轻工制造行业周报：跨境龙头黑五高增，关注家居低位布局时机

行业周报：跨境龙头黑五高增，关注家居低位布局时机 轻工制造 2023年12月3日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 跨境龙头黑五高增，关注家居低位布局时机 2023年12月3日 本期内容提要: 【周观点】推荐欧派家居、索菲亚、晨光股份、致欧科技、裕同科技。 1）家居：居然之家宣布商业模式将从“固定收租”转向“销售分成”，与工厂、经销商形成命运共同体，重塑行业价值链。在近年家居行业景气承压的背景下，卖场龙头积极调整商业模式，推进数字化转型、打 造产业服务平台，有望带动产业链效率升级。目前家居板块估值处于历史低位，建议关注政策落地后地产销售情况，订单增速预期回升，关注低位布局时机。持续推荐阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估值索菲亚、金牌厨柜、敏华控股，以及优质赛道龙头慕思股份、喜临门、箭牌家居，建议关注瑞尔特。 2）造纸包装：上周木浆期货价格回落、现货市场偏弱运行，渠道补库告一段落；原纸厂家基本处于刚需进货的状态，当前市场对12月 涨价函反应相对平稳，关注后续需求情况。持续推荐太阳纸业、华旺科技，建议关注博汇纸业、山鹰国际。包装板块，据Canalys预计，2023年全球智能手机出货量将下降5%至11.3亿部，跌势有所放缓， 到2024年将增长4%达11.7亿部。持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化工厂建设推进有望对利润率形成一定支撑。 3）必选：持续看好优质必选龙头强发展韧性，推荐文创龙头晨光股份，精品文创战略深化、出海战略推进，新业务九木和科力普步入良性发展通道、打造第二成长曲线，看好公司Q4经营表现。建议关注 个护龙头百亚股份，电商渠道弯道超车、外围市场持续开拓，产品结构高端化，市场份额有望持续提升。 4）出口链：致欧科技在欧洲和北美市场Amazon平台11月的的“黑 🖂”活动中销售额同比增长78%，欧洲保持高增，美国显著回暖。在美国加息预期结束的背景下，建议关注后续耐用品需求的恢复弹性，出口链公司推荐致欧科技、永艺股份，建议关注共创草坪、吉宏股份、家联科技。 【周数据】轻工制造板块（2023.11.27-2023.12.1）表现跑赢市场。截止2023年12月1日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.58%， 沪深300指数下跌1.56%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数+1.22%，包装印刷行业指数+0.65%，造纸行业指数 -0.79%，家居用品行业指数-1.91%。 家居：10月规上家具销售收入降幅收窄。家具销售方面，规模以上工业企业家具制造业收入1-10月累计同比-6.6%，增速较1-9月 +1.2pct，10月单月收入同比-7.8%、增速环比+3.6pct。成本方面，截至2023年12月1日，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-1.8%、-0.7%、+0.0%；�金原料铜价环比+0.3%；海运费CCFI: 综合指数环比-2.2%，CCFI:美西航线指数环比-3.4%。 造纸：白卡纸价格上涨，期货浆价环比下降。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6800元/吨(持平)，太阳纸业6320元/吨(上涨20元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业5200元/吨(上涨200元/吨)，博汇纸业5150元 /吨(上涨40元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(下降240元/ 吨)，太阳纸业6600元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3390元/吨(持 平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440元/吨（持平）。成本，天津玖龙 废黄板纸收购价格为1450元/吨（产品）；纸浆期货价格为5678元/ 吨（下降188元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为660美元/吨（持平）， 智利银星针叶浆价格为780美元/吨（持平）。库存，截止2023年12 月1日过去一周，白卡纸工厂周库存为43万吨，环比下降3.0万吨； 双胶纸库存23.7万吨，环比下降1.1万吨。纸浆库存截至11月，青 岛港纸浆库存1152千吨，同比+1.95%，环比10月+18.2%，常熟港 纸浆库存467千吨，同比-11.9%，环比10月-23.2%。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：10月规上家具收入增速回升7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：白卡纸价格上涨，纸浆期货价格下降9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：10月文娱社零同比增长25.7%15 �、重点公司估值表15 六、风险因素17 表目录 表1：重点公司估值表15 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：10月住宅竣工面积同比增长14.0%7 图5：10月商品住宅销售面积累计同比-6.8%7 图6：10月住宅新开工面积同比-20.2%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：10月家具类零售额同比增长1.7%8 图9：10月建材家居卖场销售额同比增长79.89%8 图10：1-10月家具制造业收入累计同比-6.6%8 图11：10月家具出口金额同比-5.71%8 图12：10月人造板价格持平8 图13：TDI、MDI价格环比下降、聚醚价格持平8 图14：铜价环比上涨9 图15：上周海运综合指数、美西航运指数环比下降9 图16：晨鸣双胶纸价格持平、太阳双胶纸价格上涨9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格上涨9 图18：晨鸣铜版纸价格下降、太阳铜版纸价格持平10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下降10 图23：上周铝价下降、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-9月营业收入累计同比-3.1%11 图25：造纸及纸制品业1-10月累计销售利润率同比-0.89pct11 图26：造纸行业1-10月固定资产投资累计同比增长10.2%11 图27：10月造纸行业工业增加值同比上涨8.5%11 图28：10月当月机制纸及纸板产量同比增长15.8%11 图29：10月单月机制纸日均产量同比上涨14.2%11 图30：11月青岛港纸浆库存环比上涨、常熟港纸浆库存环比下降12 图31：10月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：10月进口纸浆数量同比+34.4%13 图35：10月双胶纸进口量同比+74.2%，出口量同比+6.6%13 图36：10月箱板纸进口量同比+89.8%13 图37：10月瓦楞纸进口量同比增长52.3%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-10月收入同比-5.7%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-10月销售利润率同比+0.08pct13 图40：10月规模以上快递业务量同比+22.2%14 图41：10限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+15.4%、+6.2%14 图42：烟草制品业1-10月收入同比+3.8%14 图43：烟草制品业1-10月销售利润率同比+0.3pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-10月收入同比+6.1%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-10月销售利润率同比+1.34pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-10月收入同比-2.3%15 图47：文教体育娱乐用品业1-10月销售利润率同比-0.5pct15 图48：10月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+25.7%15 图49：10月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-3.3%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.11.27-2023.12.1）表现跑赢市场。截止2023年12月1日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.58%，沪深300指数下跌1.56%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数+1.22%，包装印刷行业指数+0.65%，造纸行业指数-0.79%，家居用品行业指数-1.91%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 1.22 0.65 周涨跌幅% -0.58 -0.79 -1.56 -1.91 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) 文娱用品(申万) 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 造纸(申万) 沪深300 家居用品(申万) (2.5) 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 2023/6/15 2023/6/29 2023/7/13 2023/7/27 2023/8/10 2023/8/24 2023/9/7 2023/9/21 2023/10/5 2023/10/19 2023/11/2 2023/11/16 2023/11/30 -30% 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2023年12月1日过去一周，轻工制造板块中，群兴玩具、松炀资源、美克家居、中锐股份、山东华鹏分别上涨17.33%、11.97%、8.24%、7.63%、6.38%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 20 周涨跌幅% 15 10 5 群兴玩具 松炀资源 美克家居 中锐股份 山东华鹏 嘉益股份 明月镜片 新通联 菲林格尔 齐心集团 东港股份 安妮股份 鸿博股份 裕同科技 皮阿诺 力诺特玻 惠达卫浴 高乐股份 新宏泽 家联科技 0 资料来源：IFind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年10月同比+14.0%，相比9月增速-10.0pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅 销售面积10月累计同比-6.8%，相比1-9月增速-0.5pct。 图4：10月住宅竣工面积同比增长14.0%图5：10月商品住宅销售面积累计同比-6.8% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:住宅:累计同比 % 资料来源：IFind，信达证券研发中心资料来源：IFind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积23年10月同比-20.2%，相比9月降幅收窄4.2pct；购置土地面 积12月单月同比-51.6%，相比22年11月降幅收窄6.