2022年12月中国绿色债券市场运行报告：ABS挂牌条件发布，“宁王”发行首单银行间锂电行业绿债

作者：杨安澜，CFA、FRM邮箱：research@fecr.com.cn ABS挂牌条件发布，“宁王”发行首单银行间锂电行业绿债 ——2022年12月中国绿色债券市场运行报告 相关研究报告： 1.《绿债年发行规模首度破万亿，首只外资银行绿色金融债发行—2022年11月中国绿色债券市场运行报告》，2022.12.22 2.《绿色债券发行迎来“淡季月”，本月规模不足700亿元—2022年10月中国绿色债券市场运行报告》，2022.11.15 3.《深交所向中国绿债原则看齐，18家绿债评估机构获注册—2022年9月中国绿色债券市场运行报告》，2022.10.19 4.《绿色债券发行规模大幅增长，未来还有较大扩容空间——2022年8月中国绿色债券市场运行报告》，2022.09.09 5.《中国绿色债券原则公布，绿债市场迎来高质量发展——2022年7月中国绿色债券市场运行报告》，2022.08.08 摘要 政策方面，上交所、深交所同时发布资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引，针对特定品种资产支持证券，沪深交易所在指引中对绿色、低碳转型、乡村振兴、“一带一路”、科技创新、住房租赁（含保障性租赁住房）、知识产权等资产支持证券的认定标准、信息披露和中介机构核查要求进行规范。 一级市场方面，2022年12月，绿色债券发行量1158.69亿元，是全年绿债发行的“旺季”，发行金额月环比增长59.6%，累计同比增长46.61%，2022年累计发行金额已破“万亿”，达到11,877.21亿元。从发行主体性质来看，央企依然是绿色债券发行市场的主力，但本月民营企业也参与了绿色债券的发行。从发行利率来看，12月发行的绿色债券呈现出了一定的发行成本优势。二级市场方面，12月绿色债券现券交易总额共计2,069.17亿元，大部分绿色债券的到期收益率向上变动，与同期信用债收益率变动方向一致。 绿色债券评估方面，12月发行的73只绿色债券中有48只公布了第三方独立评估认证报告，报告中大多对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。全国银行间债券市场首单锂电行业绿色债券的环境效益，通过测算等容量新能源系统替代燃油车减排量以及等量替代燃煤发电的减排量进行评估。 2022年全年，在多项政策支持下，我国绿色债券市场继续深入 发展。广义绿色债券的创新品种——转型债券于6月推出，丰富了绿色债券体系。发行规模方面也持续创下新高，发行成本的优势也持续显现，同时，存量绿色债券金额和成交金额均增长显著，交易活跃度稳中有升。展望未来，随着我国对于实现“双碳”战略目标的路径逐渐清晰，“1+N”政策体系不断完善，绿色债券还将有广阔的发展空间。 一、绿色债券相关政策 上交所、深交所同时发布资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引 12月30日，上交所发布《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第4号—特定品种资产支 持证券》，同日，深交所发布《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第3号——特定品种》。 针对特定品种资产支持证券，沪深交易所在指引中对绿色、低碳转型、乡村振兴、“一带一路”、科技创新、住房租赁（含保障性租赁住房）、知识产权等资产支持证券的认定标准、信息披露和中介机构核查要求进行规范。例如，上海交易所明确低碳转型资产支持证券应当符合以下两个条件的其中之一：（1）基础资产现金流70%以上来源于低碳转型领域所产生的收入或为低碳转型领域融资所形成的债权；（2）转让基础资产所取得的资金70%以上用于支持低碳转型。另外，还指出发行人应当在计划说明书中披露低碳转型项目或经济活动具体内容、所涉低碳转型技术、预计产能效益或转型效果、预计经济效益及环境社会效益等。 沪深交易所此次发布的资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引旨在引导市场创新发展，进一步发挥服务国家战略和实体经济的功能。同时，明确可续发型资产支持证券相关要求，提升存量资产盘活效率。 二、绿色债券一级市场运行情况 2022年12月中国债券市场绿色债券1发行规模达到1158.69亿元，包括了40个发行主体发行的金融债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券73只，发行金额环比上升59.6%，具体债项情况见文后附表。 1绿色债券：本文所指绿色债券，为募集资金专门用于符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的信用类债券，主要包括公司债、企业债、债务融资工具、短期融资券、资产支持证券。 （一）绿色债券发行情况概要 1.银行业为十二月绿色债券发行规模最大的行业，占比57.48%。 银行666.00 非银金融101.14 公用事业62.08 电力设备50.00 建筑装饰48.51 房地产35.50 环保20.00 建筑材料5.00 0100200300400500600700 图2.1.1：12月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 十二月银行业发行的绿色金融债都建立了合格的绿色产业项目清单，根据统计，该月绿色金融债拟投放最多的领域为清洁能源领域，共计344.39亿元。 表2.1.2：12月部分银行业绿色债券资金拟投向领域（单位：亿元） 债券简称 发行人名称 资金拟投向领域 节能环 保 清洁生 产 清洁能 源 生态环 境 基础设施绿色升 级 22日照银行绿债01 日照银行股份有限公司 4.5 / 16.69 10.26 4.21 22桂林银行绿色债02 桂林银行股份有限公司 13 4 / / 22浙商银行绿债01 浙商银行股份有限公司 4.23 1 24.76 4 72.72 22南京银行绿色债 南京银行股份有限公司 / 9.8 11.6 16.79 15.2 22乐山银行绿色债01 乐山市商业银行股份有限公司 3.7 5.2 / / 5 22中国银行绿色金融债 02 中国银行股份有限公司 26.36 0.35 234.41 1.6 38.77 22乐山银行绿色债02 乐山市商业银行股份有限公司 3.9 2 / 1 9.5 22交行绿债02 交通银行股份有限公司 19.23 3.93 45.73 4.16 26.7 22重庆农商绿色债 重庆农村商业银行股份有限公 司 / / 11.2 0.4 8.5 22三峡银行绿色债02 重庆三峡银行股份有限公司 8.66 3.33 / 8.04 / 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2022年全年，绿色债券发行规模最大的行业同样为银行业。 银行公用事业交通运输建筑装饰非银金融房地产石油石化 钢铁环保 电力设备 汽车综合煤炭 建筑材料有色金属社会服务 电子机械设备基础化工轻工制造纺织服饰商贸零售 3,377.57 1,833.28 596.25 559.94 516.81 355.08 275.00 117.00 103.91 73.50 60.50 43.00 40.00 25.80 18.37 15.00 15.00 10.00 9.00 5.00 5.00 3.00 05001,0001,500 2,0002,5003,0003,5004,000 图2.1.3：1-12月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3.绿色债券评估认证情况 12月发行的73只绿色债券中，其中48只债券有第三方出具的独立评估认证报告，对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。 20 19 2 2 1 1 1 1 1 中诚信绿金科技(北京)有限公司 联合赤道环境评价股份有限公司 中债资信评估有限责任公司 安永华明会计师事务所 北京商道融绿咨询有限公司 绿融(北京)投资服务有限公司 德勤华永会计师事务所 毕马威华振会计师事务所 东方金诚信用管理(北京)有限公司 0510152025 图2.1.4：12月绿色债券评估认证机构认证数量（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2022年全年累计发行830只绿色债券中，有396只有独立的第三方评估机构出具绿色债券评估认证报告。 4.十二月绿色债券发行人以央企为主，金融债为发行额度最大的品种 短期融资券公司债金融债中期票据资产支持证券 400 193 100 108.34 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 地方国有企业公众企业民营企业外资企业中央国有企业 图2.1.5：2022年12月绿色债券一级市场发行企业类型与发行债券类型（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 5.十二月发行绿色债券的债项级别（发行人委托评级）大多数为AAA级，主体评级AAA级也占比较高 22 37 4 10 AAAAA+AA 无债项评级 AAAAA+AA 17 16 4 3 无主体评级 图2.1.6：12月绿色债券债项级别（单位：只）图2.1.7：12月绿债发行人发行时主体信用级别（单位：个）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 6.十二月发行绿色债券期限以1-3年（含）为主 30 18 16 9 35 30 25 20 15 10 5 0 1年及以下(1,3](3,5]5年以上 图2.1.8：12月绿债发行期限分布（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （二）本月绿色债券发行利率观察与分析 1.十二月绿色债券发行利率大多在3%以下 表2.2.1：12月绿色债券发行利率 发行利率（%） 债券个数（只） 发行面额（亿元） <2.5 30 93.88 (2.5,3] 15 664.43 (3,3.5] 9 181.83 (3.5,4] 5 51.25 >4 14 167.31 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.十二月发行的绿色债券表现出较为明显的发行成本优势 十二月国内市场共计发行绿色债券73只，其中，有58只债券由于无同样券种、同样期限、同样评级的债券发 行，或因自身具有期权性质等原因，无法进行直接、有效比较，因此以下分析仅对剩余15只绿色一般普通债券进行发行成本比较。 整体来看，十二月发行的绿色债券绝大部分表现出了发行成本优势，15只可比绿色债券中，有12只低于当月可比债券2平均的发行利率。 表2.2.2：12月绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行票面利率 可比债券平均利率 是否存在发行成本优势 发行成本对比(BP) 1 22甘肃电投GN001 3.5% 3.97% 是 -47 2 22招商蛇口GN004 2.75% 3.58% 是 -83 3 22中海企业MTN007(绿色) 2.7% 3.58% 是 -88 4 22中海企业MTN006(绿色) 2.7% 3.58% 是 -88 5 22日照银行绿债01 3.15% 3.12% 否 3 6 22桂林银行绿色债02 2.95% 3.11% 是 -16 7 22浙商银行绿债01 3.05% 3.11% 是 -6 8 22南京银行绿色债 2.95% 3.11% 是 -16 9 22乐山银行绿色债01 3.55% 3.52% 否 3 10 22中国银行绿色金融债02 2.92% 3.11% 是 -19 11 22乐山银行绿色债02 3.6% 3.52% 否 8 12 22交行绿债02 2.96% 3.11% 是 -15 13 22重庆农商绿色债 3% 3.11% 是 -11 14 22安吉农商绿色债 3.4% 3.52% 是 -12 15 22三峡银行绿色债02 3.15% 3.12% 否 3 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3.重点绿色个券观察 a.全国银行间债券市场首单锂电行业绿色债券——“22宁德时代GN001” 12月15日，宁德时代新能源科技股份有限公司发行50亿元的绿色中期票据——“22宁德时代GN001”，期限为3+2年，发行利率为2.90%，该债券