NIFD季报：地方区域财政

NIF 中国 D季报主编:李扬 宏观金融 殷剑峰张旸王蒋姜 NIFD季报主编:李扬 地方区域财政 殷剑峰王蒋姜 2023年10月 《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。 《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月份发布。 财政收紧，化债加速 摘要 第三季度全国财政收支空间缩减。一是一般公共财政减收减支，赤字提升。第三季度一般公共财政收入增速回落，剔除留抵退税因素后，一般公共收入累计同比-2.4%，税收收入和非税收入累计增速持续下滑，第三季度一般公共财政支出累计增速与第二季度末持平，一般公共财政收支逆差进一步扩大，财政空间收窄。二是政府性基金收支增速持续负增长，政府性基金支出累计降幅收窄，政府性基金收支逆差进一步扩大至2.8万亿元，仅次于去年同期规模。财政收支逆差扩大主要集中表现在地方政府，地方财政空间收缩更快，中央财政支撑力度加大。中央财政支出增速持续高于地方，同时中央对地方转移支付力度超10万亿元，大力支持地方基层政府“稳三保”，减轻基层财政压力。第三季度财政重点在于地方政府债务风险化解提速。一方 面，第三季度政府显性债务发行提速，“稳经济”和“防风险”并举。第三季度多地地方政府债券发行提速，助力基建投资增长，同时地方政府债券中再融资债券发行维持较大占比，用于缓解存量债务偿还压力。另一方面，第三季度地方政府隐性债务化解提速。自2018年隐性债务清零工作部署以来，截至2022年末地方隐性债务化解超1/3，部分地区广东、北京已经实现隐性债务清零。针对部分地区尤其中西部省份和东北等隐性债务风 本报告负责人：殷剑峰 本报告执笔人： 殷剑峰 国家金融与发展实验室副主任 王蒋姜 国家金融与发展实验室宏观金融研究中心助理研究员 【NIFD季报】全球金融市场人民币汇率 国内宏观经济宏观杠杆率中国宏观金融中国金融监管中国财政运行地方区域财政房地产金融债券市场 股票市场 银行业运行保险业运行 机构投资者的资产管理 险较高的地区，2023年7月中央政治局会议提出制定实施一揽子化债方案来缓解投融资平台的债务风险，截至10月末，24个省市均发行特殊再融资债券超1万亿元，用于置换存量隐性债务，其中云南、内蒙古、辽宁发行再融资债券规模均超千亿元。第四季度积极财政信号明显，财政空间会明显改善。一是随着第三季度经济底 部基本确立，消费、需求边际改善，第四季度税收收入回升的概率较高。二是中央财政积极发力，第四季度增发2023年灾后重建特别国债1万亿元，增发国债全部通过转移支付方式安排给地方，可以拉动水利建设相关的基础设施投资的大幅增长，有效弥补财政对基建投资的支撑力度下滑，促进需求回暖和经济增长。三是特殊再融资债券置换化债、灾后重建特别国债及央行等金融机构支持化债的“一揽子化债”政策落地，缓解地方政府债务偿还压力，积极助力财政发挥稳增长作用。 目录 一、财政空间收窄，中央发力1 （一）全国财政收支空间缩减1 （二）地方财政压力加重，中央支撑力度加大4 （三）多省市财政收支逆差进一步扩大6 二、第三季度重点在于地方政府债务风险化解7 （一）第三季度政府显性债务发力7 （二）第三季度地方政府隐性债务化解提速8 三、第四季度中央发力，积极助力财政稳经济9 一、财政空间收窄，中央发力 （一）全国财政收支空间缩减 1.一般公共财政减收减支，赤字扩张 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 非税收入增速 税收收入增速（剔除留抵退税） 第三季度一般公共财政收入增速回落。2023年1-9月一般公共财政收入累计增速8.9%，较第二季度末回落4.4个百分点，剔除留抵退税因素后，一般公共收入累计同比-2.4%。其中税收收入累计同比增长11.9%，剔除留抵退税因素后，1-9月累计税收收入同比-2.1%1，其中8月份税收收入当月增速-2.2%，为2023年首次负增长，实体经济基本面整体趋弱，第三季度仅增值税、城市维护建设税、房产税、契税、车辆购置税累计同比实现正增长，消费复苏缓慢，消费税累计同比持续负增长，内需不足、投资下滑拖累税收增长。另一方面，第三季度非税收入增速持续下滑，累计同比下降至-4.1%（图1），较第二季度末下滑3.5个百分点，其中第三季度中7月、8月、9月非税收入当月同比增速均为负增长，主要原因在于去年非税收入整体增长较快，基数较高，同时可用于盘活国有资产等方面的非税收入空间逐步缩小。 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 图12023年1-9月全国税收收入和非税收入累计增速（%）数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。 1根据2022年财政部公布的扣除留底退税后的收入累计同比增速测算出2022年扣除留抵退税后的收入，再计算2023年同比增速，下同。 10 8 6 4 2 0 -2 -4 社会保障和就业 债务付息 教育 农林水事务 科学技术 卫生健康 节能环保 文化旅游体育与传媒 城乡社区事务 交通运输 第三季度一般公共财政支出进度较慢。2023年1-9月全国一般公共预算支出19.8万亿元，仅完成预算进度的71.9%，同比增长3.9%，与第二季度末支出累计增速持平，支出增速较低。第三季度重点支出方向依旧在保民生，社保就业、卫生健康及教育支出等民生类支出累计同比增速维持较高水平，其中社保就业支出增速提升至8.2%，保就业依旧是财政支出的主要方向。9月份基建支出占比逐渐提升，9月交通运输支出当月同比大幅提升至18.6%，同时城乡社区事务支出、农林水支出当月同比持续增长，可以预计第四季度基建投资将大幅回升。同时第三季度债务压力持续加重，1-9月债务付息支出累计同比增速4.4%，增速排名第二（图2），债务集中到期的还本付息压力依旧在财政中突显。 图22023年1-9月全国一般公共支出项目累计增速对比（%）数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。 第三季度财政空间收窄，一般公共财政收支逆差进一步扩大。第三季度财政收入增速回落，支出增速稳定，1-9月财政收支逆差累计3.1万亿元，仅次于去年同期逆差规模。其中8月、9月一般公共收入增速均大幅低于支出增速（图3），8月、9月当月财政收支逆差达到0.7万亿元、1.2万亿元，均为历史同期高峰，可以看出，第三季度后期财政逐渐开始发力，大幅缩减一般财政空间。 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 公共收入当月同比公共支出当月同比 图32023年全国一般公共收支当月增速对比（%）数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。 2.地方政府性基金收支逆差进一步扩大 政府性基金收支增速持续负增长，土地市场和房地产市场政策效果尚未显现。第三季度政府性基金收入累计同比增速不断下滑至-15.7%，政府性基金支出累计降幅不断收窄至-23.3%，其中国有土地出让收入增速-19.8%，国有土地使用权出让金收入安排的支出增速-18.7%。第三季度政府性基金收入当月同比持续下滑，由7月-6.0%下滑至9月的-20.44%，而政府性基金支出当月同步在不断回升， 9月当月同比上升至26.14%（图4），高于政府性基金收入增速46.5个百分点，第三季度政府性基金支出的回升主要源于专项债发行加速带来基建投资的快速增长，而受房地产市场持续低迷影响的土地出让收入和土地相关支出依旧大幅下滑。因此，第三季度政府性基金收支逆差进一步扩大至2.8万亿元，仅次于去年同期规模，政府性基金收支空间也在进一步缩减，难以支撑基础设施建设投资以及政府专项债券的还本付息。 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 政府性基金收入政府性基金支出 图42023年全国政府性基金收支当月同比变化（%）数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。 （二）地方财政压力加重，中央支撑力度加大 第三季度中央和地方财政收入增速同步回落。自然口径下，第三季度中央政府和地方政府财政收入同比增速相当，1-9月中央和地方累计增速分别为8.5%和9.1%，剔除2022年留抵退税因素之后，中央和地方一般公共收入增速均负增长， 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 中央财政收入增速（剔除留抵退税）地方财政收入增速（剔除留抵退税） 1-9月累计同比增速分别下滑至-3.7%和-1.3%（图5），原因在于第三季度消费税、车辆购置税、关税等中央税种累计增速均为负增长，而税收收入大幅增长的城市维护建设税、房产税、契税均为地方税种，因此地方政府一般公共收入增速略高于中央。 图52023年中央和地方财政收入累计同比增速对比（%）数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。 第三季度中央和地方政府公共财政支出增速均小幅提升，中央财政支出增速持续高于地方。1-9月中央和地方财政支出累计增速上升至6.6%和3.5%（图6），中央政府财政支出增速持续高于地方，7月中央财政本级支出当月增速3.8%，高出地方财政支出当月同比增速5.4个百分点，8月、9月中央财政本级支出当月同比也均高于地方财政，可以看出第三季度中央财政支出发力。同时，截至8 月底，中央对地方转移支付已下达9.55万亿元，中央对地方转移支付安排10.06 万亿元，大力支持地方基层政府“稳三保”，减轻基层财政压力。 综合来看，地方财政空间收缩较快。第三季度中央财政收支顺差4.9万亿元， 仅低于2020年，而地方财政收支逆差大幅扩大至8.0万亿元，较第二季度末增 长了近3万亿元，可以看出，地方政府财政空间缩减较快，地方财政压力较重。 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 中央财政支出增速地方财政支出增速 图62023年中央和地方政府财政支出累计同比变化（%）数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。 第三季度政府性基金收入减收减支对地方政府财政影响更大。一方面，土地市场低迷下土地出让收入下滑主要集中于地方。第三季度中央政府性基金收入增速持续高于地方，而地方政府性基金支出增速持续高于中央，1-9月中央政府性基金收入累计增速-7.9%，高出地方政府性基金收入增速8.4个百分点，而地方政府性基金支出同比累计增速-16.0%，高于中央政府近30个百分点（图7）。从政府性基金收支逆差来看，1-9月地方政府性基金收支逆差2.9万亿元，仅次于2022年收支逆差规模。另一方面，政府性基金收入在地方政府