豆类油脂日报：外盘影响减弱 豆类油脂整体走强

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年11月30日豆类油脂 豆类油脂 外盘影响减弱豆类油脂整体走强 核心观点 今日国内豆类油脂期价震荡走强，豆粕2301期价依托5日均线上行， 经过连续2个交易日的反弹，基本收复了周一的全部跌幅，盘中伴随增仓 2.5万手。菜粕期价震荡偏弱，伴随小幅减仓。油脂市场中，棕榈油和豆油虽然涨幅收窄，但整体强势格局明显。 宝城期货研究所 投资咨询团队 目前市场关注的焦点集中在油脂市场，市场开始关注生物柴油消费增长对油脂需求的拉动。美豆油制生物柴油投放量预期高增长，巴西可能上调生物柴油掺混目标，均从生物柴油的需求角度支撑了豆油消费预期。此外，印尼B40道路测试通过，也令市场对棕榈油生物柴油需求抱有乐观预期。东南亚棕榈油减产季叠加拉尼娜影响给棕榈油产量带来的不利影响，尤其是近期部分产区开始出现的降雨引发减产忧虑。同时，马棕出口保持强劲，印尼可能调整dMO政策也将削减印尼棕榈油的出口规模，有助于维持马棕的强进出口，库存存在下降预期。需求来看，目前中国棕榈油库存攀升至5年同期高位。国内市场供需环境明显转弱，高库存低基差仍是棕榈油价格的重要压制，后期关注国内棕榈油库存的变动情况。豆油关注油厂开工率的恢复情况和下游市场的备货节奏对库存的影响。短期，油脂期价跟随外盘走强，市场资金博弈持续，整体表现被动跟涨行情。 豆类市场，随着拉尼娜影响下的南美大豆产量调整进入市场关注视野，美豆期价天气风险升水开始累积。国内12月份的进口大豆到港增量已是明牌，但港口大豆库存的修复将会是比较缓慢的过程。国内豆粕基差区域性差异明显，短期强现实的供需偏紧继续支撑豆粕价格。在需求保持旺盛的背景下，油厂豆粕低库存难以快速修复，基差回归需求对近月2301合约构成较强支撑。在内外双重驱动下，豆粕期价仍将保持强势，多头思路维持。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周二罗萨里奥谷物交易所（BCR）称，周一阿根廷农户销售了29.9万吨大豆，创下两个月来的最高单日销量，因为政府在今年剩下时间里为大豆销售提供特别汇率，以促进大豆出口创汇。从11月28日到12月31日，阿根廷政府将农 户销售大豆的特别汇率定在230比索兑1美元，比按照周二官方汇率销售大豆的收入高出38%，从而鼓励农户加快卖出大豆。BCR的报告称，在特别汇率生效的第一天，农户销售了298,911吨大豆，这是自9月份大豆美元汇率结束以来的最高 单日销售量。阿根廷政府在9月5日到30日期间按曾经实施200比索兑1美元的 优惠汇率，而当时官方汇率在140比索，促使农户销售约1330万吨大豆，而通常 阿根廷农户每月销售大豆的数量为440万吨。阿根廷农业部报告显示，在11月10日到17日之间，阿根廷农户销售了16.55万吨2021/22年度大豆。 2）巴西咨询机构Safras&Mercado公司的调查显示，截至上周五（25日），巴西2023/23年度大豆播种面积达到预期总面积的87.3%，高于一周前的76.7%，低于去年同期的90.6%，但是领先于五年平均水平（85.7%）。在马托格罗索州，大豆播种工作已经结束。南马托格罗索也已经结束播种（五年均值98.2%），帕拉纳完成97%（98.2%），南里奥格兰德播种进度为61%（62.4%）；戈亚斯91%（92.4%），圣保罗85%（93.2%），米纳斯戈雅斯92%（91.4%）。该公司预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.5453亿吨，高于7月份时预测的1.515亿吨。如果预测成为现实，将比上年产量1.2744亿吨增加21.3%。Safras称，本年度巴西大豆面积达到4374万公顷，较2021/22年度的4216万公顷增加3.7%。平均单产将从每公顷3038公斤（50.6袋）上升到3551公斤（59.1袋）。 3）11月份迄今，南美天气一直干燥，特别是过去三周。11月份的中上旬，几乎整个南美大陆主要种植区的降水量都低于正常水平。最近巴西东北部降雨有所改善。巴拉圭降雨接近或高于正常，阿根廷最南部种植区出现局部大雨。但是阿根廷主要农业区以及巴西南部和中部的降雨仍然低于正常。由于锋面通道之外的气温经常高达30摄氏度，这个月很多地区的土壤水分一直在下降。在巴西南部的帕拉纳州，大多数地方每周至少下一次雨。尽管降雨量在很大程度上令人失望，但还没有影响到该州的作物评级。11月份以来该州降雨量大约是正常值的60-80%。当地农业机构的数据显示，帕拉纳玉米优良率为85%，大豆优良率评级为93%。巴西中部降雨更不规律，尽管雨季按时开始，但是到目前为止的雨量令人失望。马托格罗索州一些地区在这个月没有下过雨，令人担心干燥天气导致单产下降。不过该州大豆获得降雨的关键时间段是在12月，特别是下周，而气象模型显示下周会有降雨。在阿根廷，最近每周一次的锋面经过时都会带来一两天的降雨，但是在大多数情况下降雨无法弥补之前的缺口，而随之而来的干燥天气使近期降雨的 好处荡然无存。作物评级已经稳定下来，但是仍然很差。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，玉米优良率仅为11%，比前一周仅增加2%，而差劣率为28%，比前一周减少了6%。小麦评级仍然令人沮丧，有56%评级差劣。雨季对小麦来说可能太晚了，因为更多小麦已经成熟，收割工作正在进行。11月期间，拉尼娜模式也在显示其影响。远期模型继续显示，12月巴西南部和阿根廷的降雨量将低于正常水平，而且降雨量将更加令人失望。这样的趋势对阿根廷的玉米产生了负面影响，并将在未来几周开始影响大豆生产。 4）在美国铁路公司的合同谈判陷入僵局之际，美国商业团体呼吁国会在在下个月谈判最后期限前进行干预，阻止铁路工人举行罢工。一个由400多家商业团体组成的联盟在周一致函美国国会领导人，敦促政府干预陷入僵局的谈判，因为担心罢工带来的潜在破坏性影响。如果铁路关闭，许多企业可能倒闭。此外铁路通勤也会受到影响，因为许多公司使用货运铁路公司的铁路轨道。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5463 -14 豆粕（张家港） ≥43% 5120 -130 豆粕（均价） —— 5118 -53 豆油（张家港） 四级 10280 -30 豆油（均价） —— 10287 -6 棕油（广东） 24度 8690 0 棕油（均价） —— 8680 +7 菜油（张家港） 进口四级 13250 0 菜油（均价） —— 13206 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。