行业周报：年末市场或不缺大猪，冻品出货压力仍较大

周观察：年末市场或不缺大猪，冻品出货压力仍较大 猪价维持低位运行，肥猪溢价驱动均重持续抬升。据涌益咨询，截至2023年11月24日，全国生猪销售周均价小幅上涨至14.83元/公斤，周环比+0.23元/公斤。肥猪溢价保持稳定，生猪出栏均重抬升至123.79公斤/头，周环比+0.58公斤/头。步入12月，随气温下降猪肉消费有望好转。我们预计年末猪价及出栏均重有望上行，但生猪供给充足下，猪价及均重上行空间或均有限。 市场大猪养殖热情高，年末或并不缺大猪。从饲料销量看，2023年10月涌益监控样本猪饲料合计销量环比约+2.94%，其中非后备母猪料及教保料降幅较大，而育肥料销量环比+6.18%。从饲料价格看，饲料工业协会10月育肥猪配合料及浓缩料价格均下行，而4%大猪添加剂预混料价格则环比抬升。以上饲料数据反映市场当前大猪养殖量增加、养殖热情高，对应年末市场或并不缺少大猪出栏。 供给过剩下游鲜销走货不畅，年末冻品出货压力或仍较大。据涌益咨询，行业猪肉鲜销率自2023年8月中旬以来持续震荡下行，至2023年11月23日行业鲜销率降至90.8%，鲜销下行体现生猪供给过剩需求疲弱，下游走货不畅。从冻品库容率看，2023年11月全国冻品库容率升至2020年以来同期高点。我们认为年末行业或面临冻品、二育、集团场多方集中出货压力，预计猪价持续承压，行业悲观情绪蔓延进一步强化能繁去化逻辑，建议重点关注生猪板块周期演变节奏，逢低布局华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份等优质标的。 周观点：能繁长期去化大势未变，看好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的：益生股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（11.20-11.24）：农业跑赢大盘3.71个百分点 本周上证指数下跌0.44%，农业指数上涨3.28%，跑赢大盘3.71个百分点。子板块来看 ， 渔业板块领涨 。 个股来看 ， 国联水产 （+20.71%）、 神农集团（+20.22%）、金新农（+14.63%)领涨。 本周价格跟踪（11.20-11.24）：本周生猪、黄羽鸡、草鱼价格环比上涨 生猪养殖：11月24日全国外三元生猪均价14.65元/kg，较上周+0.04元/kg；仔猪均价为19.78元/kg，较上周上涨0.85元/kg；白条肉均价18.66元/kg，较上周上涨0.2元/kg。11月24日猪料比价为3.87:1。自繁自养头均利润-212.55元，外购仔猪头均利润-115.21元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.32元/羽，环比-1.28%；毛鸡均价7.68元/公斤，环比-0.26%；毛鸡养殖利润-2.42元/羽，环比+0.14元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：年末市场或不缺大猪，冻品出货压力仍较大 猪价维持低位运行，肥猪溢价驱动均重持续抬升。据涌益咨询，截至2023年11月24日，全国生猪销售周均价小幅上涨至14.83元/公斤，周环比+0.23元/公斤，周中起猪价有所回落。肥猪溢价保持稳定，生猪出栏均重抬升至123.79公斤/头，周环比+0.58公斤/头。步入12月，随气温下降猪肉消费有望进一步好转。我们预计年末猪价及出栏均重有望上行，但生猪供给充足下，猪价及均重上行空间或均有限。 图1：猪价周环比小幅上涨，整体仍低位运行 图2：本周生猪出栏均重抬升至123.79公斤/头 图3：肥猪溢价稳定，驱动生猪出栏均重抬升（元/公斤） 市场大猪养殖热情高，年末或并不缺大猪。从饲料销量数据看，2023年10月涌益监控样本猪饲料合计销量环比约+2.94%，其中非后备母猪料及教保料降幅较大，而育肥料销量环比+6.18%。从饲料价格看，饲料工业协会10月统计育肥猪配合料及浓缩料价格均下行，而4%大猪添加剂预混料价格则环比抬升。以上饲料数据反映市场当前大猪养殖量增加、养殖热情高，对应年末市场或并不缺少大猪出栏。 图4：2023年10月生猪育肥料销量环比+6.18% 图5：2023年10月4%大猪添加剂预混料价格逆势上扬 供给过剩下游鲜销走货不畅，年末冻品出货压力或仍较大。据涌益咨询，行业猪肉鲜销率自2023年8月中旬以来持续震荡下行，至2023年11月23日行业鲜销率降至90.8%，鲜销下行体现生猪供给过剩需求疲弱，下游走货不畅。从冻品库容率看，2023年11月全国冻品库容率升至2020年以来同期高点。我们认为年末行业或面临冻品、二育、集团场多方集中出货压力，预计猪价持续承压，行业悲观情绪蔓延进一步强化能繁去化逻辑，建议重点关注生猪板块，逢低择时布局华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份等优质标的。 图6：行业猪肉鲜销率自8月中旬以来震荡下行 图7：2023年10月全国冻品库容率高于2022年同期 2、周观点：能繁长期去化大势未变优质猪企迎配置良机，看 好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。展望2023Q4，生猪供需双旺，预计猪价上行下跌空间均有限，短期或在行业成本线附近窄幅运行。长期看，能繁存栏高位难降叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是大势所趋。当前时点生猪板块处相对低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。 重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导降至，商品代肉鸡供给收缩在即，海外疫情再度抬头对我国祖代白羽鸡海外引种及全球鸡肉供给产生持续扰动；需求端，Q4步入消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。相关受益标的：种鸡龙头益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。2023/10/17，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。 30天公示期结束后，这些转基因作物品种预计将正式下发审定号、并启动销售制种等商业化流程。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（11.20-11.24）：农业跑赢大盘3.71个百分 点 本周上证指数下跌0.44%，农业指数上涨3.28%，跑赢大盘3.71个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，国联水产（+20.71%）、神农集团（+20.22%）、金新农（+14.63%)领涨。 图8：农业板块本周上涨3.28%（表内单位：%） 图9：本周农业指数跑赢大盘3.71个百分点 图10：本周农业子板块渔业板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：国联水产、神农集团、金新农领涨 4、本周重点新闻（11.20-11.24）：全国秋粮收购超6000万吨 全国秋粮收购超6000万吨。国家粮食和物资储备局最新数据显示，各地秋粮收购正有序展开，截至目前，主产区各类粮食企业累计收购秋粮超6000万吨。南方中晚籼稻收购进度大约在六成左右，东北、华北地区玉米正在集中上量，收购进度约两成左右。秋粮上市以来，各地粮食企业积极入市收购，市场购销活跃，中晚稻整体品质好于2022年，收购价格高开稳走。2023年，我国中晚稻生长期气候总体适宜，特别是南方产区气候条件明显好于2022年，产量恢复性增加。截至目前，主产区累计收购中晚稻2942万吨，其中，中晚籼稻1811万吨，粳稻1131万吨。 全国秋冬种进度已超98%冬小麦面积将继续保持稳定。农业农村部最新农情调度显示，目前，全国秋冬种进度已超过98%，基本实现适墒适期播种，冬小麦面积将继续保持稳定。冬小麦是来年粮食生产第一季。分地区看，当前，除西南主产区冬小麦播种正在扫尾外，黄淮海地区和西北地区秋冬种均已结束。 中非农业合作迈向下一个金色十年。近年来，中非经贸合作日益丰富紧密。 2020年至2022年，中非农产品贸易额从76.7亿美元增长至89.2亿美元，年均增长7.8%。越来越多来自非洲的特色农食产品亮相中国国际进口博览会、中国—非洲经贸博览会（以下简称“中非博览会”）、中国—阿拉伯国家博览会等大型国际展会，受到了中国乃至世界消费者的喜爱，极大促进了非洲农产品的出口和中非农业经贸合作。 5、本周价格跟踪（11.20-11.24）：本周生猪、黄羽鸡、草鱼价 格环比上涨 表2：本周生猪、黄羽鸡、草鱼价格环比上涨 生猪养殖：11月24日全国外三元生猪均价为14.65元/kg，较上周上涨0.04元/kg；仔猪均价为19.78元/kg，较上周上涨0.85元/kg；白条肉均价18.66元/kg，较上周上涨0.2元/kg。11月24日猪料比价为3.87:1。自繁自养头均利润-212.55元/头，环比+43.77元/头；外购仔猪头均利润-115.21元/头，环比+60.00元/头。 图11：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图12：本周生猪自繁自养利润环比减亏（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.32元/羽，环比-1.28%；毛鸡均价7.68元/公斤，环比-0.26%；毛鸡养殖利润-2.42元/羽，环比+0.14元/羽。 图13：本周鸡苗均价环比下跌 图14：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网，11月24日中速鸡均价13.87元/公斤，环比+0.72元/公斤。 图15：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格15.66元/公斤，环比+0.45%；据海大农牧数据，11月24日鲈鱼价格20.00元/公斤，环比-4.76%；11月23日对虾价格38.50元/公斤，环比-0.96%。 图16：11.10-11.17草鱼价格环比上涨 图17：11月24日鲈鱼价格环比下跌 图18：11月23日对虾价格环比下跌 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2538.00元/吨，周环比-0.31%；豆粕期货活跃合约结算价为3966.00元/吨，周环比-2.27%。 图19：本周玉米期货结算价环比下跌 图20：本周豆粕期货结算价环比下跌 糖：NYBOT11号糖日收盘价26.88美分/磅，周环比-1.18%。国内糖价，郑商所白砂糖期货11月24日收盘价6814.00元/吨，周环比-1.23%。 图21：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图22：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2023年10月猪肉进口9.0万吨，同比下降41.4%。 禽肉进口：据海关总署数据，2023年10月鸡肉进口4.85万吨，同比上升28.1%。 图23：2023年10月猪肉进口量9.0万吨 图24：2023年10月鸡肉进口量4.85万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2023年10月全国工业饲料产量2762万吨，环比-2.00%。 图25：2023年10月全国工业饲料总产量为2762万吨