轻工制造行业投资策略周报：落实“认房不认贷”，静待家居需求改善

本周行情回顾：本周（2023.8.21-2023.8.25）申万轻工指数收报2201.93点，周涨跌幅为-4.65%，在31个申万一级行业中排名第27，跑输沪深300指数2.67pct。子版块方面，本周造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品分别-3.59%/-3.74%/-5.21%/-7.13%。 家居：落实“认房不认贷”，静待家居需求改善。近日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”的政策措施，此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。此举将使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，有助于降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求。8月4日，央行表示将支持房地产市场平稳运行，延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月底，指导商业银行调整存量个人住房贷款利率。我们认为，地产政策密集出台，后周期家居板块预期改善，建议关注家居板块底部配置机会。 消费轻工：7月家具出口额同降15.2%，思摩尔2023H1营收同比-9.4%。 出口方面，据海关总署数据，7月中国家具及其零件出口50.18亿美元，同比下降15.2%，主要系外需走弱叠加基数影响，我们预计伴随基数效应降低，同时海外主要国家持续去库，家具出口有望迎来改善。新型烟草方面，本周思摩尔发布2023年中报，公司上半年实现营收51.23亿元，同比-9.4%，实现经调整净利润7.58亿元，同比-47.2%，公司2023Q2内销环比改善明显，欧美市场表现稳健，展望后续，国内市场伴随非法产品打击力度加大叠加新国标产品力不断提升背景下，内销有望迎来逐季改善，海外一次性产品有望继续高增，建议关注。 投资建议：近期地产优化政策频出，家居需求有望迎来改善。建议关注：1）估值处于相对低位，中长期伴随地产端改善显著受益的定制、软体家居龙头公司；2）凭借研发、技术和客户构建坚实竞争壁垒，持续创新迭代产品的雾化设备龙头公司；3）短期受益于线下客流修复和竞争格局改善，中长期深耕渠道、创新业态和自主品牌发力的母婴零售龙头公司；4）加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头公司。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 1本周行情概览 本周（2023.8.21-2023.8.25）申万轻工指数收报2201.93点，周涨跌幅为-4.65%，跑输沪深300指数2.67pct，在31个申万一级行业中排名第27。本周轻工制造细分板块普跌，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品分别-3.59%/-3.74%/-5.21%/-7.13%。 个股方面，本周美利云、瑞尔特、好太太涨幅居前，分别+12.6%/+12.3%/+5.8%，源飞宠物、箭牌家居、金牌厨柜本周分别-18.9%/-17.7%/-17.4%，跌幅居前。 图1.本周申万轻工指数下跌4.65%，排名第27 图2.本周申万轻工指数跑输沪深300指数2.67pct 图3.本周轻工子版块普跌 图4.本周美利云、瑞尔特、好太太涨幅居前 图5.本周源飞宠物、箭牌家居、金牌厨柜跌幅居前 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：7月竣工数据继续向好，商品房销售、房屋新开工面积降幅收窄。2023年7月房屋竣工面积同比+32.7%，升幅环比增加，1-7月房屋竣工面积累计同比+20.5%，保持韧性；7月商品房销售面积同比-23.8%，1-7月商品房销售面积累计同比-6.5%；7月房屋新开工面积同比-26.5%，降幅环比减小，1-7月房屋新开工面积累计同比-24.5%。 图6.房屋销售、竣工、新开工面积累计同比 图7.房屋销售、竣工、新开工面积当月同比 图8.累计商品房销售面积（万平米） 图9.当月商品房销售面积（万平米） 图10.累计房屋竣工面积（万平米） 图11.当月房屋竣工面积（万平米） 图12.累计房屋新开工面积（万平米） 图13.当月房屋新开工面积（万平米） 轻工月度数据：7月家具类社零同比+0.1%，增速环比-1.1pct。2023年1-7月社会消费品零售总额26.43万亿元，同比增长7.3%，7月社会消费品零售总额3.68万亿元，同比增长2.5%。轻工方面，7月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+0.1%/-1.0%/-13.1%，1-7月分别同比+3.2%/+4.2%/-5.3%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元） 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元） 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元） 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元） 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 2023年1-7月建材家居卖场销售额8697亿元，同比增长16.1%，7月建材家居卖场销售额1207亿元，同比增长7.9%。7月全国建材家居景气指数（BHI）为117.68点，同比上涨1.66点，环比上涨1.04点。 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元） 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元） 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点） 出口方面，2023年1-7月中国家具及其零件出口363.93亿美元，同比下降10.5%； 7月中国家具及其零件出口50.18亿美元，同比下降15.2%。 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元） 家居原材料价格方面，本周TDI价格环比回落、MDI价格环比提升。截至2023年8月25日，TDI国内现货价为18700元/吨，环比-1.3%，同比+9.0%；MDI国内现货价为17700元/吨，环比+0.6%，同比+16.1%。 图27.TDI价格跟踪（元/吨） 图28.MDI价格跟踪（元/吨） 3重点公司公告及行业要闻 3.1重点公司公告 表1.重点公司公告 3.2行业要闻 1、金牌厨柜与轻美电器达成深度战略合作 近日，金牌厨柜家居科技股份有限公司和轻美电器科技有限公司战略合作签约仪式顺利举行。轻美电器将利用自身在厨电领域的研发优势，服务好金牌集成厨房的产品战略布局，共同研发“柜电一体”的新兴集成厨电，为顾客提供更好的厨房定制的高端体验。双方合作的第一款跨代产品——全嵌下排式集成烹饪中心将在2023年底亮相，共同推动厨房进化新革命。（来源：证券日报网） 2、工信部等8部门印发《建材行业稳增长工作方案》 近日，工信部等8部门印发《建材行业稳增长工作方案》，提出2023至2024年，建材行业保持平稳增长，力争工业增加值增速分别为3.5%、4%左右，产业高端化智能化绿色化水平不断提升。工业和信息化部明确，将进一步完善绿色建材产品认证制度，力争到2024年底，增加绿色建材获证企业1500家以上，绿色建材获证产品3000种以上。（来源：中国政府网） 3、小红书发布7月家居家装行业月报，大盘流量呈上升趋势 近日，据小红书发布7月家居家装行业月报显示，7月份家居家装大盘流量呈现稳步上升趋势，客资/电商类目均进入流量恢复期，细分类目机会大；同比2022年，上半年大盘流量上升约48%，家居家装需求量持续增长。家装需求词检索集中在“装修、卧室装修、全屋定制”等词，其中“全屋定制”7月搜索关注度有所下降，此外用户对“装修效果图和装修流程”等家装经验词给予较多关注。（来源：小红书） 4风险提示 （1）地产销售下滑：家居子版块属于地产后周期消费行业，地产销售到家居消费之间存在数季度滞后，若地产销售情况不及预期，可能对家居消费产生不利影响。 （2）原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将会对企业成本产生一定负面影响，从而影响公司盈利能力。 （3）下游需求不及预期：宏观经济出现波动下需求承压，将影响轻工企业的经营情况，进而影响收入、利润水平。