东兴晨报

东兴晨报P1 2023年11月27日星期一 分析师推荐 【东兴汽车】广汽集团（601238）2023年10月销量点评：广汽自主持续高增长，两田企稳（20231127） 近日，广汽集团发布2023年10月产销快报：10月汽车产量为238,253辆，同比增长1.46%；汽车销量为224,449辆，同比增长5.65%。点评如下： 传祺、埃安新车型发力，广汽自主同比持续高增长：10月广汽乘用车（传祺品牌）实现销量38,010辆，同比增长21.11%。据广汽集团官方公众号，传祺MPV家族（M8、M6、E9等）销量超1.4万辆，同比增长95.6%，已连续9个月销量破万。M8与E9（PHEV）10月销量合计近万辆。M6销量超5000辆，今年累计销量突破4.6万辆，同比增长44.8%。10月广汽埃安实现销售41,503辆，同比增长38.05%。其中主力车型AionY销售27,305辆，AionS销售11730辆。埃安10月销量环比下降19.6%，与AionS\Y新旧款车型切换有关。传祺持续在PHEV路线发力，全新SUV（PHEV）ES9于10月28日上市；全新MPV（PHEV）E8于11月17日发售。埃安新款AionSMAX于10月27日上市，AionYPLUS潮野版于11月17日上市。埃安两个主力车型通过不断版本换新，持续提振现有销量。埃安高端品牌-昊铂发布全新车型昊铂HT，于11月15日上市，据广汽集团公众号，截止11月17日累计订单超3万。我们认为，随着传祺在PHEV、埃安双品牌新车型的不断推出，广汽自主板块销量持续增长。 两田销量企稳，加快电动化转型：10月广汽丰田实现销量80,800辆，与去年同期一致（9月同比下降3.75%）。其中，主力车型销量稳健，凯美瑞销售17485辆、锋兰达20686辆、威兰达12991辆，10月三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达和赛那）占比为42%，仍然维持较高水平。10月广汽本田销售63,512辆，同比微跌0.1%，较9月降幅明显收窄（9月同比下降11.01%）。广本主力车型雅阁和皓影销量复苏明显，10月雅阁销售15431辆、皓影为14027辆。两 田加快电动化转型，其中广汽丰田于11月17日推出主力车型-全新第九代凯美瑞（全球同步首发），凯美瑞将实现全面混动化，以及车机系统全面升级。同时广汽丰田发布全新新能源品牌-铂智及旗下首款纯电动车铂智4X。广汽本田则于11月24日发布第二款纯电动汽车极湃2。我们认为，两田销量的企稳将有望持续为公司贡献稳定的投资收益。 公司盈利预测与估值：公司自主板块已开启复苏之路，两田仍在燃油、混动等技术上具备较强的竞争优势，我们仍然看好公司中长期发展。预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为59.7、87.6和97.7亿元，对应EPS为0.57、 0.84、0.93元，按2023年11月24日A股收盘价，PE分别为17、12和11 倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期， A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,031.7 -0.3 深证成指 9,785.57 -0.55 创业板 1,926.2 -0.61 中小板 6,180.86 -0.73 沪深300 3,511.94 -0.74 香港恒生 17,525.06 -0.20 国企指数 6,025.22 -0.26 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 艾森股份 28.03 电子 20231127 中远通 - 电力设备 20231129 永达股份 - 机械设备 20231130 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 思泰克23.23机械设备20231128 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 原材料价格上涨超预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 【东兴汽车】新坐标（603040）更新点评：获得驻车滚珠丝杠等专利，彰显强产品拓展能力（20231127） 近日，据国家知识产权局专利业务办理系统网站，公司获得了实用新型专利 《一种应用于驻车制动系统的滚珠丝杠传动结构》、发明专利《一种滚珠螺母反向器安装孔的加工工艺及滚珠螺母》等专利授权。点评如下： 公司有望拓展驻车系统中滚珠丝杠产品。据上述实用新型专利文件，公司公开的一种应用于驻车制动系统的滚珠丝杠传动结构，包括丝杠轴、轴承外圈、轴承内圈以及轴承钢球。该专利解决了现有的滚珠丝杠传动结构中丝杠轴的制造工艺较为复杂、生产效率低以及生产成本较高的技术缺陷。通过过盈连接结构连接在一起，改变了现有滚珠丝杠传动结构的制造工艺路径，使得滚珠丝杠传动结构的整体制造工艺得到了极大地优化，产品成本大幅降低。据上述发明专利文件，滚珠在循环滚动过程中始终紧贴丝杠的为内循环式滚珠螺母。内循环式的滚珠丝杠螺母带有反向器(反向回珠器)，传统的反向器安装孔通常为铣削加工，这种通过铣削加工反向器安装孔的加工工艺，具有加工效率慢、加工设备成本高的技术缺陷。公司该发明专利提供了一种改进的滚珠螺母反向器安装孔的加工工艺，在保证产品精度的同时能提高加工效率，并降低加工设备的成本。我们认为，公司在多年专注于冷锻工艺，该工艺具备高效率、低成本等优势。获取滚珠丝杠相关专利再次彰显公司的研发实力以及横向的产品拓展能力。 公司以工艺立身，不断拓展新的应用领域。公司成立于2002年，起家产品是气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件等，主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构。据2023中报，近年来，除了继续深耕原有业务（发动机气门组业务），公司积极拓展冷锻工艺在汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、电驱动传动系统、动力电池系统壳体等新能源汽车产业链上的发展。公司产品领域实现了从动力系统到底盘系统，从传统燃油车至新能源汽车领域的拓展。冷锻工艺本身具备高效率、低成本优势，且公司全面布局冷锻产业链（原材料、模具设计及工艺制造等），具备行业领先优势，产品拓展可期。 公司盈利预测及投资评级：公司以工艺立身，积极开拓新能源汽车业务。其在冷锻领域的较强竞争力是我们持续看好公司中长期发展的原因。我们预计公司2023-2025年净利润分别约为1.75、1.98和2.33亿元，EPS分别为1.30、 1.47和1.72元。对应PE值分别为18、16和14倍。维持“推荐”评级。 风险提示：公司新产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车 行业景气度不及预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 重要公司资讯 1.长安汽车：2023年11月26日，长安汽车公告称，该公司在广东省深圳市龙岗区与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》。经双方协商， 华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，公司拟投资该目标公司并开展战略合作。(资料来源：第一财经） 2.东南网架：公司、公司全资子公司浙江东南碳中和科技有限公司（简称“东南碳中和”）于近日收到招标单位杭州萧山环境光伏能源有限公司发来的《中标通知书》，确定公司、东南碳中和、浙江中新电力工程建设有 限公司组成的联合体为“杭州萧山环境光伏能源有限公司30MWp分布式光伏发电项目”的中标单位。（资料来源：界面新闻） 3.普利制药：于近日收到美国食品药品监督管理局签发的磷酸奥司他韦胶囊的上市许可。磷酸奥司他韦是一种流感病毒神经氨酸酶抑制剂(NAI)，适用于治疗2周年龄及以上人员的急性、无并发症的甲型和乙型流感患者。（资料来源：澎湃财讯） 4.中国人寿：11月24日，中国人寿与中国联通在京签署战略合作协议。根据协议，双方将围绕保险保障、投资管理、银行服务、信息网络通信、 5G创新应用、数字基础设施建设、数字化转型、科技金融等领域开展全面深入合作。（资料来源：第一财经） 5.沧州明珠：公司孙公司沧州明珠锂电隔膜有限公司在河北省沧州高新区投资建设“年产5亿平方米干法锂离子电池隔膜项目”。项目投资总金额 3.5亿元，用于干法锂离子电池隔膜产品的生产。（资料来源：界面新闻） 经济要闻 1.中共中央政治局：中共中央政治局11月27日召开会议，审议《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》《中国共产党领导 外事工作条例》。会议指出，长江经济带发展战略是以习近平同志为核心的党中央作出的重大战略决策。战略实施以来，思想认识、生态环境、发展方式、区域融合、改革开放等方面发生了重大变化，发展质量稳步提升，发展态势日趋向好。（资料来源：新华网） 2.央行：11月27日央行发布公告，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、全 国工商联等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，提出支持民营经济的25条具体举措。（资料来源：央行官网） 3.发改委：据国家发展改革委监测，全国平均猪粮比价连续三周以上运行在5：1-6：1之间，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌二级预警区间。为推动生猪价格合理 回升，按照预案有关规定，国家发展改革委将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。（资料来源：人民网） 4.国家统计局：11月27日，国家统计局解读工业企业利润数据称，10月份，宏观政策效果持续显现，工业生产稳定增长，工业企业营收加快回升，利润延续恢复向好态势。（资料来源：国家统计局网站） 5.中钢协：中国钢铁工业协会副会长骆铁军在2023钢铁产业链安全保障大会上表示，为提升钢铁行业资源保障能力，钢协研究提出了“基石计划”建议，目前，国内重点铁矿项目中已开工十多项，新增铁精矿产能约5000 万吨。（资料来源：财联社） 每日研报 【东兴轻工】敏华控股（01999）：利润表现优秀，外销增长可期（20231124） 事件：公司2024上半财年（截至2023.09.30）收入89.4亿港元，同比-3.8%；公司权益拥有人应占溢利 11.4亿港元，同比+4.0%（人民币口径同比+9.8%）。公司拟派中期股息每股0.15港元。 内销业务复苏，持续推进渠道拓展。2024上半财年，公司内销收入60.1亿港元，同比+5.1%，若以人民币口径计算同比+11.0%，低基数下恢复明显。分品类看，沙发/床具分别实现收入38.9/14.9亿港元，同比 +1.5%/+7.3%（港元口径）。沙发收入稳步增长，驱动力主要系销量的提升（同比增长27.6%），公司功能沙发实现对下沉市场的进一步渗透。床具业务增速较高，得益于渠道的扩张和与品类联合营销的带动。从渠道端看，公司线上线下均在进行积极的开拓。目前公司已有门店6888家，报告期间增加417家，持续开店的同时公司也在强化门店的店效管理；线上方面，公司持续通过年轻专业团队积极开拓，加强推广直播销售模式。功能沙发渗透率对比美国提升空间较大，我们看好公司作为龙头持续开拓市场，同时借助功能沙发的品牌与渠道，不断带动床具等业务高速发展。 外销业务承压，未来增长可期。公司在北美实现收入20.4亿港元，同比-20.5%，若剔除去年同期因海运费较高向客户加收的海运附加费，则同比-5.4%，略有承压。北美是公司海外主要市场，去年下半年堵港问题缓解后，当地零售商库存普遍较高进而影响进货需求。目前北美去库存已经开始约一年时间，我们认为补库需求已逐步恢复。在欧洲及其他市场（不含HOME集团）实现收入5.3亿港元，同比-20.6%，其中沙发销售金额3.8亿港元，同比-8.8%，主要系欧洲以外市场变动较大。此外HOME集团业务收入3.0亿港元，同比+6.7%，收入规模有所恢复，乌克兰工厂当前并未受到严重破坏。。公司表示海外业务在财报第二季度 （23Q3）已有较好的复苏，因此我们看好下半财年在需求复苏及低基数的背景下，公司外销业务实现