公司信息更新报告：Q3业绩承压，看好公司钛白粉国际化进程与矿山端产能扩张潜力

2025-10-29 金益腾,蒋跨跃开源证券周振

核心观点：看好龙佰集团的钛白粉国际化进程与矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级。
业绩表现：2025年前三季度实现营收194.51亿元，同比-6.87%；归母净利润16.74亿元，同比-34.68%。Q3归母净利润2.89亿元，同比-65.66%，环比-58.64%。
盈利分析：Q3钛白粉市场均价13386元/吨，环比下降8.30%；钛精矿（TiO2≥46%）市场均价1707元/吨，环比下降6.8%，对业绩造成拖累。预计钛白粉价格见底企稳，后续逐步反弹；钛精矿价格有望高位震荡。
国际化进程：面对反倾销调查，公司推进产品和产能境外布局，扩大海外市场份额，建立海外生产基地，实现全流程国际化。计划收购Venator UK相关资产，投资设立马来西亚、英国子公司。
矿山端发展：积极推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”项目，未来矿山端产能有望持续增长。
财务预测：下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为20.88、28.17、35.87亿元，EPS分别为0.88、1.18、1.50元，对应PE分别为21.4、15.9、12.5倍。
风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。