【NIFD季报】2022Q2中国财政运行：财政收支靠前发力，稳增长力度加大

NIFD季报主编:李扬 中国财政运行 汪红驹 2022年8月 《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、特殊资产行业运行等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月份发布。 财政收支靠前发力，稳增长力度加大 摘要 2022年二季度，我国经济增长速度继续放缓，一般公共预算财政收入和政府性基金预算收入大幅下降。由于二季度经济超预期低增长，财政政策靠前发力，“减收增支”的特点明显，财政收支差额较往年同期扩大，地方政府专项债提前发行。总体上，财政收支差额占GDP比重上升，财政政策支持经济稳增长的力度加大。 下半年我国财政政策需要关注如下问题：（1）病毒变异导致疫情反复，我国常态化疫情防控任务艰巨；（2）美国经济进入技术性衰退、去通胀和去金融化风险上升；（3）我国经济增长也面临下行压力，物价持续上涨缺乏基础；（4）全球食品和能源供需失衡，食品和能源价格高位运行态势等待纠正。 从全球比较来看，欧、美发达国家面临的通胀问题远较我国更为严峻。下半年我国物价总体形势仍将保持平稳态势，政策上应优先考虑稳增长和稳就业、稳预期，以保持经济增长位于合理区间，兼顾稳物价。增强财政安全意识，守住财政安全底线。增强财政与货币政策协调配合，增强财政政策扩大内需的效果。防止猪肉价格大涨冲击消费物价快速上涨。稳定能源粮食价格。 本报告负责人：汪红驹 本报告执笔人： 汪红驹 国家金融与发展实验室高级研究员 中国社会科学院财经战略研究院研究员 【NIFD季报】全球金融市场人民币汇率 国内宏观经济宏观杠杆率中国宏观金融中国金融监管中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 特殊资产行业运行 I 目录 一、经济增长和财政收入增速双回落1 （一）留抵退税政策叠加经济增长下行使税收收入增速回落1 （二）政府性基金预算收入增速回落3 二、财政支出靠前发力4 （一）二季度一般公共预算支出增速回落4 （二）政府性基金支出增幅收窄6 三、财政收支逆差整体扩大，地方政府债务加力发行7 （一）财政收支差额整体扩大7 （二）地方政府新增债券加快发行9 四、下半年我国财政收支需关注的问题10 （一）病毒变异导致疫情反复，我国常态化疫情防控任务艰巨10 （二）美国经济进入技术性衰退、去通胀和去金融化风险上升12 （三）我国经济增长也面临下行压力，物价持续上涨缺乏基础13 （四）全球食品和能源供需失衡，食品和能源价格高位运行态势等待纠正13 五、加强财政和货币政策协调，有效应对经济下行风险14 一、经济增长和财政收入增速双回落 （一）留抵退税政策叠加经济增长下行使税收收入增速回落 2022年二季度我国实际GDP增长0.4%，名义GDP增长3.9%，比一季度分别降低4.4和5.0个百分点，拉动一般公共预算财政收入增速从高位回落（图1）。 4-6月累计，全国一般公共预算收入43184亿元，同比减收28%，比一季度增速 回落36.6个百分点。其中全国税收收入33112亿元，比一季度减少1.93万亿元， 比上年同期负增长36%，增速比一季度回落43.7个百分点；非税收入10072亿元，同比增长21.9%，增速比一季度提高7.7个百分点。 图1各个季度一般公共预算收入和税收收入增速 2022年二季度推出的增值税留抵退税政策是税收收入大幅负增长的主要原因。一、二季度国内增值税收入分别为19231亿元和-95亿元；上半年国内增值税19136亿元，扣除留抵退税因素后下降0.7%，按自然口径计算下降45.7%。根据财政部公布的数据推算，上半年增值税留抵退税1.58万亿元。 另外经济增速放缓也导致税收收入下降。如果不计增值税，二季度其他税种合计收入为33207亿元，比一季度减少14亿元，比上年同期下降5.3%。 留抵退税政策叠加经济增长下行使各个税种同比增速回落，但分税种看，二季度如下税种同比增速保持正增长：消费税、城镇土地使用税、进口相关税收、进口产品消费税、增值税、房产税、出口退税、耕地占用税、资源税（图4）。 图22022年一二季度各税种税收收入比较资料来源：CEIC。 图32022年上半年各税种税收拉动税收总收入增长比较资料来源：CEIC。 图42022年二季度各税种税收收入增速与一季度增速比较资料来源：CEIC。 （二）政府性基金预算收入增速回落 2022年二季度政府性基金预算收入同比负增长扩大。一季度和二季度政府 性基金预算收入分别为13842.0亿元和14126.0亿元。二季度全国政府性基金预算收入同比增速为-31.0%，比一季度降低-5.4%。今年二季度政府性基金预算收入增速回落的主要原因是，二季度房地产市场仍处于低迷状态，地方政府土地出让收入减少。分中央和地方看，二季度中央政府性基金预算收入1045.0亿元，同 比增速-0.9%；地方政府性基金预算本级收入13081.0亿元，同比增长-32.6%；国 有土地使用权出让收入11664.0亿元，同比增长-35.1%。从2021年三季度以来，国有土地使用权出让收入已经连续四个季度负增长（图5、图6）。 图5各个季度政府性基金收入累计同比增速 图6单个季度政府性基金收入 二、财政支出靠前发力 2022年二季度经济增长面临较大压力，财政支出靠前发力，一般公共预算财政支出增速继续回落，政府性基金支出降幅收窄。中央财政本级支出持续压缩，债务付息支出增速大幅上升。总体上，财政支出增速高于财政收入增速，反映了积极财政政策促进经济稳增长的意图。 （一）二季度一般公共预算支出增速回落 因二季度财政收入负增长，财政支出扩张幅度受限。全国一般公共预算支出 65300.0亿元，同比增长3.7%，比一季度回落4.6个百分点。其中，中央一般公 共预算本级支出8826.0亿元，同比下降3.3%；地方一般公共预算支出56474.0 亿元，同比增长3.7%。 图7一般公共预算支出增速回落 分类别看，4～6月累计，主要支出科目中除了交通运输、债务付息、卫生健康、农林水事务等项增速高于一季度，科学技术、教育支出等增速低于一季度；文化体育与传媒支出、节能环保、城乡社区事务、社会保障和就业支出负增长。需要关注的是上半年累计债务付息支出5608亿元，其中二季度支付3615亿元，规模超过科学技术、节能环保、文化体育与传媒支出，增速达到14.3%，是二季度各类别财政支出中增长最快的项目（图8，图9）。这表明我国政府债务付息压力已经是财政支出中不可忽视的项目。 图8单个季度一般公共预算财政支出主要分类项目累计 图9单个季度一般公共预算财政支出主要分类项目累计支出同比增速 （二）政府性基金支出增幅收窄 2022年二季度，全国政府性基金预算支出30039.0亿元，同比增长23.3%， 但增速较一季度收窄19.7个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算本 级支出1787.0亿元，同比上升124.5%；地方政府性基金预算相关支出28252.0亿元，同比增长19.9%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出15368.0亿元，同比负增长10.8%。2022年二季度政府性基金支出增幅收窄，主要原因是二季度国有土地使用权出让收入相关支出负增长。从2021年三季度以来，国有土地使用权出让收入和支出连续四个季度负增长，这是我国房地产市场销售低迷在财政数据上的反映（图10、图11）。 图10各个季度政府性基金支出 图11各个季度政府性基金支出同比增速 三、财政收支逆差整体扩大，地方政府债务加力发行 （一）财政收支差额整体扩大 2022年我国上半年实际GDP增长2.5%，名义GDP增长6.3%，一般公共预算财政收入和政府性基金收入分别负增长10.2%和28.4%，一般公共预算财政支出和政府性基金支出分别增长5.9%和31.5%。两本账收入增速低于支出增速（图12），我国财政收支逆差规模扩大。一般公共预算财政收支逆差23666.0亿元，全 国政府性基金预算收支逆差26858.0亿元，两者合计逆差50524.0亿元，比去年同期扩大43343.0亿元（图13）。 图12一般公共预算和政府性基金预算收支差额合计累计增速 图13一般公共预算财政收支差额和政府性基金收支差额合计资料来源：CEIC。 财政收支差额与GDP比较的指标出现恶化。2022年上半年一般公共预算和政府基金性预算收支差额合计占GDP比重已经降到负-9.0%，低于2020年同期水平。一般公共预算和政府性基金预算收支差额占GDP比重分别为-4.2%和-4.8%。虽然一般公共预算收支差额占GDP比重仍好于2020年，但政府性基金收支差额占GDP比重出现了历史最低值。上半年财政政策分别从一般公共预算和政府性基金预算靠前发力，扩大财政收支差额，为上半年经济稳增长、稳就业做出了积极贡献。我国财政扩张对拉动GDP增长的滞后效应将在后续时间显现。 图14财政收支差额占名义GDP比重 （二）地方政府新增债券加快发行 财政收支差额扩大，地方政府新增债券加快发行。2022年1-6月，全国发行新增债券40210亿元，其中一般债券6148亿元、专项债券34062亿元。全国发 行再融资债券12292亿元，其中一般债券7169亿元、专项债券5123亿元。合 计，全国发行地方政府债券52502亿元，其中一般债券13317亿元、专项债券 39185亿元。 二季度特别是6月份地方政府新增债券发行速度加快，国务院要求，今年新 增专项债券要在6月底前基本发行完毕，并力争在8月底前基本使用完毕；目的是补充地方政府财政收支差额，为三、四季度经济稳增长提供财政资金。 图15地方政府债务发行（累计） 图16新增地方政府债券发行（累计） 图17置换或再融资地方政府债券发行（累计） 四、下半年我国财政收支需关注的问题 （一）病毒变异导致疫情反复，我国常态化疫情防控任务艰巨 一是病毒变种导致全球疫情反复。2022年以来，全球新增新冠病例总体上得到控制，但是7月份出现反复。根据OWID统计，主要经济体中，日本、韩国、澳大利亚等国仍是近期新增发病率较高的国家（图18，19）。 二是我国仍存在散发病例干扰，疫情防控任务艰巨。4-5月份我国控制住上海等地疫情之后，全国疫情出现好转，但7月中旬我国散发病例和无症状感染者有所增多（图20）。上半年疫情严重地区的财政收入受到巨大冲击（图21），下半年疫情变化仍存在不确定性，并由此带来财政收入的不确定性。常态化疫情防控任务十分艰巨。 图18全球新冠疫情变化趋势资料来源：CEIC,CSSEJHU （三）我国经济增长也面临下行压力，物价持续上涨缺乏基础 首先，7月份我国疫情增长仍呈现多发状态，新增病例和无症状病例有所增加。因我国严格执行疫情防控政策，客观上抑制部分不必要、非必需的消费支出。我国疫情防控已经积累丰富经验，保证生产端供应链基本运转的前提下，总体上有利于控制物价上涨。其次我国需求扩张面临下行压力。上半年我国就业基本盘总体稳定，但16-24岁青年失业率持续上升；居民人均可支配收入稳定增长，消费品零售受疫情冲击较大，城乡消费品零售同比下降。部分房地产企业债务违约，房地产销售和地方财政土地出让金下降。外商投资负增长，今年1-6月累计固定资产投资资金来源中利用外资负增长36.7%。相比去年，因全球经济增长放缓，外贸增长也会有所萎缩。财政政策通过减收增支拉动内需的效果目前还不是很明显。受贷款需求萎缩限制，人民银行资产负债表存在被动缩表的困局。第三，我国猪周期上涨刚刚从底部开始。今年4-6月份开始我国猪肉消费价格环比连续3 个月出现正增长，国内生产的猪周期是否会像2019年一样