规模持续扩张，业绩稳健增长

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南都物业是一家专注于房地产服务的公司，其营收稳步增长，2022年受信用减值拖累盈利能力略承压，2023Q1已有所修复。2022年&2023Q1公司分别实现营收18亿元、5亿元，同比分别增长15.9%、12.2%，整体营业收入的增速保持稳健。从盈利能力来看，2022年公司实现净利润及归母净利润分别为2亿元、1.5亿元，分别同比下滑8.6%及10.7%，主要原因为：（1）2022年毛利率同比下滑3.3pct；（2）公司基于谨慎性原则对单一大客户进行单项坏账计提操作。进入2023年一季度，外部不利因素释放，公司盈利能力有所修复，2023Q1毛利率较2022年末提升2.0pct至21.6%，净利润及归母净利润分别同比增长8.2%、7.2%。公司在手准货币资金达到9亿元，其中货币资金3亿元，拥有充裕的现金储备能支撑公司灵活调整收并购战略，在合适的时机及时扩张规模。公司“一体”业务深耕核心区域，规模持续扩张，业态持续丰富；“两翼”业务转型发展。我们预计公司2023年~2025年EPS分别为0.89元、1.01元及1.14元，按照2023年7月12日收盘价计算，对应PE分别为13.4x、11.8x及10.5x。首次覆盖，给予“增持”评级。