固定收益周报：乘用车热度上升

固定收益周报 乘用车热度上升 证券研究报告/高频数据观察2023年12月9日 分析师：肖雨 投资要点 执业证书编号：S0740520110001Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 生产：主要开工率涨跌互现。汽车轮胎开工率涨跌互现：截止12月7日汽车全钢胎开工率周环比上升0.16个百分点，月初至今同比下降20.39个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.13个百分点，月初至今同比下降19.30个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：截止12月7日PX开工率周环比上升1.64个百分点，PTA开工率周环比下降0.63个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升0.35个百分点。 从生产端来看，本周开工率涨跌互现。汽车全钢胎开工率较上周有所上升、半钢胎开工率较上周有所下降；化工产品开工率方面，PX、涤纶长丝开工率有所上升，PTA开工率下降。 需求：商品房销售热度下降。商品房销售面积整体下降：截至12月8日，30大中城市商品房成交面积周环比下降22.10%，其中一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别下降33.27%、21.78%、9.98%。土地成交面积全面上升：截至12月3日，100大中城市成交土地面积2738.59万平方米，周环比上升402.15%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别上升35.50%、555.70%、372.16%。成交土地溢价率涨跌互现：截至12月3日，100大中城市成交土地溢价率约为3.37%，较上周上升 0.89个百分点。其中，一线城市成交土地溢价率周环比维持不变，二线城市成交土地溢价率周环比上升4.20%，三线城市成交土地溢价率周环比下降0.87%。本周乘用车销量整体上升：截至11月30日的一周，乘用车批发日均销量为24.4万辆，周环比上升220.27%，月初至今同比上升48.97%，乘用车零售日均销量为16.8万辆，本周环比上升183.64%，月初至今同比上升21.27%。钢材库存涨跌互现：从库存来看，本周螺纹钢库存与热轧板库存本周环比分别下降0.05%、4.37%，线材库存周环比上升1.57%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材和热轧板卷库存目前均处于相对高位。进出口表现涨跌互现：出口方面需求改善，截止12月8日，中国出口集装箱运价指数周环比上升0.08%，月环比上行38.20%；上海出口集装箱运价指数周环比上升2.12%，但月环比上升27.54%。进口方面，散货船市场热度下降，各船型需求热度总体呈现下降趋势，BDI周环比下降22.21%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比下降7.72%。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：截止12月8日，28种重点监测蔬菜平均批发价维持上周价格4.73不变，猪肉、鸡蛋价格周环比分别下降0.84%、1.73%，牛肉、羊肉、白条鸡、7种重点监测水果平均批发价周环比分 别上升0.49%、0.41%、1.73%、0.57%。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格下降：截止12月8日，原油期货价格下降，布伦特原油期货结算价周环比下降3.85%，WTI原油期货结算价周环比下降3.83%。有色期货价格下降，LME3个月铜周环比下降2.17%，LME3个月铝价格周环比下降3.00%。工业品价格涨跌互现：截止12月8日，CRB现货指数、长江有色市场铜价格、长江有色市场铝价格指数周环比分别下降1.51%、1.22%、0.54%，南华工业品指数、螺纹钢价格、水泥价格、秦皇岛港动力煤价格周环比分别上升0.75%、1.13%、0.15%、0.32%。人民币有所贬值：美元兑人民币汇率周环比上升0.29%至7.16，欧元兑人民币汇率周环比下降0.81%至7.72，100日元兑人民币汇率周环比上升2.54%至4.96，人民币有效实际汇率指数周环比下降0.15%。 风险提示：商品房销售热度下降，钢材库存涨跌互现。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率涨跌互现 汽车轮胎开工率涨跌互现：截止12月7日汽车全钢胎开工率周环比上升 0.16个百分点，月初至今同比下降20.39个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.13个百分点，月初至今同比下降19.30个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：截止12月7日PX开工率周环比上升1.64个百分点，PTA开工率周环比下降0.63个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升0.35个百分点。 从生产端来看，本周开工率涨跌互现。汽车全钢胎开工率较上周有所上升、半钢胎开工率较上周有所下降；化工产品开工率方面，PX、涤纶长丝开工率有所上升，PTA开工率下降。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 85.36 1.64 -2.24 -11.95 -21.22 2023-12-07 开工率:PTA:国内:周（%） 75.58 -0.63 -1.26 -12.09 -20.60 2023-12-07 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 59.72 0.16 -1.84 -11.67 -20.39 2023-12-07 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 72.42 -0.13 -0.04 -12.35 -19.30 2023-12-07 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 85.84 0.35 1.19 -15.00 -10.61 2023-12-07 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 秦皇岛港 广州港 煤炭库存 8 7 6 5 4 3 2 1 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 炼焦煤库存:六港口合计 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度下降 商品房销售面积整体下降：截至12月8日，30大中城市商品房成交面积周环比下降22.10%，其中一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别下降33.27%、21.78%、9.98%。 土地成交面积全面上升：截至12月3日，100大中城市成交土地面积 2738.59万平方米，周环比上升402.15%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别上升35.50%、555.70%、372.16%。 成交土地溢价率涨跌互现：截至12月3日，100大中城市成交土地溢价率约为3.37%，较上周上升0.89个百分点。其中，一线城市成交土地溢价率周环比维持不变，二线城市成交土地溢价率周环比上升4.20%，三线城市成 交土地溢价率周环比下降0.87%。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 截至11月30日的一周，乘用车批发日均销量为24.4万辆，周环比上升220.27%，月初至今同比上升48.97%，乘用车零售日均销量为16.8万辆，本周环比上升183.64%，月初至今同比上升21.27%。 乘联会表示，国家层面针对汽车行业的指引政策频出，相较于历年的年末促销力度企稳收缩的特征，今年11月车市促销持续增大，针对性的增换购促销和地方补贴，购车消费需求有所释放。 3、库存：钢材库存涨跌互现 从库存来看，本周螺纹钢库存与热轧板库存本周环比分别下降0.05%、4.37%，线材库存周环比上升1.57%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材和热轧板卷库存目前均处于相对高位。 4、进出口：进出口表现涨跌互现 出口方面需求改善，截止12月8日，中国出口集装箱运价指数周环比上升0.08%，月环比上行38.20%；上海出口集装箱运价指数周环比上升2.12%，但月环比上升27.54%。进口方面，散货船市场热度下降，各船型需求热度总体呈现下降趋势，BDI周环比下降22.21%，中国进口干散货运价指数 （CDFI）周环比下降7.72%。 需求端指标名称本周值本周环比(%)上周环比(%)月初至今环比(%)月初至今同比(%)更新时间 图表4：需求端主要高频数据 商品房销售 30大中城市:商品房成交面积（万方） 30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 219.12 43.15 126.09 49.88 -22.10-33.27-21.78 -9.98 22.106.0729.4723.44 14.735.4812.2533.25 -21.19-23.57-19.52-22.93 2023-12-082023-12-082023-12-082023-12-08 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%） 土地成交 100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方） 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 3.370.004.792.792738.5934.09887.041817.45 0.89 0.23 -0.21 0.92 2023-12-032023-12-032023-12-032023-12-032023-12-032023-12-032023-12-032023-12-03 0.00 0.00 -6.97 -9.39 4.20 -0.87 402.15 35.50 555.70372.16 -5.012.40-64.76-63.43-54.00-67.51 2.21-0.4225.89-43.7544.6621.03 2.471.31-21.1740.191.11-29.35 乘用车销 量 当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆）当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 243870168133 220.27 10.15 70.54 48.97 2023-11-302023-11-30 183.64-4.84 59.97 21.27 库存 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨） Mysteel全国线材库存（万吨） Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 533.46 47.76 233.81 -0.05 1.57 -4.37 -0.10-7.31-2.63 43.2853.9831.08 109.89 45.9741.76 2023-12-082023-12-082023-12-08 出口 CCFI（点）SCFI（点） 858.40 1032.21 0.08 -2.17 38.20 -21.89 2023-12-082023-12-08 2.12 1.77 27.54 16.28 进口 BDI（点） CDFI（点） 2483.001278.94 -22.21 -7.72 51.8617.88 88.4932.15 1.1928.14 2023-12-082023-12-08 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 350 300 250 200 150 100 50