情绪、轮动与估值周观察（11月第3期）：小盘风格延续占优

宏观点评

1. 权益大势与风险偏好

• 权益市场表现：上周，万得全A指数整体呈现先涨后跌的态势，周五收盘在4696.75点，全周下跌0.95%。BOLL带显示，当前指数处于相对弱势区间。
• 风险偏好：全A ERP（权益市场风险溢价）略有下降，表明市场整体风险偏好有所提升。股债收益比也显示出相似趋势，但总体仍略高于历史平均水平。

2. 市场情绪

• 情绪指标：市场情绪呈现分化状态，日均换手率和成交额均有上升，显示投资者活动增加，但并未形成一致的积极趋势。

3. 行业轮动

• 绝对收益轮动：10月份，电子、汽车、医药行业表现较好，而周期风格虽普遍下跌，但跌幅相对较小。周度维度下，房地产、农林牧渔、煤炭、医药生物、综合行业涨幅居前。
• 超额收益轮动：截至上周五，行业RRG（相对旋转图）显示，大消费领域中的纺织服饰、汽车、医药生物，周期资源品中的公用事业、煤炭、钢铁，制造业及交运中的轻工制造、机械设备，以及环保行业表现较好。风格RRG则显示周期和消费风格占据优势，而金融地产链整体表现较弱。

4. 估值结构

• 宽基估值：主要宽基指数的PE（市盈率）多数下滑，尤其是科创50和创业板指。
• 风格估值：各风格PE（市盈率）估值多数有所减少，但消费行业估值有显著增长。小盘相对大盘风格较强。
• 行业估值：农林牧渔、房地产、纺织服饰、综合、医药生物的PE涨幅靠前，而农林牧渔、食品饮料、医药生物、房地产、煤炭的PB（市净率）涨幅较高。
• 估值极化：一级行业的PE、PB极化程度有所回落，而二级行业间的PE极化程度分化，PB极化程度则有所回升。
• 估值-盈利匹配：纺织服饰、交通运输、银行、建筑装饰、煤炭、石油石化等行业可能相对被低估，而钢铁、公用事业、交通运输、房地产等行业可能被高估。

5. 风险提示

• 计算误差、数据统计误差和政策或内外经济环境变动超预期是报告中提及的主要风险因素。

此报告提供了关于权益市场近期动态、投资者情绪、行业表现、估值变化及潜在风险的全面分析。通过不同维度的数据对比和趋势跟踪，有助于投资者了解当前市场的复杂性并做出相应的投资决策。