研报总结
第三季度业绩概览
- 营收与净利润：2023年第三季度，公司实现营收86.97亿元，同比增长2.62%，环比增长4.86%。同期，归母净利润录得-3.66亿元，相较于第二季度减少了3.96亿元的亏损。
- 全年累计业绩：2023年1月至第三季度末，公司累计营收247亿元，同比增长2.01%；累计归母净利润为-17.90亿元，较上年同期大幅下降596.74%。
手机面板市场表现
- 全球排名：在2023年第三季度，天马科技在全球智能手机面板市场的出货量排名第三，达到约4700万片，市场份额较上一年度提升了1.8个百分点至9.3%。
- 产品类别：在LTPS-LCD智能手机面板领域，天马科技以2580万片的出货量保持全球领先地位。同时，其柔性OLED面板出货量实现了超过三倍的增长，达到约1270万片，市场份额提升至7.6%，同比增长5.4个百分点。
车载前装市场
- 市场份额提升：在车载前装市场，天马科技持续保持全球领先地位，特别是在主要新能源汽车客户中的份额加速提升。
- 新项目与技术：公司车载业务新项目机会快速积累，涉及OLED、Local Dimming等先进技术，覆盖汽车电子和新能源等领域。基于LTPS技术在车载显示领域的快速渗透，LTPS项目金额占比接近70%。
产线建设进展
- TM18产线：厦门第6代AMOLED产线（TM18）提前5个月实现单月百万片出货目标，预计年内可形成折叠、HTD、MLP的量产能力。
- TM20产线：天马（芜湖）新型显示模组生产线（TM20）于6月提前封顶。
- TM19与Micro-LED产线：厦门第8.6代TFT-LCD产线（TM19）及Micro-LED产线建设按计划顺利进行。
投资建议
- 增长潜力：看好公司作为头部手机面板厂商带来的行业定价能力和产线爬坡带来的产能释放，以及车载业务在新能源汽车客户中的份额提升带来的业绩增长。
- 盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为-18.26亿元、-2.62亿元、3.63亿元。
- 评级：“买入”评级，对应市净率为0.92、0.92、1.07倍。
风险提示
- 面板价格波动、需求不确定性、OLED业务执行风险。
