规模持续扩张，经营业绩稳健

公司年度业绩概览

• 财务表现：截至2023年8月31日，公司实现总收入14.98亿元，较去年增长14.4%。其中，学费收入13.59亿元，同比增长14.41%；住宿费收入1.39亿元，同比增长14.46%。毛利为8.90亿元，同比增长7.7%，但毛利率略有下降，主要是由于薪资成本增加所致。

• 利润增长：税前利润达到6.88亿元，同比增长23.9%。归母净利润为6.84亿元，与税前利润一致，同比增长23.9%。经调整归母净利润为6.73亿元，同比增长25.2%，经调整归母净利率从41.1%提升至44.9%，主要得益于行政开支率和融资成本的降低，部分被毛利率下降所抵消。

• 股息分配：公司建议每股普通股派发末期股息0.053元。

学生增长与市场反馈

• 学生规模：公司旗下6所学校在2022/2023财年的在校生总数达到10.33万人，较上一年度增长约5.7%。四所提供本科课程的院校入学率保持在96.8%的高水平。

• 质量与声誉：优质的教学质量、全面的课程设计以及先进的教育理念使得公司吸引了追求优质教育和良好就业机会的优秀学生。高就业率进一步巩固了公司在市场中的声誉。

盈利预测与估值分析

• 未来展望：预计公司2024、2025和2026财年的营业收入将分别达到17.30亿元、20.69亿元和23.86亿元，年复合增长率（CAGR）为15.46%。归母净利润则分别增长至8.04亿元、9.59亿元和10.98亿元，CAGR为17.47%。

• 估值与评级：考虑到公司稳健的成长性，参照同类公司的估值水平，给予公司2024年12倍的市盈率（PE），目标股价为8.80港元。此评级基于“买入”，反映了对公司未来潜力和市场表现的信心。

风险考量

• 转型风险：转营利性学校的进展可能低于预期。
• 经济风险：宏观经济波动可能影响招生和财务表现。
• 竞争加剧：市场竞争格局恶化可能影响市场份额和定价能力。
• 质量下滑：教学质量的下降可能损害品牌形象和招生。
• 并购风险：收购新学校可能带来的整合挑战及预期收益未达预期的风险。