业绩短暂承压，品类扩张长期增长趋势确定

事件：公司披露2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年归母净利润亏损7500~8500万元，同比下降119.79%~122.43%；扣非净利润亏损7400~8300万元，同比下降119.45%~121.82%。对此点评如下： 上半年业绩整体承压，Q2利润环比向好。2022年上半年，预计归母净利润亏损7500~8500万元，同比下降119.79%~122.43%；扣非净利润亏损7400~8300万元，同比下降119.45%~121.82%；基本每股收益亏损0.23~0.26元/股。根据预增区间中值计算，上半年归母净利润、扣非净利润分别达-8000万元和-7850万元，对应Q2归母净利润为943.6万元，同比下降97.2%；扣非净利润为1444.3万元，同比下降95.8%，二季度利润环比一季度开始向好。上半年亏损的主要原因有：1）外部环境冲击较大。受疫情反复、地产行业及宏观环境等叠加因素影响，下游客户需求减少，公司营业收入累计同比减少6%-7%。2）原材料价格上涨导致生产成本增加。公司生产经营所需的主要材料为不锈钢、铝合金、锌合金和零配件，三者合计占公司生产成本的比重约68%，当前原材料价格同比仍属于高位状态，2022年6月，不锈钢价格指数达到158.9点，铝合金价格达到21950元/吨，生产成本上升，导致毛利率同比下降。3）公司承担的固定成本和刚性支出较大。 建筑五金行业发展迅速，市场前景广阔。建筑五金行业下游需求增长趋势向好，6月房地产销售数据有所改善，同比下降18.3%，跌幅较上月收窄13.5pct。同时，2021年我国城镇化率达到64.72%，略高于人均收入与我国相近的发展中国家60%的平均水平，但跟发达国家相比还有较大的进步空间。老旧小区改造方面，根据国家发改委等21部门印发《“十四五”公共服务规划》，我国城镇老旧小区改造数量要由2020年的5.9万个增加到2025年的21.9万个。此外，2022年保障房建设有望提速，全国计划筹建保障性租赁住房240万套（间），占“十四五”总目标的37%。随着下游需求的持续增长，建筑五金行业发展迅速，市场前景广阔。 公司加速品类扩展，积极布局智能卫浴行业。2022年6月30日，公司与东莞市塘厦镇人民政府签署战略合作框架协议，建立全面战略合作伙伴关系，拟投资20亿元在塘厦镇建设坚朗智能家居及智慧安防产品制造项目，构建产业园区并邀请各子公司参与投资，主要涵盖智能家居、智慧社区、弱电等品类。此举有助于公司产能从分散走向集中，推进生产端的产品搭配、各部门协同发展和节约生产成本。6月9日，公司联合谭汉枝共同成立广东斯飞奥博泰智能卫浴科技有限公司，注册资本2000万元，其大股东为坚朗五金，持股70%，法人代表为谭汉枝，持股30%，经营范围包括家居用品制造、卫生洁具研发、卫生洁具制造等。 投资建议：业绩短暂承压，品类扩张长期增长趋势确定，维持增持评级。预计公司2022~2024年归母净利润分别达到10.2、13.4、17.3亿元，同比增长15%、32%、29%，对应估值28、21、17倍。公司五金业务品类完善，新业务发展良好；公司研发实力强，品牌优势明显；渠道下沉初具成效，信息化管理提升效率，股权激励彰显发展信心，未来发展可期。 风险提示：原材料价格波动风险；下游房地产调控风险；下游需求低迷风险；行业竞争加剧风险等。