轻工制造行业2024年投资展望：把握确定性，静待需求改善

轻工制造行业2024年投资展望：把握确定性，静待需求改善

1. 2023年轻工制造板块回顾

1.1 行情复盘

• 2023年行情：轻工制造板块整体表现平平，截至11月24日，板块累计下跌3.9%，略优于沪深300指数。
• 板块分化：11个子板块中，纸包装、金属包装、成品家居、定制家居等板块均出现了不同程度的下跌，跌幅超过10%。

2. 家居：行业集中度提升趋势持续，关注地产销售的企稳回暖

• 2024年展望：家居行业近端需求有望继续受到竣工和二手房销售的增长支撑，而远端需求则依赖于地产销售的回暖。
• 集中度提升：大家居战略有助于摊薄流量获取成本，渠道多元化能够应对流量分散的趋势，助力行业集中度提升。
• 智能家居：智能家居的渗透率有望稳步增长。

3. 造纸：浆纸供需皆增，关注文化纸旺季和特种纸弹性

• 浆纸供需分析：预计2024年浆价将呈现震荡偏弱态势，关注文化纸旺季的盈利稳定性及特种纸的弹性。
• 成本与盈利：考虑浆价变动对成本的影响存在时滞，预计2024H1成本将较2023H2有所回升。浆纸一体化企业或具有成本优势。

4. 包装：关注景气度改善，中长期看好龙头成长

• 下游改善：消费电子包装、瓦楞包装、卷烟、啤酒等包装需求稳定。
• 投资建议：关注景气度改善受益标的，中长期看好龙头成长，推荐关注裕同科技。

5. 出口轻工：需求回暖，低估值下积极寻找投资机会

• 外销回暖：出口数据虽未完全恢复，但企业收入增速环比改善明显，预计海外零售商库存改善将推动补库活动。
• 估值与建议：优质出口公司估值处于历史低位，建议关注具备海外产能布局、业务有长期发展空间的优质企业。

风险提示

• 宏观经济回暖不及预期
• 地产销售回暖不及预期
• 原材料价格上涨超预期

主要投资策略与目标公司

• 家居：关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特。
• 造纸：推荐太阳纸业、仙鹤股份等。
• 包装：推荐裕同科技。
• 出口轻工：关注具备海外产能布局的优质企业。

盈利预测与评级

• 家居：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、喜临门、瑞尔特等。
• 造纸：太阳纸业、仙鹤股份等。
• 包装：裕同科技。
• 出口轻工：推荐关注具备海外产能布局的优质出口企业。

请注意，上述分析基于特定时间点的数据和假设，实际投资决策应考虑更多因素，并进行实时市场跟踪与评估。