固定收益周报：乘用车热度上升

固定收益周报 乘用车热度上升 证券研究报告/高频数据观察2023年11月25日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率涨跌互现。汽车轮胎开工率涨跌互现：截止11月23日汽车全钢胎开工率周环比上升3.21个百分点，月初至今同比上升0.18个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.29个百分点，月初至今同比上升1.25个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：截止11月23日PX开工率周环比上升3.58个百分点，PTA开工率周环比上升 3.73个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比下降0.37个百分点。 从生产端来看，本周开工率涨跌互现。汽车全钢胎较上周有所上升、半钢胎开工率较上周有所下降；化工产品开工率方面，PX、PTA开工率有所上升，涤纶长丝开工率有所下降。 需求：商品房销售热度上升。商品房销售面积整体上升：截至11月24日，30大中城市商品房成交面积周环比上升6.54%，其中一、二线城市商品房成交面积周环比分别上升18.49%、8.13%，三城市商品房成交面积周环比下降9.71%。土地成交面积全面上升：截至11月19日，100大中城市成交土地面积1492.78万平方米，周环比上升19.56%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别上升194.09%、14.36%、16.85%。成交土地溢价率涨跌互现：截至11月19日，100大中城市成交土地溢价率约为2.32%，较上周下降0.21个百分点。其中，一线城市成交土地溢价率周环 比维持不变，二线城市成交土地溢价率周环比上升3.86%，三线城市成交土地溢价率周环比下降1.75%。 本周乘用车销量上升：截至11月19日的一周，乘用车批发日均销量为6.9万辆，周环比上升31.03%，月初至今同比下降38.66%，乘用车零售日均销量为6.2万辆，本周环比上升24.97%，月初至今同比下降31.63%。 钢材去库存：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存与热轧板库存本周环比分别下降1.86%、4.17%、3.35%。但螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期，目前仍处于相对高位。 进出口表现改善：出口方面整体需求有所改善。截止11月24日，中国出口集装箱运价指数上升，周环比上升0.53%，月环比上行49.23%；上海出口集装箱运价指数下跌，周环比下跌0.67%，但月环比同比上行61.52%。进口方面，散货船市场热度上升，各船型需求热度总体呈现上升趋势，BDI周环比上升15.49%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升1.93%。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：截止11月24日，猪肉、牛肉、羊肉价格环比分别下降1.83%、0.20%、0.03%，鸡蛋、白条鸡、28种重点监测蔬菜平均批发价、7种重点监测水果平均批发价周环比分别上升2.4 0%、0.40%、2.17%、0.88%。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格下降：截止11 月24日，原油期货价格下降，布伦特原油期货结算价周环比下降0.04%，WTI原油期货结算价周环比下降0.46%。有色期货价格上升，LME3个月铜周环比上升1.58%，LME3个月铝价格周环比上升0.41%。工业品价格涨跌互现：截止11月24日，CRB现货指数、水泥价格指数周环比分别下降0.17%、0.66%，南华工业品指数、长江有色市场铜价格、长江有色市场铝价格、螺纹钢价格、秦皇岛港动力煤价格周环比分别上升0.33%、0.51%、0.64%、0.22%、0.11%。人民币有所升值：美元兑人民币汇率周环比下降1.29%至7.15，欧元兑人民币汇率周环比下降0.67%至7.80，100日元兑人民币汇率周环比下降0.85%至4.78，人民币有效实际汇率指数周环比上升0.97%。 风险提示：商品房销售热度上升，进出口表现改善。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率涨跌互现 汽车轮胎开工率涨跌互现：截止11月23日汽车全钢胎开工率周环比上升 3.21个百分点，月初至今同比上升0.18个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.29个百分点，月初至今同比上升1.25个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：截止11月23日PX开工率周环比上升3.58个百分点，PTA开工率周环比上升3.73个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比下降0.37个百分点。 从生产端来看，本周开工率涨跌互现。汽车全钢胎较上周有所上升、半钢胎开工率较上周有所下降；化工产品开工率方面，PX、PTA开工率有所上升，涤纶长丝开工率有所下降。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 85.96 3.58 0.00 16.90 -0.71 2023-11-23 开工率:PTA:国内:周（%） 77.47 3.73 -0.82 14.61 -3.30 2023-11-23 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 61.40 3.21 -4.13 4.81 0.18 2023-11-23 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 72.59 -0.29 0.97 5.46 1.25 2023-11-23 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 84.30 -0.37 -2.55 17.09 5.35 2023-11-23 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度上升 商品房销售面积整体上升：截至11月24日，30大中城市商品房成交面积周环比上升6.54%，其中一、二线城市商品房成交面积周环比分别上升18.49%、8.13%，三城市商品房成交面积周环比下降9.71%。 土地成交面积全面上升：截至11月19日，100大中城市成交土地面积 1492.78万平方米，周环比上升19.56%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别上升194.09%、14.36%、16.85%。 成交土地溢价率涨跌互现：截至11月19日，100大中城市成交土地溢价率约为2.32%，较上周下降0.21个百分点。其中，一线城市成交土地溢价率周环比维持不变，二线城市成交土地溢价率周环比上升3.86%，三线城市成交土地溢价率周环比下降1.75%。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 截至11月19日的一周，乘用车批发日均销量为6.9万辆，周环比上升31.03%，月初至今同比下降38.66%，乘用车零售日均销量为6.2万辆，本周环比上升24.97%，月初至今同比下降31.63%。 出口端的强势表现将继续推动车市增长，且得益于近期出台的个人所得税减免政策、新能源车补贴以及车企推出的大额优惠活动，后续国内乘用车销量依然有望继续增长。 3、库存：钢材持续去库存 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存与热轧板库存本周环比分别下降1.86%、4.17%、3.35%。但螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期，目前仍处于相对高位。 4、进出口：进出口表现改善 出口方面整体需求有所改善。截止11月24日，中国出口集装箱运价指数上升，周环比上升0.53%，月环比上行49.23%；上海出口集装箱运价指数下跌，周环比下跌0.67%，但月环比同比上行61.52%。进口方面，散货船市场热度上升，各船型需求热度总体呈现上升趋势，BDI周环比上升15.49%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升1.93%。 图表4：需求端主要高频数据 需求端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比 (%) 月初至今 环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 商品房销售 30大中城市:商品房成交面积（万方） 30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 224.80 5.38 17.07 1.83 -18.54 2023-11-24 60.97 18.49 13.66 0.77 -18.59 2023-11-24 122.14 8.13 8.90 4.14 -11.99 2023-11-24 41.69 -14.79 47.25 -3.01 -32.67 2023-11-24 土地成交 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%）100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%）100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方）100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 2.32 -0.21 -1.33 -0.57 -0.53 2023-11-19 0.00 0.00 -10.95 -1.35 3.65 2023-11-19 5.63 3.86 0.68 1.35 0.37 2023-11-19 1.32 -1.75 0.32 -1.21 -1.80 2023-11-19 1492.78 19.56 -14.82 -10.50 -37.81 2023-11-19 66.69 194.09 -33.33 -40.22 25.43 2023-11-19 291.02 14.36 -47.34 -15.07 -44.44 2023-11-19 1135.07 16.85 2.42 -6.94 -36.56 2023-11-19 乘用车 当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 69126 31.03 25.35 -32.93 -38.66 2023-11-19 销量 当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 62291 24.97 31.60 -31.98 -31.63 2023-11-19 库存 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨）Mysteel全国线材库存（万吨） Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 534.24 -1.86 -2.12 43.28 109.89 2023-11-24 50.73 -4.17 -5.62 53.98 45.97 2023-11-24 251.10 -3.35 -2.10 31.08 41.76 2023-11-24 出口 CCFI（点）SCFI（点） 876.74993.21 0.53 -0.67 3.36 -2.94 49.2361.52 -43.31-19.00 2023-11-242023-11-24 进口 BDI（点）CDFI（点） 2102.00 15.49 10.77 33.19 -28.50 2023-11-24 1175.71 1.93 4.19 7.42 2.12 2023-11-24 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：螺纹钢库存（万吨）图表10：线材库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表11：进口干散货运价指数图表12：出口集装箱运价指数 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格涨跌互现 截止11月24日，猪肉、牛肉、羊肉价格环比分别下降1.83%、0.2