周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线冲高回落，周线涨跌幅为-0.81%，振幅3.12%，收盘报价87010元/吨。
- 后市展望：国际方面，美国食品券项目可能因政府“停摆”被叫停，影响4200万低收入者；国内方面，二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展目标。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿供给偏紧，TC费用徘徊于负值，矿价坚挺，成本支撑稳固。
- 供给端：检修家数多，铜矿及粗铜供给偏紧，冶炼产能受限，硫酸价格回落，冶炼利润受影响，精铜供给量逐步收敛。
- 需求端：铜价高位影响下游补库，暂以压价采购、保持刚需，但预期消费向好，铜价回调或刺激需求释放。
- 库存：产业预期向好，库存有序去化。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 基差：截至2025年10月31日，沪铜主力合约基差560元/吨，环比增长1860元/吨。
- 合约价格：主力合约报价87010元/吨，环比减少710元/吨，持仓量258319手，环比减少17353手。
- 现货价格：截至2025年10月31日，沪铜主力合约隔月跨期报价0元/吨，环比减少20元/吨；1#电解铜现货均价87570元/吨，周环比减少335元/吨。
- 提单溢价：上海电解铜CIF均溢价52美元/吨，环比持平。
- 持仓：沪铜前20名净持仓净空-35676手，环比减少12141手。
期权市场情况
- 短期IV：截至2025年10月30日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落至历史波动率90分位以下。
- 持仓比：沽购比为0.7507，环比上周-0.0983。
上游情况
- 报价：国内主要矿区铜精矿报价78260元/吨，环比增长1550元/吨；南方粗铜加工费报价1100元/吨，环比+200元/吨。
- 进口量：铜矿及精矿9月进口量258.69万吨，环比减少17.2万吨，降幅6.23%，同比增幅6.24%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）4155.51元/吨，环比增长730.37元/吨。
- 全球产量：ICSG统计，8月全球铜矿精矿产量1937千吨，环比减少5千吨，降幅0.26%；全球产能利用率77.5%，环比减少0.4%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存40.4万吨，环比下降6.4万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：
- 国内9月精炼铜产量126.6万吨，环比减少3.5万吨，降幅2.69%，同比增幅11.25%。
- ICSG统计，8月全球精炼铜产量2451千吨，环比减少8千吨，降幅0.33%；产能利用率81%，环比减少0.5%。
- 精炼铜进口：9月进口量374075.583吨，环比增加66847.36吨，增幅21.76%，同比增幅7.44%。
- 社会库存：LME总库存环比减少1400吨，COMEX总库环比增加701吨，SHFE仓单环比增加4639吨；社会库存总计19.22万吨，环比增加0.36万吨。
下游及应用
- 铜材：
- 9月铜材产量223.2万吨，环比增加1万吨，增幅0.45%。
- 9月铜材进口量490000吨，环比增加60000吨，增幅13.95%，同比增幅2.08%。
- 应用端：
- 电力电网投资完成额同比上涨0.6%（电源）、9.9%（电网）。
- 家电产量：洗衣机同比增5.6%，空调同比降3%，冰箱同比降2%，冷柜同比降6.7%，彩电同比增3.9%。
- 房地产开发投资完成额同比降13.9%，环比增12.26%。
- 集成电路累计产量同比增8.6%，环比增11.37%。
全球供需情况
- ICSG统计，8月全球供需平衡为供给偏多，当月值47千吨；WBMS统计，8月全球供需平衡累计值25.65万吨。
