轻工制造行业周观点：关注出口链向上机会，家居补贴细则落地，摩托车8月出口高增

证券研究报告|行业周报 轻工制造 2024年09月18日 轻工制造 周观点：关注出口链向上机会，家居补贴细则落地，摩托车8月出口高增 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 宋姝旺 资格编号：S0120524060004 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 研究助理 李陌凡 邮箱：limf3＠tebon.com.cn 市场表现 轻工制造沪深300 % %5% 2% 9% 2023-092024-012024-05 7% 0 -7 -1 -2 -2 -37% 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《匠心家居(301061.SZ)：营收、净利双增，店中店模式稳步推进》，2024.8.29 2.《裕同科技(002831.SZ)：营利实现双增，中期分红回馈股东》，2024.8.27 3.《恒林股份(603661.SH)：营收快速增长，自主品牌加速出海》，2024.8.23 4.《致欧科技（301376.SZ）：Q2收入延续高增，海运费扰动利润端承压》，2024.8.22 家居：高州市发布促进房地产市场平稳健康发展的若干措施（试行），推动行业有序发展。为促进高州市房地产市场平稳健康发展，高州市发布了《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的若干措施（试行）》，主要包括以下内容：优化 土地出让价款支付方式，允许拍卖竞买保证金不低于起始价20%；调整城市基础设施配套费缴纳方式，施工报建时缴纳50%，商品房预售许可证前缴纳剩余50%；支持企业合作开发，允许存量土地通过兼并重组或引入资金进行处置；优化容积率计算规则，新供地的公共配套设施可不计入容积率；支持高品质、低密度住宅项目，提升得房率；调整首套住房贷款利率和套数认定标准，并实施购房补助，每套房可最高领取5000元补助；此外，明确购房者子女入学安排，加快周边配套设施建设，整治市场秩序，强化行业服务。该措施自发布之日起施行，试行期为 1年，旨在推动房地产行业健康有序发展。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，建议关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q3业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。 包装：塑料包装高峰论坛在嘉兴举行，聚焦行业创新与高质量发展。9月14日，由中国包装联合会主办的“塑料包装进阶思维培训暨包装用吹塑薄膜材料高质量发展高峰论坛”在浙江嘉兴举办，主题为“对标卓越思维进阶”。论坛汇聚了行 业专家、学者和企业代表，围绕塑料包装行业的创新与未来发展展开讨论。中国包装联合会副会长王利等行业领袖发表致辞，专家们就制造强国建设、行业动态、质量管理等议题进行主题演讲。论坛为塑料包装行业提供了合作交流平台，推动技术创新和环保可持续发展，注入新活力。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。 个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。根据久谦数据，百亚股份旗下品牌自由点卫生巾8月全平台（天猫+京东+抖音，下同）累计销量约190万件，同比增长123%；销售额约0.93亿元，同比增长 49%。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。 新型烟草：国家烟草专卖局发布通知修订印发电子烟交易管理细则，进一步加强电子烟交易管理。9月国家烟草专卖局发布通知修订印发电子烟交易管理细则，进一步加强电子烟交易管理，规范电子烟生产流通秩序，再次明确电子烟市场主 体应当通过平台进行交易；进出口电子烟产品、雾化物和电子烟用烟碱应当按有 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 关规定通过平台进行备案。标的方面，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。 二轮车：各地区电动二轮车以旧换新方案陆续落地，8月摩托车出口保持同比高增。此前商务部等5部门出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，明确加大 以旧换新惠民支持力度。近期全国多地陆续发布电动车以旧换新政策，我们预计有望促进电动自行车消费。标的方面，关注激励目标明确、销售节奏良好的爱玛科技，关注国内新产品上市+电池市场放量、海外持续拓展的雅迪控股等。摩托车板块，8月全行业完成燃油摩托车产销142.99万辆、139.55万辆，产销量同比增长7.22%、5.69%；大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上，不含250cc）产销7.13万辆、6.83万辆，同比增长41.19%、43.19%。8月摩托车出口93.14万辆，同比增长15.16%；出口金额5.78亿美元，同比增长15.74%。标的方面，摩托车外贸出口保持高增长，内销延续向好态势，建议关注产业链相关标的钱江摩托等。 出口及品牌出海：中国制造结合传统文化与现代设计，创新驱动国潮品牌全球化，9月运价环比8月回落。据央视新闻报道，中国制造与传统文化相结合，推动国潮消费品“出海”，为外贸增添新亮点，相关企业推出可降解材料窗帘，远 销26个国家和地区。此外，带有中国元素的纸制品如“生肖系列”“青花瓷系列”也受到澳大利亚、北美和欧洲消费者的喜爱。外贸企业利用跨境电商平台，了解海外需求，结合中国设计理念创新产品。致欧家居公司根据欧美市场的简约、环保趋势，注重设计创新，使出口家具产品销量显著提升。中国品牌通过设计创新和文化融合，不仅精于制造，更增加了文化内涵和美学价值，逐步获得全球消费者的认可和青睐。截止9月13日中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线分别为1500、1337、3017点，较8月均值分别-12.1%、-9.7%、-16.6%，美洲航线、欧洲航线价格较8月均有所回落，关注相关企业利润变化。建议关注gallery模式持续推进、一体化供应链打造及motoliving抢占高端市场的匠心家居；深度绑定核心客户、龙头等品类加速拓展、股息率稳定的建霖家居；自身α持续提升、海外代工修复、倍杰特业务盘整持续发力智能卫浴赛道的松霖科技；自主品牌出海、性价比领先、品类区域快速拓展的致欧科技；重点关注围绕内外销持续拓展、自主品牌快速发展的永艺股份；海外市场加速开拓，内销渠道建设和营销持续加码的玉马遮阳。 宠物：8月宠物行业主要国产品牌线上动销旺盛。根据久谦数据，8月猫粮/狗粮/狗零食全平台销售额分别同比增长13.0%/13.0%/8.6%。品牌方面：1）乖宝宠物旗下麦富迪/弗列加特8月全平台销售额分别同比增长21.0%/96.0%；2）中宠股份 旗下顽皮/领先/真致8月全平台销售额分别同比增长4.4%/62.0%/34.0%；3）佩蒂股份旗下爵宴8月全平台销售额同比增长3.4%。家庭规模小型化趋势下情感陪伴需求增长，“它经济”蓬勃发展，国产品牌持续突围，建议关注头部国产企业乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份、天元宠物等。 品牌服饰：8月服饰线上动销维持增长，多数头部运动品牌均录得良好增速。8月运动服饰行业全平台销售额同比增长12.0%；其中运动鞋增速亮眼，同比增长 23.0%。分品牌看，耐克/阿迪达斯/李宁/安踏/斐乐8月全平台销售额分别同比增长37.0%/18.0%/12.0%/17.0%/17.0%。服装配饰行业全平台销售额同比增长20.0%，女装全平台销售额同比增长44.0%。分品牌看，优衣库/波司登8月全平台销售额分别同比增长23.0%/33.0%。标的方面，建议关注安踏体育、李宁、特步国际等。 纺织制造：云南纺织服装产业借力东部产业转移，实现快速集聚发展，1-8月纺织服装出口保持稳定，行业去库带动主要纺织出口国出口修复及企业营收改善。据云南日报报道，云南积极培育纺织服装产业新优势，通过承接东部产业转移， 推动茧丝绸加工、纺纱织造、服装、鞋帽等领域的集聚发展。陇川县依托桑蚕全产业链，成为云南纺织产业发展的典型案例。云南利用与南亚、东南亚接壤的区位优势和较低的综合成本，逐步打造出口加工示范基地。保山、德宏、红河等州市的纺织园区快速发展，吸引了大量纺织企业入驻，如江苏新东旭和雅戈尔等知名企业。2024年上半年，云南纺织业工业增加值同比增长55.2%，服装业工业增 加值同比增长20.7%，为云南经济注入新动能。据中国海关总署数据，24年1-8月越南纺织服装、制鞋出口金额分别同比增长8.2%、11.9%。据中国海关总署数据，24年1-8月中国纺织品出口累计930.69亿美元、同比增长3.5%，中国服装出口1047.1亿美元、同比减少1.0%；其中8月当月纺织品出口122.20亿美元、 同比持平，8月当月服装出口157.3亿美元、同比持平。据统计局数据，24年1-7月我国纺织服装营收累计同比增长1.3%，期末产成品库存同比增长3.7%（前值3.5%），产成品库存增速自4月转正以来持续向好态势。建议关注伟星股份、南山智尚、安利股份、新澳股份等。 风险提示：地产销售大幅波动风险；终端消费不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。 内容目录 1.家居：地产销售有待回暖，关注相关数据变化6 1.1.国内地产：8月新房竣工面积同比下滑，商品房销售面积降收窄6 1.2.美国地产：7月新房销售同比增长，成屋销售同比下降7 1.3.家居社零&出口：8月家居出口增速下降，全国建材家居景气指数进一步下探8 2.造纸：盈利能力略有承压，主要纸种社会库存持续去化9 2.1.主要纸种价格及毛利率9 2.2.主要纸种库存数据一览10 3.原材料：价格相对稳定，成本波动在合理区间11 4.纺服板块：行业去库有望带动出口修复及企业营收改善12 5.风险提示13 图表目录 图1：30大中城市商品房成交面积（万平方米）6 图2：100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）6 图3：住宅新开工累计面积（万平方米）及同比（%，右轴）6 图4：住宅销售面积累计值（万平方米）及同比（%，右轴）6 图5：住宅竣工累计面积（万平方米）及同比（%，右轴）6 图6：70大中城市二手住宅价格同比（%）及环比（%，右轴）7 图7：美国新房销售（折年数）套数（千套）及增速（%，右轴）7 图8：美国二手房销售（折年数）套数（万套）及增速（%，右轴）7 图9：美国二手房库存（万套）8 图10：美国二手房去化月数（月）8 图11：美国房屋空置率（%）及住房自有率（%，右轴）8 图12：家居限额以上企业零售额累计值（亿元）及同比（%，右轴）8 图13：全国建材家居景气指数(BHI):出租率指数（%）9 图14：家居出口当月值（万美元）及增速（%，右轴）9 图15：双铜纸价格及毛利率变化9 图16：双胶纸价格及毛利率10 图17：白卡纸价格及毛利率10 图18：双铜纸企业库存、社会库存（千吨）10 图19：双胶纸企业库存、社会库存（千吨）10 图20：瓦楞纸企业库存、社会库存（千吨）11 图21：箱板纸企业库存、社会库存（千吨）11 图22：白板纸企业库存、社会库存（千吨）11 图23：白卡纸企业库存、社会库存（千吨）11 图24：TDI、MDI现货价（元/吨）11 图25：全球皮革实际市场