固定收益周报：乘用车市场热度上升

固定收益周报 乘用车市场热度上升 证券研究报告/高频数据观察2023年6月10日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@r.qlzq.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率指标涨跌互现。钢材供给下降：本周唐山钢厂高炉开工率56.35%，本周环比回落0.79个百分点；产能利用率75.54%，本周环比回落1.91个百分点。汽车轮胎生产回暖：本周汽车全钢胎开工率环比回升0.22个百分点，月初至今同比上涨 8.88个百分点，半钢胎开工率环比回升0.25个百分点，月初至今同比上涨6.55个百分点。化纤生产开工率整体上涨：本周PTA开工率环比上涨10.20个百分点，PX开工率与环比上涨2.09个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨1.82个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率、产能利用率相比上周有所下跌，且均低于上月及去年同期水平；化工产品开工率方面，PTA开工率大幅上涨，涤纶长丝开工率和PX开工率也均有所上涨；汽车轮胎开工率有所回升。 需求：商品房销售热度回落，土地市场热度下降。本周商品房销售面积总体下跌：30大中城市商品房成交面积环比下跌32.84%，一线、二线、三线城市商品房成交面积分别环比下跌14.88%、43.04%、16.65%。土地成交面积涨跌互现：截至6月4日，100大中城市成交土地面积1402.52万平方米，环比下跌27.06%。一线、二线城市商品房成交面积分别环比上涨373.38%、75.20%，三线城市商品房成交面积环比下跌48.37%。成交土地溢价率总体下跌：截至6月4日，100大中城市成交土地溢价率约为5.33%，较上周回落32.84个百分点。一线、二线、三线城市月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比下跌，高于去年同期水平，本周成交土地溢价率回落，表现低于上月同期水平，高于去年同期水平。商品房销售方面，一线、二线、三线城市销售面积有所下降。 本周乘用车销量大幅上涨：截至5月31日的一周，乘用车批发日均销量为17.8万辆，环比上涨125.76%，月初至今同比上涨77.57%，乘用车零售日均销量为12.2万辆，本周环比上涨144.37%，月初至今同比上涨42.43%。 钢材库存整体下降：从库存来看，螺纹钢和线材库存连续数周持续回落，本周环比分别下跌2.52%和9.01%，热轧板存有所回落，本周环比下跌1.73%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。 进口表现有所回暖，出口表现持续低迷：出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）有所回落，本周环比下跌1.02%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回落，本周环比下跌4.75%。散货船市场有所回升，各船型需求热度总体呈现回升趋势，BDI本周环比上涨14.80%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比上 涨5.46%。当前出口指标环比涨跌互现、同比回落，进口同环比整体上为负值，或指向内外需仍然较为疲软。 价格：食品价格、上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：本周猪肉价格相比上周有所回升，平均批发价环比上涨0.73%。除猪肉外，牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡价格分别环比下跌1.17%、0.49%、0.70%、0.17%。蔬果价格有所回升，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨1.43%，7种重点监测水果平均批发价环比上涨0.25%。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格涨跌互现：本周原油期货价格下跌，布伦特原油期货结算价环比下跌1.76%，WTI原油期货结算价环比下跌2.19%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜本周环比上涨1.11%，铝价格环比下跌0.24%。工业品 价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨1.54%。长江有色市场铜价格环比上涨 1.64%，铝价格环比上涨0.48%；螺纹钢价格环比上涨2.55%；Myspic综合钢价指数环比上涨2.28%；秦皇岛港动力煤价格环比上涨1.31%；仅水泥价格环比下跌1.80%。本周人民币面临贬值压力：本周美元兑人民币汇率环比上涨0.69%至7.12，欧元兑人民币汇率环比上涨0.76%至7.67，100日元兑人民币汇率环比上涨0.47%至5.11，人民币有效实际汇率指数环比下跌0.64%。 风险提示：钢材库存持续下降，出口表现持续疲软，人民币汇率持续走弱。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率指标涨跌互现 钢材供给下降：本周唐山钢厂高炉开工率56.35%，本周环比回落0.79个百分点；产能利用率75.54%，本周环比回落1.91个百分点。 汽车轮胎生产回暖：本周汽车全钢胎开工率环比回升0.22个百分点，月初 至今同比上涨8.88个百分点，半钢胎开工率环比回升0.25个百分点，月初 至今同比上涨6.55个百分点。 化纤生产开工率整体上涨：本周PTA开工率环比上涨10.20个百分点，PX开工率与环比上涨2.09个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比 上涨1.82个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率、产能利用率相比上周有所下跌，且均低于上月及去年同期水平；化工产品开工率方面，PTA开工率大幅上涨，涤纶长丝开工率和PX开工率也均有所上涨；汽车轮胎开工率有所回升。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比 (%) 上周环比 (%) 月初至今环比 (%) 月初至今同比 (%) 更新时间 高炉开工率:唐山钢厂（%） 56.35 -0.79 -1.59 -2.78 -2.78 2023-06-09 产能利用率:唐山钢厂（%） 75.54 -1.91 -0.26 -2.32 -0.06 2023-06-09 开工率:PX:国内:周（%） 77.19 2.09 3.37 4.79 -8.53 2023-06-08 开工率 开工率:PTA:国内:周（%） 80.69 10.20 0.91 -5.25 4.85 2023-06-08 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 63.55 0.22 -0.43 19.23 8.88 2023-06-08 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 70.81 0.25 -0.29 10.31 6.55 2023-06-08 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 83.65 1.82 -0.41 4.92 7.06 2023-06-08 产量 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值（万吨） - - 1.12 0.16 -8.13 2023-06-09 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：钢厂高炉开工率、产能利用率（%）图表3：汽车轮胎开工率（%） 唐山钢厂:产能利用率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 唐山钢厂:高炉开工率 开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表4：PX、PTA开工率（%）图表5：全国主要钢厂螺纹钢产量（万吨） 开工率:PTA:国内:周 100 90 80 70 60 50 40 开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:PX:国内:周 340 320 300 280 260 240 220 200 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表6：煤炭库存（百万吨）图表7：炼焦煤库存（万吨） 秦皇岛港 广州港 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 煤炭库存 8 7 6 5 4 3 2 1 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 炼焦煤库存:六港口合计 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度回落，土地市场热度下降 商品房销售面积总体下跌：30大中城市商品房成交面积环比下跌32.84%，一线、二线、三线城市商品房成交面积分别环比下跌14.88%、43.04%、16.65%。 土地成交面积涨跌互现：截至6月4日，100大中城市成交土地面积1402.52万平方米，环比下跌27.06%。一线、二线城市商品房成交面积分别环比上涨373.38%、75.20%，三线城市商品房成交面积环比下跌48.37%。 成交土地溢价率总体下跌：截至6月4日，100大中城市成交土地溢价率约为5.33%，较上周回落32.84个百分点。一线、二线、三线城市成交土地溢价率分别环比下跌2.59%、3.73%、0.07%。 当前土地市场总体热度回落。月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比下跌，高于去年同期水平，本周成交土地溢价率回落，表现低于上月同期水平，高于去年同期水平。商品房销售方面，一线、二线、三线城市销售面积有所下降。 市场对住房的需求从过去“有没有”向“好不好”转变，房地产市场复苏迹象并未得到更好延续，对促进房地产市场平稳复苏的各项政策持续产生效果，但还需多些耐心。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 本周乘用车销量大幅上涨。截至5月31日的一周，乘用车批发日均销量为 17.8万辆，环比上涨125.76%，月初至今同比上涨77.57%，乘用车零售日均销量为12.2万辆，本周环比上涨144.37%，月初至今同比上涨42.43%。 乘用车促销价格仍处高位，消费者观望情绪得以缓解，加之近期大量新品和低价新款推出，消费需求有所释放。随着国六B库存延期销售的信息明确，市场情绪进一步稳定，零售保持较旺局面。 3、库存：钢材库存整体下降 从库存来看，螺纹钢和线材库存连续数周持续回落，本周环比分别下跌2.52%和9.01%，热轧板存有所回落，本周环比下跌1.73%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。 4、进出口：进口表现有所回暖，出口表现持续低迷 出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）有所回落，本周环比下跌1.02%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回落，本周 环比下跌4.75%。散货船市场有所回升，各船型需求热度总体呈现回升趋势，BDI本周环比上涨14.80%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比上涨5.46%。当前出口指标环比涨跌互现、同比回落，进口同环比整体上为负值，或指向内外需仍然较为疲软。 图表8：需求端主要高频数据 本周环上周环月