扎布耶二期投产，盐湖提锂业务实现重要突破

本报告由安信证券股份有限公司发布，聚焦于倍杰特（股票代码：300774.SZ）的最新进展，特别是其在盐湖提锂业务上的重要突破。以下是报告的关键要点：

公司动态

• 扎布耶二期投产：倍杰特参与的西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目已竣工并进入全面调试阶段。该项目采用“膜分离+蒸发结晶”工艺，设计年产能为9600吨电池级碳酸锂和2400吨工业级碳酸锂，同时副产15.6万吨氯化钾及200吨铷铯混盐。

业务亮点

• 技术优势：倍杰特凭借自主研发的高含盐废水零排放分盐技术，快速切入盐湖提锂领域。与西藏矿业、万华化学、中国地质科学院合作，研发盐湖提锂新技术。
• 项目里程碑：西藏扎布耶二期项目的竣工标志着公司首个大型盐湖提锂项目的成功落地，预计今年能贡献约2.76亿元收入，为公司西藏盐湖提锂领域形成先发优势。
• 运营布局：全资子公司西藏京润与西藏矿业合作，在日喀则市仲巴县建设盐湖综合利用研发基地，预计为公司带来运营收入。

主营业务

• 水处理业务：通过技术创新和运营模式的优化，提升盈利能力。设立智慧化运营中心，强化工业废水运营管理，2023年上半年运营业务收入同比增长24.45%。
• 海外市场拓展：积极开拓国际市场，成功实施埃克森美孚项目，被列为“全球优质供应商”，并在煤化、石化等领域寻求与国际化工巨头的合作。

财务展望

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别增长36.6%、35.3%、19.7%，达11.46亿、15.52亿、18.57亿元。
• 净利润预测：同期净利润预计增长590.9%、38.3%、21.8%，分别为2.28亿、3.15亿、3.84亿元。
• 估值：基于2024年22倍市盈率，给予12个月目标价16.94元。

风险提示

• 下游客户集中风险
• 应收账款回收风险
• 政策推进不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 盐湖提锂业务开拓风险
• 假设风险

投资建议

• 维持买入-A的投资评级，预计倍杰特在盐湖提锂领域的独特优势将推动其长期增长。

报告强调了倍杰特在盐湖提锂领域的技术创新和业务扩展，特别是在西藏地区的盐湖资源开发上取得的进展，以及通过海外市场拓展增强其竞争力的战略。