煤炭开采行业跟踪周报：港口库存去化兑现，煤价稳中震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 港口库存去化兑现，煤价稳中震荡运行2024年01月06日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，电厂日耗维持高位，港口库存去化节奏恢复，煤价稳中震荡运行。 本周（1月1日至1月5日）港口动力煤现货价环比上涨7元/吨，报收928 元/吨。 供给端，本周以来，完成上一年度生产任务的部分煤矿陆续恢复生产，同时，由于今年春节假期晚于去年，煤企放假时间将晚于去年，因此产地煤炭供应较去年同期明显增加。但是由于临近春节，后市不确定性增加，因此贸易商发运积极性下降。本周环渤海四港区日均调入量172.94万吨，环 比上周减少1.82万吨，降幅1.04%。 需求端和库存端，电厂日耗高位运行，环渤海港口库存去化如期兑现。由于今年春节较晚，近期下游电厂日耗仍然维持高位运行。同时受天气好转影响，港口调出量逐步恢复至正常水平，本周日均调出量185.46万吨，环比上周减少11.3万吨，降幅5.74%。寒潮过后调出量恢复导致港口库存快 速去化，本周港口库存维持每日20多万吨去化节奏。本周环渤海四港区 日均库存2532.72万吨，环比上周大幅减少145.18万吨，降幅达5.42%， 库存去化如期兑现。本周日均锚地船舶90艘，环比上周减少57艘，降幅 38.52%。 我们分析认为：寒潮过后，港口调出恢复导致港口库存快速去化兑现，因此我们保持对2024年上半年煤价乐观预期判断，我们预计2024年3月前 淡季煤价不跌，而进入4月份之后，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2640元/吨，环比持平。供给端，受前期产地安全事故频发影响，安监保持高压态势，叠加部分煤矿年度任务完成停产检修，焦煤供应收紧。而需求端，近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% 2023/1/62023/5/72023/9/52024/1/4 相关研究 《库存去化节奏恢复，煤价稳中震荡运行》 2024-01-01 《电厂日耗持续攀升，港口库存有望加速去化》 2023-12-23 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比下跌6 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（1月1日至1月5日）报收2929.18点，较上周下跌25.52点，跌幅 0.86%。成交金额为1.29万亿元，较上周减少0.25万亿元，降幅16.41%。煤炭板块本周指数报收2937.70，较上周上涨174.29，涨幅6.40%。成交金额为502.13亿元，较上周增加42.67亿元，涨幅9.29%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为新集能源（+11.20%）、陕西煤业（+10.55%）、中煤能源（+8.98%），跌幅居前的公司为ST大洲（-3.04%）、*ST未来（0.00%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 新集能源矿能源中煤能源山西焦煤安源煤业 1.50% 11.20% 10.55% 8.98% 8.70% 7.92% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% 1.24% 0.73% 0.36% 0.00% -3.04% 能源能源苏能股份未来大洲 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至12月29日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比下跌63元/吨，报收784元/吨；截至12月29日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板含税价环比持平，报收410元/吨；截至1月5日，州6000大卡动力块煤车板含 税价环比持平，报收1300元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至1月5日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨7元/吨，报收928元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 0.00 2020-01 400.00 200.00 0.00 2020-012021-012022-012023-012024-0 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至1月3日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌1 元/吨，报收731元/吨；截至1月5日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指 数环比持平，报收750元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至12月29日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.17美元/吨，报收148.96美元/吨；截至12月29日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收114.00美元/吨；截至12月29日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-01 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至12月29日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1290元/吨；截至12月29日，北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2640元 /吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至1月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价 上涨6美元/吨，报价346美元/吨；截至1月5日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下 跌90元/吨，报价2640元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-122020-122021-122022-122023-12 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/122020/122021/122022/122023/12 山西古交2号焦煤坑口价北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至1月4日，布伦特原油期货结算价环比下跌 6/10 东吴证券研究所 2.06美元/桶至77.59美元/桶，跌幅2.59%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至1月5日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.79美元/百万英热至11.16美元/百万英热，涨幅7.22%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比增加：截至1月5日，环渤海四港区日均调 入量172.94万吨，环比上周减少1.82万吨，降幅1.04%；截至1月5日，日均调出量 185.46万吨，环比上周减少11.30万吨，降幅5.74%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2019年调入2020年调入2021年调入 2022年调入2023年调入2024年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2019年调出2020年调出2021年调出 2022年调出2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至1月5日，环渤海四港区库存2532.72万吨，环比上周减少145.18万吨，降幅5.42%。 7/10 东吴证券研究所 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3003,500 250 3,000 200 2,500 150 2,000 100 1,500 50 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2019年库存2020年库存2021年库存 2022年库存2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴