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公司2023年三季报分析
业绩概览
- 营收与净利润：公司2023年前三季度实现营业收入158.88亿元，同比增长19.03%；归母净利润9.99亿元，同比增长21.32%；扣非归母净利润9.66亿元，同比增长21.58%。单季度来看，第三季度实现收入51.81亿元，同比增长12.70%；归母净利润2.94亿元，同比增长18.96%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长22.13%。业绩整体符合市场预期。
盈利能力分析
- 毛利率与净利率：前三季度公司毛利率为39.55%，较上年同期下降1.38个百分点；销售净利率为7.10%，上升0.23个百分点。第三季度毛利率降至38.63%，下降2.42个百分点；销售净利率为6.36%，上升0.36个百分点。期间费用率在第三季度降至29.89%，减少了2.99个百分点。
- 成本与费用：销售费用率在全年和季度均有所下降，原因在于收入压力导致的员工激励费用减少。
业务板块表现
- 批发业务：12.59亿元，同比增长44.14%，毛利率提升至9.81%。
- 零售业务：142.11亿元，同比增长17.52%，毛利率为40.52%，下降0.94个百分点。
- 非药品业务：19.57亿元，同比增长5.44%，毛利率48.76%，下降4.75个百分点。非药业务增速放缓，主要由于口罩、酒精、消毒液等产品的销售下滑。
发展战略
- 门店网络：截至2023年第三季度，公司门店总数达到12350家，其中加盟店2788家。年内新增门店2240家，包括自建1046家、并购368家、加盟826家和迁址49家。
- 医保资格：公司拥有约8327家门店获得各类“医疗保险定点零售药店”资格，占公司直营门店总数的比例为87.08%。
财务预测与评级
- 调整预测：基于公司门店持续扩张的策略，将2023-2025年的归母净利润分别调整为14.77亿、18.66亿及22.88亿。
- 投资评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧：面临行业内的激烈竞争。
- 快速扩张影响业绩：快速门店扩张可能影响短期业绩表现。
- 并购门店经营风险：并购门店的运营可能未达预期目标。
