情绪、轮动与估值周观察（9月第3期）：底部博弈，轮动加快

这份研报主要讨论了权益市场的走势和风险偏好。在权益大势方面，大盘在周一反弹后连续下挫，整体上穿BOLL中轨后再度向下回穿；全A ERP再度反弹，权益市场整体风险偏好边际回落。在市场情绪方面，上周多项情绪指标指向市场情绪边际转冷；期权PCR显示上周指数/指数ETF受到的沽空压力上升，期权市场目前对后市整体保持谨慎。在行业轮动方面，上周的绝对收益轮动表现为普跌格局，TMT与资源品跌幅较小；从风格上看，7月强势的金融、周期风格在8月转为弱势，8月主线仍不明晰，稳定、消费跌幅稍小；周度维度看，上周煤炭、医药生物、钢铁、纺织服饰、有色金属涨幅居前。此外，上周的超额收益轮动显示周期风格处于领先区域，金融、稳定风格处于弱化区域，成长风格处于滞后区域，消费风格处于改善区域。在估值结构方面，宽基估值多数回落，风格估值涨跌互现，成长、大盘风格估值明显收缩。最后，这份研报还提到了一些风险提示。

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