均价洋山铜均报价均价 CUZL.SHF净持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓量 沪铜前20名净持仓 72000 50000 70000 40000 30000 68000 20000 66000 10000 64000 0 -10000 62000 -20000 60000 -30000 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月1日，上海电解铜CIF均溢价102美元/吨，较上周环比下降3美元/吨。 截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净空-15559手，较上周减少237792手。 沪铜平值期权定价较20日均高估，68000执行价多空情绪持平 主力合约期权隐含及标的历史波动率 12 标的20日均历史波动 标的40日均历史波动 平值购隐含波动率 平值沽隐含波动率 10 8 6 4 2 0 2023-11-08 2023-11-15 2023-11-22 2023-11-29 主力合约期权沽购比 2.50 2.00 1.50 1.0420 1.00 0.50 0.002023-11-092023-11-112023-11-132023-11-152023-11-172023-11-192023-11-212023-11-232023-11-252023-11-272023-11-292023-12-01 680006900067000 图7、CU2310平值期权波动率图8、沪铜期权沽购比 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年12月1日，CU2401认沽、认购平值期权隐含波动率高于标的20日，低于40日历史波动率。 截止本周获取数据，整体沽购比来看，执行价68000多空情绪持平。 上游铜矿、粗铜报价小幅增长 上海粗铜报价 上海99%均 上海98.5%均 上海97.5%均 图9、国内主矿区铜精矿报价图10、上海粗铜报价 国内铜精矿主矿区报价 59000 75000 58000 70000 5700056000 65000 55000 60000 5400053000 55000 52000 50000 5100050000 2023-05-22 2023-07-22 2023-09-22 2023-11-22 江西云南 铜矿进口量小幅增长，精废价差走强 图11、铜矿进口情况图12、精废价差 铜矿及精矿进口情况 3000000 美元/吨 3000 2500000 2500 2,176.70 2000000 2000 1500000 1500 1000000 1000 500000 500 0 0 2022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10 进口铜矿及精矿当月值 中国:进口数量:废铜:当月值吨 中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 精废价差（未含票点） 72000 8000 70000 6000 68000 66000 4000 64000 62000 2000 60000 58000 2023-04-20 0 2023-06-20 2023-08-20 2023-10-20 精废价差 富宝:中国:价格指数:光亮铜 长江有色铜价1# 全球矿企产能利用率增长，TC回落 千吨 3000 全球铜精矿生产情况 86 2500 84 82 200080.50 80 1500 78 1000 76 500 74 0 72 2022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08 ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 平均价TC指数美元/吨 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01 图13、全球铜精矿生产情况图14、TC指数（粗加工） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2023年9月，铜矿精矿全球产量当月值为1886千吨，较8月增加4千吨，增幅0.21%。铜精矿全球产能利用率为80.5%，较8月增加2.5%。 供应端-精炼铜月产量小幅回落，全球产能利用率回升 图15、国内精铜生产情况图16、国际精铜生产情况 万吨 120 中国精炼铜生产情况 95 100 90 80 83.82 85 60 80 40 75 20 70 065 2021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10 中国:产量:精炼铜(铜):当月值 产能利用率:精炼铜:全国主要冶炼企业 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2023年10月，精炼铜当月产量为113.1万吨，较9月减少0.5万吨，降幅0.44%，同比增幅18.68%。精炼铜产能利用率为83.82%，较9月减少6.84%。 据ICSG统计，截至2023年9月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2331千吨，较8月增加53千吨，增幅2.33%。精炼铜产能利用率为 供应端-精炼铜进口小幅增长，进口亏损额收窄 图17、铜材进出口情况图18、精铜进口盈亏 精炼铜进�口情况 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中国:进口数量:精炼铜:当月值 中国:�口数量:精炼铜:当月值 铜进口盈亏情况 80000 1000 0 75000 -1000 70000 -2000 65000 -3000 -4000 60000 -5000 55000-6000 4526145222451734513245089450434500144960449114487244824447824474144699 进口盈亏铜平均价进口成本 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2023年10月，精炼铜当月进口量为344170.901吨，较9月增加10394.68吨，增幅3.02%，同比降幅3.45%。 供应端-LME库存回落，国内库存维持低位 300000 交易所库存 COMEX铜库存短吨LME总库存吨库存小计:阴极铜:总计 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01 社会、保税区库存 60 50 40 30 20 10 0 2022-03-28 2022-07-28 2022-11-28 2023-03-28 2023-07-28 社会库存:铜:总计:上海有色万吨 社会库存:铜:保税区:上海有色万吨 图19、交易所库存图20、社会、保税区库存 来源：wind瑞达期货研究院来源：ifind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少3550吨，COMEX总库较上周环比减少2211吨，SHFE仓单较上周环比减少1923吨。 截至本周最新数