煤炭开采行业跟踪周报：港口库存缓慢去化，煤价企稳震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 港口库存缓慢去化，煤价企稳震荡2023年11月25日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，下游需求疲弱态势不改，本周港口库存缓慢下降，港口煤价小幅反弹。 本周（11月20日至11月24日）港口动力煤现货价环比上涨1元/吨，报收937元/吨，涨幅0.11%。 供给端，近阶段大秦线维持满发状态，港口调入量相对稳定，本周环渤海四港区日均调入量185.46万吨，环比上周增加1.06万吨，增幅0.57%，高于去年同期水平。 需求端，迎峰度冬预期下，居民用电需求改善，终端采购需求回暖，港口调出量维持高位水平。本周环渤海四港日均锚地船舶增加至101艘，环比 上周增加11艘，增幅11.71%；日均调出量192.01万吨，环比上周增加2.53 万吨，增幅1.33%。 库存端，本周随着港口开航，装船数量增加，港口开始进入缓慢去库模式，但由于电厂库存水平较高，下游仍以刚需采购为主。目前港口库存仍处于历史高位，本周环渤海四港区日均库存2877.06万吨，环比上周减少15.96万吨，降幅0.55%，但仍高于去年（2069万吨）和前年（2370万吨）同期 水平。 我们分析认为：供暖季居民用电需求存在改善预期，但需求仍然较为疲弱，港口库存虽有小幅下降但仍维持较高水平，高库存一定程度上压制了市场看涨情绪，我们认为短期煤价或维持震荡态势。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2630元/吨，环比上涨2.73%。 供给端，本周内安徽、山东、陕西、山西、江西等地陆续开展煤矿安全排查整治工作，安全监管形势进一步趋严，短期供给扰动仍然存在。需求端，铁水维持高位使得市场上修需求预期，但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 2022/11/252023/3/262023/7/252023/11/23 相关研究 《港口库存维持高位，煤价预计承压震荡》 2023-11-18 《供暖季市场情绪修复，港口煤价止跌趋稳》 2023-11-11 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格涨跌互现5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨6 4.国际原油价格环比上涨6 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示8 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（11月20日至11月24日）报收3040.97点，较上周下跌13.39点，跌幅0.44%。成交金额为1.72万亿元，较上周下跌0.03万亿元，跌幅1.92%。煤炭板块本周指数报收2712.18点，较上周上涨59.90点，涨幅2.26%。成交金额为357.69亿元，较上周增加8.91亿元，涨幅2.55%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-11 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为山煤国际（+9.26%）、永泰能源（+4.38%）、陕西煤业（+4.17%），跌幅居前的公司为广汇能源（-0.27%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 山煤国际永泰能源陕西煤业淮北矿业昊华能源 0.60% 9.26% 4.38% 4.17% 4.15% 4.04% 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% -0.10% -0.20% -0.30% -0.40% 0.49% 0.32% 0.00% 0.00% -0.27% 辽宁能源靖远煤电*ST未来盘江股份广汇能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至11月17日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比上涨14元/吨，报收853元/吨；截至11月17日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板含税价环比持平，报收410元/吨；截至11月24日，兖州6000大卡动力块煤车板 含税价环比下跌70元/吨，报收1270元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至11月24日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比上涨1元/吨，报收937元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-112020-112021-112022-112023 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-112020-112021-112022-112023-11 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至11月22日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 1元/吨，报收733元/吨；截至11月24日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价 格指数环比下跌3元/吨，报收753元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至11月17日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨3.4美元/吨，报收125美元/吨；截至11月17日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌15.25美元/吨，报收110美元/吨；截至11月17日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2015-112017-112019-112021-112023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-112020-112021-112022-112023-11 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至11月17日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1180元/吨；截至11月17日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨160元/吨，报 收2350元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至11月24日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价上涨7元/吨，报价334美元/吨；截至11月24日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比 持平，报价2620元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-112020-112021-112022-112023-11 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/112020/112021/112022/112023/11 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 6/10 东吴证券研究所 布伦特原油期货价格环比下跌：截至11月24日，布伦特原油期货结算价环比下跌 0.03美元/桶至80.58美元/桶，跌幅0.04%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至11月24日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.10美元/百万英热至14.66美元/百万英热，涨幅0.67%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140120.00 120100.00 10080.00 8060.00 6040.00 4020.00 2019-11-24 2020-02-24 2020-05-24 2020-08-24 2020-11-24 2021-02-24 2021-05-24 2021-08-24 2021-11-24 2022-02-24 2022-05-24 2022-08-24 2022-11-24 2023-02-24 2023-05-24 2023-08-24 2023-11-24 200.00 0 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比增加：截至11月24日，环渤海四港区日均调入量185.46万吨，环比上周增加1.06万吨，增幅0.57%；截至11月24日，日均调出 量192.01万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅1.33%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2020年调出2021年调出 2022年调入2023年调入2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至11月24日，环渤海四港区库存2877.06万吨，环比上周下降15.96万吨，降幅0.55%。 7/10 东吴证券研究所 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 300 3,500 2503,000 200 150 100 50