煤炭开采行业跟踪周报：港口库存稳步下行，煤价企稳震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 港口库存稳步下行，煤价企稳震荡运行2024年01月27日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，产地供应收紧，港口库存持续去化，煤价企稳震荡运行。 本周（1月22日至1月26日）港口动力煤现货价环比持平，报收910元/吨。 供给端，临近春节，国家及地方政府对煤矿安全生产的关注度更高，产地安监力度将持续加大。此外，部分民企煤矿已停产放假，考虑假期的停工停产，我们预计1月份煤炭供应增量有限。本周环渤海四港区日均调入量 168.71万吨，环比上周减少15.23万吨，降幅8.28%。 需求端，随着假期临近，中小电厂及非电企业寻货备货需求不多，下游市场以刚需采购为主，叠加近期受大风封航影响，环渤海锚地船舶快速回落，本周调出量环比减少。本周日均调出量171.09万吨，环比上周减少16.16万吨，降幅8.63%；日均锚地船舶94艘，环比上周减少17艘，降幅16.01%。 库存端，目前电煤消费仍处于旺季，下游长协拉运积极性未减，环渤海库存维持去化态势。本周环渤海四港区日均库存2298.81万吨，环比上周减少23.81万吨，降幅达1.03%，港口库存持续去化。 我们分析认为：目前港口库存已回到中位偏低水平，因此我们保持对2024 年上半年煤价乐观预期判断，我们预计2024年3月前淡季煤价不跌，而 进入4月份之后，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2580元/吨，环比持平。供给端，临近春节，安监预期将保持高压态势，焦煤供应收紧。而需求端，近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格短期震荡偏弱运行，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/1/302023/5/302023/9/272024/1/25 相关研究 《港口库存稳步下行，煤价稳中震荡运行》 2024-01-20 《港口库存维持去化，煤价震荡运行》 2024-01-13 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（1月22日至1月26日）报收2910.22点，较上周上涨77.94点，涨幅2.75%。成交金额为1.87万亿元，较上周增加0.32万亿元，增幅20.57%。煤炭板块本周指数报收2988.11，较上周上涨175.02，涨幅6.22%。成交金额为467.75亿元，较上周增加43.51亿元，增幅10.26%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅居前的公司为上海能源（+17.59%）、中煤能源（+14.74%）、昊华能源（+12.70%）；涨幅居后的公司为*ST未来（0.00%）、永泰能源（+1.50%）、苏能股份（+1.53%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 上海能源中煤能源昊华能源能源大有能源 4.50% 17.59% 14.74% 12.70% 9.49% 8.94% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 3.94% 3.43% 1.53% 1.50% 0.00% 源煤电山煤国际苏能股份永泰能源未来 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至1月19日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌4元/吨，报收777元/吨；截至1月19日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至1月26日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比下跌70元/吨，报收1230元/吨。 港口动力煤价格环比持平：截至1月26日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比持平，报收910元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-012021-012022-012023-01 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-012021-012022-012023-012024- 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比持平：截至1月24日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收730元/吨；截至1月26日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比 持平，报收747元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至1月19日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌5.29美元/吨，报收126.77美元/吨；截至1月19日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌4.70美元/吨，报收96.20美元/吨；截至1月19日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-012018-012020-012022-012024-01 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至1月19日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下 跌90元/吨，报收1140元/吨；截至1月19日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收 2510元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至1月26日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价下跌4美元/吨，报价344美元/吨；截至1月26日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比 持平，报价2560元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 2020/12021/12022/12023/12024/1 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至1月26日，布伦特原油期货结算价环比上涨 4.99美元/桶至83.55美元/桶，涨幅6.35%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至1月26日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.39美元/百万英热至8.68美元/百万英热，跌幅4.35%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降：截至1月26日，环渤海四港区日均 调入量168.71万吨，环比上周减少15.23万吨，降幅8.28%；截至1月26日，日均调出 量171.09万吨，环比上周减少16.16万吨，降幅8.63%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调出2021年调出2022年调出2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至1月26日，环渤海四港区日均库存2298.81 7/10 东吴证券研究所 万吨，环比上周减少23.81万吨，降幅1.03%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 250 3,000 200 2,500 150 100 2,000 1,500 50 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券