有色金属·专题报告：海外矿端扰动，进口加工费继续承压

有色金属·专题报告 2023年11月14日星期二 国贸期货·研究院有色金属研究中心 方富强 投资咨询号：Z0015300从业资格号：F3043701 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 海外矿端扰动，进口加工费继续承压 国内冶炼厂原料库存出现下滑迹象，而海外矿山生产出现了意外扰动，部分矿山由于成本问题出现了减停产，在矿端偏紧预期下，进口加工费出现下降。海外端方面，因亏损而停止生产的Tara、Jaguar等矿山尚未有复产的消息，叠加Kazzinc部分矿床、Kidd等矿山开采寿命接近尾声，低品位对未来产量造成干扰，预计2024年全球锌精矿产量增长或有限，未来1-2个季度加工费或继续承压。 1、海外矿端扰动，进口加工费或继续承压。10月底海外矿山突发减产，两家矿山合计年产能15万吨左右，短期由于裁员和成本问题停产，后续复产时间待定。总体来看，2023年中国以外全球主要矿企的产量同比下降，不及年初预期。同时，因亏损而停止生产的Tara、Jaguar等矿山尚未有复产的消息，叠加Kazzinc部分矿床、Kidd等矿山开采寿命接近尾声，低品位会对未来产量造成干扰，因此预计2024年全球锌精矿产量增长或有限； 2、国内原料库存出现下滑迹象，而海外矿山生产出现了意外扰动，部分矿山由于成本问题出现了减停产，在矿端偏紧预期下，进口加工费出现下降。展望12月国内原料宽松预计将延续，但11月冶炼厂有小幅提产预期，由此国产加工费或出现稳中小降的局面； 风险点：冶炼厂突发减产，仓单库存 一、海外矿端扰动，进口加工费或承压 海外矿端扰动，进口加工费或继续承压。10月底海外矿山突发减产，两家矿山合计年产能15万吨左右，短期由于裁员和成本问题停产，后续复产时间待定。此外，今年上半年除中国以外的全球锌精矿产量出现下滑，不及预期。在排除掉天气等不可抗力的因素外，根据估算2023年中国以外全球主要矿企的产量总和可能同比下降。同时，因亏损而停止生产的Tara、Jaguar等矿山尚未有复产的消息。Kazzinc的部分矿床、Kidd等矿山开采寿命接近尾声，低品位也对产量造成了干扰。因此预计2024年全球锌精矿产量增长或有限。上周进口TC小幅下调，目前市场主流报价在70-90美元/干吨，市场成交氛围不佳。近期国内冶炼厂和贸易商对于进口锌精矿均持谨慎态度为主，且伴随进口TC报价不断下调，进口成交一般。 锌精矿港口库存方面。据MS调研统计，截止到10月10日锌精矿港口库存31.6万吨，周环比减少0.2万吨。当前锌精矿供应逐渐紧张，市场流通量稀疏，供需双方对于后续锌精矿加工费多持下调的态度。锌精矿进口方面，据海关总署统计显示，2023年9月中国锌精矿进口量为43.20万吨，环比增加0.92%。同比增加10.61%。2023年1-9月锌精矿累计进口量为353.22万吨，同比增加22.78%。在进口矿的补充下国内锌冶炼厂原料库存相对宽松，截至到上周五国内锌锭冶炼厂原料库存为29天。 中国锌精矿进口中国锌精矿港口库存 数据来源：MS,Wind 二、12月国内加工费或稳中小降 国内加工费，截止到11月10日国内锌精矿加工费小幅下调，其中郴州、兰州、济源和赤峰地区下调 300元/金属吨，陇南和韶关地区下调100元/金属吨，株洲和凉山州地区下调400元/金属吨。整体来看目 前南方地区锌精矿加工费在4400-4600元/金属吨，北方地区锌精矿加工费在4900-5100元/金属吨。 三季度国产加工费小幅下调，目前南方地区锌精矿加工费在4500-4700元/金属吨，北方地区锌精矿加工费在5000-5200元/金属吨。进口TC目前市场主流报价在90-110美元/干吨。 进口锌精矿加工费国内锌精矿加工费 数据来源：MS,Wind 国内由于原料库存宽松同时进口矿大幅增加，加工费坚挺，而海外矿山生产出现了意外扰动，部分矿山由于成本问题出现了减停产，在矿端偏紧预期下，进口加工费出现了明显下降。展望12月，国内原料 宽松预计将延续，但11月冶炼厂有小幅提产预期，由此国产加工费或出现稳中小降的局面。