行业点评报告：2023年G-SIBs名单发布，关注TLAC债发行进度

2023年G-SIBs名单发布与TLAC债券发行分析

1. G-SIBs名单更新与资本要求提升

• 名单更新：FSB发布了2023年的全球系统重要性银行名单，工商银行和中国银行仍维持在第二组，农业银行和建设银行升至第二组，交通银行首次进入第一组。
• 资本要求：交通银行作为新入列的第一组G-SIBs，需适用1%的附加资本要求；农业银行、建设银行、工商银行、中国银行的附加资本要求提升至1.5%，自2025年1月1日起，五大行的TLAC比率需不低于16%。

2. TLAC缺口与资本补充计划

• 缺口估算：预计2025年初，国内G-SIBs的TLAC缺口约为2.18万亿人民币。
• 资本补充方案：
  • 仅凭内源利润留存：预计五大行的TLAC缺口为2.18万亿。
  • 考虑外源资本补充：通过发行二永债，2025年初的TLAC缺口降至约1.15万亿。
  • 资本新规下的节约效应：考虑资本新规后的资本节约效应，预计2025年初的TLAC缺口约为6800亿。

3. 未来三年资本补充规模预测

• 资本缺口：预计2024-2026年，上市银行的其他一级资本缺口总计2.25万亿，二级资本缺口总计2.79万亿。
• 资本补充方案：
  • 永续债发行：2024-2026年永续债供给量预计分别为0.65/0.84/0.75万亿。
  • 二级资本债发行：二级资本债供给量预计分别为0.98/0.88/0.94万亿。
• 国股行主导：预期未来三年，国股行永续债/二级资本债发行量占所有上市银行的比例分别为85%/82%。

4. 资本新规实施效果

• 资本充足率提升：资本新规落地后，预计上市银行资本充足率整体提升0.32个百分点。
• 节约资本规模：2024-2026年，上市银行每年可节约资本约7400-8700亿元。
• 分组影响：
  • 内评法银行资本充足率提升约0.5个百分点。
  • 权重法银行中，股份行零售信贷占比高，资本充足率提升幅度较大。
  • 第二档商业银行资本充足率承压较小，但仍受益于特定风险权重调整。

5. 投资建议与风险提示

• 投资建议：农业银行和建设银行G-SIBs地位提升，交通银行首次入选，国内银行重要性增加，且估值处于历史低位，经济修复预期下，建议关注优质城农商行及高分红、低估值的大行。
• 风险提示：宏观经济增速下行及银行转型进展不确定性。