固定收益周报：商品房销售热度上升

固定收益周报 商品房销售热度上升 证券研究报告/高频数据观察2023年9月16日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率指标涨跌互现。汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比下降0.04个百分点，月初至今同比上涨10.59个百分点，半钢胎开工率环比上升0.06个百分点，月初至今同比上涨12.12个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：本周PX开工率环比下降3.86个百分点，PTA开工率环比下降4.94个百分点，涤纶长丝 （江浙地区）本周开工率环比上升0.36个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。汽车全钢胎开工率下降，半钢胎开工率上升；化工产品开工率方面，涤纶长丝开工率略有上升，其余均呈下跌趋势。不过从月初至今同比数据来看，生产端相较于去年同期整体呈回暖态势。 需求：商品房销售热度上升。商品房销售面积整体全面上升：30大中城市商品房成交面积环比上升13.16%，一、二线线城市商品房成交面积环比分别上升8.35%，二线、三线城市商品房成交面积分别环比上升、7.90%；三线城市房地产成交面积大幅上行，环比上升、36.04%。土地成交面积全面下跌：截至9月10日，100大中城市成交土地面积735.07万平方米，环比下降20.58%。一线、三线城市土地成交面积分别下降21.31%、7.15%；，二线、三线城市土地成交面积分别环比下降最为明显，环比下降56.76%、7.15%。成交土地溢价率下跌：截至9月10日，100大中城市成交土地溢价率约为0.92%，较上周下降4.47个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平，二线、三线城市成交土地溢价率环比分别下跌9.42%、0.82%。本周乘用车销量下 降：截至9月10日的一周，乘用车批发日均销量为4.6万辆，环比下降76.72%，月 初至今同比上升20.96%，乘用车零售日均销量为4.4万辆，本周环比下降67.87%，月初至今同比上升9.81%。 钢材持续去库存：从库存来看，螺纹钢库存连续数周持续下降，本周环比下跌3.76%，线材库存环比下跌4.78%，热轧板库存本周环比下降0.60%。不过螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期，目前仍处于相对高位。 进出口表现有所回落：出口方面整体需求有所下降。中国出口集装箱运价指数持续下跌，本周环比下降1.70%；上海出口集装箱运价指数持续下跌，本周环比下降5.0 6%。散货船市场热度上升，各船型需求热度总体呈现上升趋势，BDI本周环比回升1 6.44%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升4.43%。当前进口指标本月同、环比整体上均为负值，或指向内需仍然较为疲软。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格整体上行。食品价格涨跌互现：本周猪肉和白条鸡价格相比上周有小幅下跌，平均批发价环比分别下降0.67%、0.16%。其他肉禽类价格如牛肉、羊肉、鸡蛋价格本周均有所上涨，环比分别上行0.61%、0.71%、2.44%。蔬果价格有所下降，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比下降2.32%，7种 重点监测水果平均批发价环比下降1.04%。上游产品价格整体上行：大宗商品价格全面上行：本周原油期货价格上涨，布伦特原油期货结算价环比上升3.62%，WTI原油期货结算价环比上升3.73%。有色期货价格全面上涨，LME3个月铜本周环比回升2.17%，LME3个月铝价格环比回升0.69%。工业品价格整体上行：本周除水泥价格环比下降0.44%外，南华工业品指数环比上升3.17%，长江有色市场铜价格环比上涨1.0 0%，铝价格环比上升0.83%，螺纹钢价格环比上升1.42%，秦皇岛港动力煤价格环比上涨5.17%。本周人民币有所升值：本周美元兑人民币汇率环比回落0.99%至7.27，欧元兑人民币汇率环比下跌1.23%至7.77，100日元兑人民币汇率环比回落1.19%至4.92，人民币有效实际汇率指数环比回升0.95%。 风险提示：钢材库存下跌，进出口表现回落。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率指标涨跌互现 汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比下降0.04个百分点， 月初至今同比上涨10.59个百分点，半钢胎开工率环比上升0.06个百分点， 月初至今同比上涨12.12个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：本周PX开工率环比下降3.86个百分点，PTA开工率环比下降4.94个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上 升0.36个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。汽车全钢胎开工率下降，半钢胎开工率上升；化工产品开工率方面，涤纶长丝开工率略有上升，其余均呈下跌趋势。不过从月初至今同比数据来看，生产端相较于去年同期整体呈回暖态势。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 77.37 -3.86 -1.39 -3.57 1.60 2023-09-14 开工率:PTA:国内:周（%） 78.23 -4.94 0.82 2.77 13.14 2023-09-14 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 64.73 -0.04 0.17 3.54 10.59 2023-09-14 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 72.26 0.06 0.09 0.30 12.12 2023-09-14 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 86.24 0.36 -0.07 -0.14 11.94 2023-09-14 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：钢厂高炉开工率、产能利用率（%）图表3：汽车轮胎开工率（%） 唐山钢厂:产能利用率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 唐山钢厂:高炉开工率 开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表4：PX、PTA开工率（%）图表5：全国主要钢厂螺纹钢产量（万吨） 开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:PX:国内:周 100开工率:PTA:国内:周 90 80 70 60 50 40 340 320 300 280 260 240 220 200 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表6：煤炭库存（百万吨）图表7：炼焦煤库存（万吨） 煤炭库存 秦皇岛港 广州港 8 7 6 5 4 3 2 1 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 炼焦煤库存:六港口合计 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度上升 商品房销售面积全面上升：30大中城市商品房成交面积环比上升13.16%，一、二线城市商品房成交面积环比分别上升8.35%、7.90%；三线城市房地产成交面积大幅上行，环比上升36.04%。 土地成交面积全面下跌：截至9月10日，100大中城市成交土地面积 735.07万平方米，环比下降20.58%。一线、三线城市土地成交面积分别下降21.31%、7.15%；二线城市土地成交面积下降最为明显，环比下降56.76%。 成交土地溢价率下跌：截至9月10日，100大中城市成交土地溢价率约为 0.92%，较上周下降4.47个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平，二线、三线城市成交土地溢价率环比分别下跌9.42%、0.82%。 当前土地市场总体仍然疲软。从本周数据来看，不论是土地成交面积还是成交土地溢价率，均呈不同幅度下行。地产商拿地热情不高，或反映市场当下对房地产行业仍呈观望态度。 2、乘用车销量：汽车消费热度下降 截至9月10日的一周，乘用车批发日均销量为4.6万辆，环比下降76.72%，月初至今同比上升20.96%，乘用车零售日均销量为4.4万辆，本周环比下降67.87%，月初至今同比上升9.81%。 9月是传统旺季，各地小型车展的举办及新产品放量，叠加“中秋、国庆”超长假期的节日效应，带来自驾游需求，未来可能将拉动汽车消费，进而增加“金九银十”，因此预计之后乘用车销量会呈出现回涨。 3、库存：钢材持续去库存 从库存来看，螺纹钢库存连续数周持续下降，本周环比下跌3.76%，线材库存环比下跌4.78%，热轧板库存本周环比下降0.60%。不过螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期，目前仍处于相对高位。 4、进出口：进出口表现整体回落 出口方面整体需求有所下降。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续下跌，本周环比下降1.70%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）持续下跌，本周环比下降5.06%。散货船市场热度上升，各船型需求热度总体呈现上升趋势，BDI本周环比回升16.44%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升4.43%。当前进口指标本月同、环比整体上均为负值，或指向内需仍然 较为疲软。 需求端 指标名称 本周环上周环比月初至今 本周值 比(%)(%)环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 图表8：需求端主要高频数据 30大中城市:商品房成交面积（万方） 商品房30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）销售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 189.44 41.01 106.66 41.77 13.16 8.357.90 36.04 -37.982.27-9.91-34.32-8.62-40.33-41.5412.3524.17-28.99-9.37-27.02 2023-09-152023-09-152023-09-152023-09-15 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%）100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）土地成100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%）交100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方）100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 0.920.000.001.24735.0751.56100.30583.22 -4.47 2.44 -0.99-0.56 2023-09-102023-09-102023-09-102023-09-102023-09-102023-09-102023-09-102023-09-10 0.000.00 -8.37 0.00 -9.425.13-0.820.21 -20.5823.47-21.31-14.45-56.7632.20 -7.1526.23 2