有色金属周报（铅）：供给端扰动渐退，铅价或承压

核心观点与关键数据

• 供给端扰动渐退，铅价或承压：上周因天气因素和环保限产，原生铅和再生铅供应受限，但铅价维持盘整。周五受下游大型企业减产消息影响，沪铅跳水，预计本周铅价承压偏弱运行，运行区间16,500-17,000元/吨。节后下游补库需求释放，价格有望企稳回升。
• 原料端：铅精矿贸易市场整体偏淡，进口矿供应不宽裕，铅精矿加工费暂无调价意愿。废电瓶货源有限，但环保限产导致再生铅炼厂开工低位，原料压力暂缓。
• 需求端：蓄电池终端消费表现平淡，年末多数企业进行年底关账盘库，对铅锭采购下滑。
• 库存端：环保限产影响下，铅锭供应阶段性受限，下游采购转向社库，带动库存去化。
• 进口：进口盈利窗口关闭，截至12月27日，进口盈利-1,004.42元/吨。

研究结论

• 原生铅：开工率环比下降4.3个百分点至58.61%，河南、湖南等地炼厂检修减产。
• 再生铅：开工率环比下降7.32个百分点至27.88%，安徽、山东等地雾霾预警导致开工下滑，周产量4.327万吨，周产下降。
• 蓄电池：开工率环比下降0.65个百分点至74.71%，多数企业年底关账盘库，采购下滑。
• 库存：国内社库截至12月26日为5.38万吨，库存去速减缓；LME库存截至12月27日为24.79万吨，库存高位回落。
• 价格预测：短期铅价承压偏弱，长期看节后下游补库需求释放，价格有望企稳回升。