Q3业绩短期承压，品类扩张激发增长潜力

公司2023年第三季度报告分析

主要财务表现与趋势

• 收入：2023年前三季度总收入4.22亿元人民币，同比增长19.34%。其中，第三季度收入1.50亿元人民币，同比下降1.80%。
• 净利润：前三季度归母净利润为1.35亿元人民币，同比增长20.11%；扣非归母净利润为1.28亿元人民币，同比增长25.69%。第三季度归母净利润为0.41亿元人民币，同比下降12.01%；扣非归母净利润为0.39亿元人民币，同比下降12.13%。
• 盈利能力：第三季度毛利率为51.25%，与前一季度相比下降0.87个百分点，与上一季度相比下降3.06个百分点。

战略发展亮点

• 海外市场拓展：欧洲、墨西哥子公司已建成并投产，专注于液压挺柱、滚轮摇臂、高压泵挺柱等产品的生产，为欧洲大众、墨西哥大众、巴西大众、道依茨、MAN等客户提供服务。这些布局标志着公司海外业务进入放量期，有望推动气门传动组业务收入持续增长。
• 产品线扩展：公司积极开拓精密零部件应用领域，包括汽车变速器、车身稳定系统、精密电磁阀、空调热管理系统及新能源汽车等。已成功供货长安福特变速器零部件、比亚迪车身稳定系统零部件，并在高压泵挺柱产品领域获得多家知名汽车制造商的定点供货资格。同时，公司正积极拓展新能源汽车配套业务，涉及二氧化碳热泵系统、热管理集成模块、空心电机轴、动力电池系统壳体等。

投资策略与风险提示

• 业绩预测：预计2023年至2025年，公司营业收入将分别达到6.11亿、7.53亿和8.93亿元人民币，归母净利润分别为1.94亿、2.34亿和2.76亿元人民币。
• 估值与评级：以当前股价计算，对应PE分别为16、13、11倍。鉴于公司首次覆盖，建议给予“买入”评级。
• 风险因素：包括海外业务开拓进度低于预期、新业务进展缓慢、以及原材料价格波动对盈利水平的影响等。